白酒行業(yè)基本面仍向好 行業(yè)龍頭有望延續(xù)高景氣度

白酒行業(yè)基本面仍向好。受經(jīng)濟下行影響，白酒板塊2018年第三季度增速降緩，但由于目前行業(yè)庫存水平保持良性，渠道扁平化和對渠道精細化管理拉長行業(yè)景氣周期。加上經(jīng)銷商經(jīng)歷白酒泡沫破裂，對本次行業(yè)復蘇持謹慎態(tài)度，各大酒企終端銷售價格也未出現(xiàn)大幅降低，行業(yè)調(diào)整時間和幅度預計會小于上一輪。

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一線白酒的高景氣階段已過去，但未來仍然會保持平穩(wěn)增長，次高端及區(qū)域龍頭仍有擴容空間。白酒行業(yè)基本面仍然保持穩(wěn)健，市場風險偏好較低，白酒股長期來看仍能配置。行業(yè)發(fā)展成熟，需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，行業(yè)景氣周期拉長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動毛利率上漲，未來行業(yè)盈利能力持續(xù)向好，行業(yè)集中度將進一步向品牌集中。

未來市場空間大，基本面仍保持穩(wěn)健，具有較強的抗跌屬性。2019年白酒板塊邊際增速回歸穩(wěn)健，整體容量依然微增，消費升級和集中度提升的邏輯沒有改變，仍然是擠壓競爭下的結(jié)構(gòu)性機會，集中度邏輯關注低端價位產(chǎn)品高基礎銷量與品牌加速集中。