改革和反轉(zhuǎn)催化白酒板塊上漲 薦7股

投資要點(diǎn)近期市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始悄然發(fā)生變化，前期強(qiáng)勢(shì)板塊回調(diào)，以采掘、有色、地產(chǎn)等為代表的漲幅小、低估值的板塊補(bǔ)漲，食品飲料板塊自年初以來(lái)漲幅墊底，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，具有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)和空間;一季報(bào)后，板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期明朗，我們一直強(qiáng)調(diào)，食品飲料的機(jī)會(huì)目前主要來(lái)自于外部市場(chǎng)風(fēng)格切換下策略性配置機(jī)會(huì)，同時(shí)結(jié)合國(guó)企改革和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，板塊具有上漲空間，建議重點(diǎn)關(guān)注，積極配置!重點(diǎn)推薦15年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的酒水板塊，分兩條線選股：1)大盤(pán)震蕩風(fēng)格轉(zhuǎn)化下的配置性板塊性機(jī)會(huì);2)國(guó)企改制及轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的個(gè)股機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)推薦：老白干酒、青青稞酒;關(guān)注：貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒、洋河股份等。

1、白酒板塊漲幅小、業(yè)績(jī)確定、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低，在大盤(pán)震蕩分化下，具有補(bǔ)漲空間：食品飲料板塊是這輪牛市中啟動(dòng)最晚的板塊，往往在牛市后期和大盤(pán)震蕩期具有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。板塊在去年7月牛市啟動(dòng)以來(lái)漲幅倒數(shù)第二，15年至今漲幅倒數(shù)第三，而其中白酒子行業(yè)在板塊中漲幅墊底。白酒股估值水平總體較低，機(jī)構(gòu)配置倉(cāng)位均處于歷史最低水平。我們認(rèn)為近期大盤(pán)風(fēng)格切換，滯漲板塊補(bǔ)漲，白酒板塊具有補(bǔ)漲空間。

2、基本面支撐板塊上漲，15年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，高端酒淡季批價(jià)企穩(wěn)，出貨量向好，旺季有望迎來(lái)批價(jià)躍升：白酒板塊在連續(xù)調(diào)整三年后，15年一季度在春節(jié)旺銷、基數(shù)低、需求回暖、政策影響邊際效應(yīng)減弱的綜合條件下，行業(yè)迎來(lái)明確的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，收入增速達(dá)到9.30%，重點(diǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。一季報(bào)奠定了全年行業(yè)反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)茅臺(tái)、洋河、古井、老白干優(yōu)質(zhì)企業(yè)全年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，老窖、五糧液由于去年基數(shù)低，今年業(yè)績(jī)會(huì)有更高的彈性空間。目前淡季高端酒批價(jià)穩(wěn)定，茅臺(tái)840-850和五糧液580-600，經(jīng)銷商出貨順利，到中秋旺季有望迎來(lái)價(jià)格躍升。上周茅臺(tái)和五糧液分別出臺(tái)穩(wěn)定價(jià)格政策，顯示出公司對(duì)市場(chǎng)信心，也為白酒板塊的上漲注入一針強(qiáng)心劑。

3、催化劑強(qiáng)化板塊上漲空間：三大主題挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)：國(guó)企改革、并購(gòu)、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。

1)白酒龍頭的國(guó)企改革落地將會(huì)催生整個(gè)板塊行情：白酒板塊中絕大部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的均屬于國(guó)有企業(yè)，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等龍頭企業(yè)目前改制還沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但其所在的各省市國(guó)企改革方案都在加速推進(jìn)中，作為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)，改制預(yù)期強(qiáng)烈，龍頭企業(yè)改革方案的落地將對(duì)板塊中其他企業(yè)改制具有積極推動(dòng)及示范效應(yīng)。酒水板塊中多屬于國(guó)企體制：老白干酒、古井貢酒、五糧液、金種子、酒鬼酒、沱牌舍得、古越龍山、金楓酒業(yè)、莫高股份、燕京啤酒、珠江啤酒。我們更看好具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，由于管理層缺乏激勵(lì)而缺少業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力的企業(yè)，例如老白干酒、古井貢酒、金種子。

2)15年將是并購(gòu)重組的關(guān)鍵窗口期：經(jīng)過(guò)3年的深度調(diào)整，三四線企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值縮水，出售意愿加強(qiáng);優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擠壓式、外延式發(fā)展的欲望強(qiáng)烈，15年將是行業(yè)并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，眾多企業(yè)已經(jīng)在布局，重點(diǎn)關(guān)注。

3)渠道創(chuàng)新、新品類的出現(xiàn)成為酒水行業(yè)投資新看點(diǎn)：酒水行業(yè)近年在不斷探索中逐步演化出兩類創(chuàng)新成果：1)以RIO為代表的預(yù)調(diào)酒品類創(chuàng)新;2)以青青稞酒主導(dǎo)的“中酒聯(lián)盟”為代表的行業(yè)渠道創(chuàng)新。我們看好創(chuàng)新模式對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)運(yùn)作效率的大幅提升，將成為投資的新熱點(diǎn)。