改革和反轉(zhuǎn)催化白酒板塊上漲 薦7股

投資要點近期市場風(fēng)格開始悄然發(fā)生變化，前期強勢板塊回調(diào)，以采掘、有色、地產(chǎn)等為代表的漲幅小、低估值的板塊補漲，食品飲料板塊自年初以來漲幅墊底，而業(yè)績增長穩(wěn)健，具有補漲機會和空間;一季報后，板塊的業(yè)績預(yù)期明朗，我們一直強調(diào)，食品飲料的機會目前主要來自于外部市場風(fēng)格切換下策略性配置機會，同時結(jié)合國企改革和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，板塊具有上漲空間，建議重點關(guān)注，積極配置!重點推薦15年業(yè)績反轉(zhuǎn)的酒水板塊，分兩條線選股：1)大盤震蕩風(fēng)格轉(zhuǎn)化下的配置性板塊性機會;2)國企改制及轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的個股機會。

重點推薦：老白干酒、青青稞酒;關(guān)注：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒、洋河股份等。

1、白酒板塊漲幅小、業(yè)績確定、機構(gòu)持倉低，在大盤震蕩分化下，具有補漲空間：食品飲料板塊是這輪牛市中啟動最晚的板塊，往往在牛市后期和大盤震蕩期具有補漲機會。板塊在去年7月牛市啟動以來漲幅倒數(shù)第二，15年至今漲幅倒數(shù)第三，而其中白酒子行業(yè)在板塊中漲幅墊底。白酒股估值水平總體較低，機構(gòu)配置倉位均處于歷史最低水平。我們認(rèn)為近期大盤風(fēng)格切換，滯漲板塊補漲，白酒板塊具有補漲空間。

2、基本面支撐板塊上漲，15年業(yè)績反轉(zhuǎn)，高端酒淡季批價企穩(wěn)，出貨量向好，旺季有望迎來批價躍升：白酒板塊在連續(xù)調(diào)整三年后，15年一季度在春節(jié)旺銷、基數(shù)低、需求回暖、政策影響邊際效應(yīng)減弱的綜合條件下，行業(yè)迎來明確的業(yè)績拐點，收入增速達(dá)到9.30%，重點企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。一季報奠定了全年行業(yè)反轉(zhuǎn)的態(tài)勢，預(yù)計茅臺、洋河、古井、老白干優(yōu)質(zhì)企業(yè)全年業(yè)績將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，老窖、五糧液由于去年基數(shù)低，今年業(yè)績會有更高的彈性空間。目前淡季高端酒批價穩(wěn)定，茅臺840-850和五糧液580-600，經(jīng)銷商出貨順利，到中秋旺季有望迎來價格躍升。上周茅臺和五糧液分別出臺穩(wěn)定價格政策，顯示出公司對市場信心，也為白酒板塊的上漲注入一針強心劑。

3、催化劑強化板塊上漲空間：三大主題挖掘個股機會：國企改革、并購、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。

1)白酒龍頭的國企改革落地將會催生整個板塊行情：白酒板塊中絕大部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的均屬于國有企業(yè)，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等龍頭企業(yè)目前改制還沒有實質(zhì)進展，但其所在的各省市國企改革方案都在加速推進中，作為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)，改制預(yù)期強烈，龍頭企業(yè)改革方案的落地將對板塊中其他企業(yè)改制具有積極推動及示范效應(yīng)。酒水板塊中多屬于國企體制：老白干酒、古井貢酒、五糧液、金種子、酒鬼酒、沱牌舍得、古越龍山、金楓酒業(yè)、莫高股份、燕京啤酒、珠江啤酒。我們更看好具有較強市場競爭力，由于管理層缺乏激勵而缺少業(yè)績釋放動力的企業(yè)，例如老白干酒、古井貢酒、金種子。

2)15年將是并購重組的關(guān)鍵窗口期：經(jīng)過3年的深度調(diào)整，三四線企業(yè)資產(chǎn)價值縮水，出售意愿加強;優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)通過并購實現(xiàn)擠壓式、外延式發(fā)展的欲望強烈，15年將是行業(yè)并購的最佳時機，眾多企業(yè)已經(jīng)在布局，重點關(guān)注。

3)渠道創(chuàng)新、新品類的出現(xiàn)成為酒水行業(yè)投資新看點：酒水行業(yè)近年在不斷探索中逐步演化出兩類創(chuàng)新成果：1)以RIO為代表的預(yù)調(diào)酒品類創(chuàng)新;2)以青青稞酒主導(dǎo)的“中酒聯(lián)盟”為代表的行業(yè)渠道創(chuàng)新。我們看好創(chuàng)新模式對傳統(tǒng)行業(yè)運作效率的大幅提升，將成為投資的新熱點。