“喝酒”行情來襲 啤酒板塊行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)

10月29日，啤酒概念表現(xiàn)活躍，珠江啤酒漲超6%，重慶啤酒漲近3%。

青島啤酒披露的2019年前三季度報告顯示，年初至報告期末營業(yè)收入為248.97億元，比上年同期增長5.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.86億元，比上年同期增長23.15%。總資產(chǎn)為3.66億元，比上年度末增長7.35%。前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為44.40億元，比上年同期減少18.47%;基本每股收益為1.91元/股。青島啤酒2019年1-9月營業(yè)外收入同比增加322.49%，主要原因是報告期內(nèi)個別子公司確認(rèn)的與日常經(jīng)營無關(guān)的收入同比增加所致。

燕京啤酒發(fā)布的前三季度報告顯示，2019年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入103.7億元，同比增長1.34%;同期的歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.39億元，同比增長4.65%。在2019年第三季度實(shí)現(xiàn)營收39.08億元，同比增長1.3%;同期的歸母凈利潤為1.27億元，同比增長21.76%。

據(jù)悉，國內(nèi)啤酒行業(yè)的銷量在2013年達(dá)到頂點(diǎn)后，持續(xù)下滑。但根據(jù)GlobalData，我國的每升啤酒均價卻自2013年以來保持快速增長，到2018年上升了近28.5%，預(yù)計(jì)未來5年仍有合計(jì)約20.4%的增速。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年9月規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量為317.6萬千升，同比增長3.4%;1-9月累計(jì)產(chǎn)量為3119.4萬千升，同比增長0.7%。對比7、8月行業(yè)產(chǎn)量分別增長-4.9%和-4%，9月產(chǎn)量回暖。

信達(dá)證券表示，整體來說啤酒板塊2019年上半年高端化趨勢初見成效，青島啤酒高端銷量+10%;嘉士伯中國上半年高端啤酒整體增長+9%;珠江啤酒中高端銷量22.86萬噸，+7%，占比提升至37.45%，啤酒企業(yè)整體盈利能力改善。

中泰證券表示，理性看待第三季產(chǎn)銷量下滑，中長期結(jié)構(gòu)升級邏輯不變。重申目前啤酒行業(yè)中長期增長的核心邏輯在于結(jié)構(gòu)升級推動盈利能力提升，行業(yè)產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈持平趨勢，龍頭受益集中度提升預(yù)計(jì)銷量略有增長，應(yīng)理性看待季度間的產(chǎn)銷量波動。根據(jù)調(diào)研反饋，2019第三季度啤酒龍頭仍保持結(jié)構(gòu)升級趨勢。2019第三季度青啤中高檔產(chǎn)品延續(xù)增長，普低檔的區(qū)域性品牌下滑較多;百威英博超高端雙位數(shù)增長，高檔和中檔高持平，主流產(chǎn)品下滑。近期因季度銷量波動導(dǎo)致啤酒板塊股價回調(diào)，但中長期結(jié)構(gòu)升級邏輯不變，建議關(guān)注超跌機(jī)會。啤酒板塊行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，持續(xù)推薦華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒。

中信建投表示，啤酒三季度銷量下滑系季度間波動，實(shí)際需求整體平穩(wěn)符合預(yù)期，核心變化即噸價提升持續(xù)兌現(xiàn)，企業(yè)利潤率快速提升。三季度全國啤酒市場銷量下滑約4%主要系壓貨導(dǎo)致的季度間波動。實(shí)際啤酒需求保持平穩(wěn)，符合此前預(yù)期。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7、8月份規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量分別同比-4.9%、-4%。今年全國啤酒市場季度波動顯著強(qiáng)于以往，主要系頭部企業(yè)分別引領(lǐng)了幾輪壓貨，市場需求實(shí)際比較平穩(wěn)。雖然各龍頭企業(yè)銷量同樣出現(xiàn)較大的季度波動，但噸價上升趨勢非常確定，第三季度在去年同期已經(jīng)相對較高的基數(shù)上仍然實(shí)現(xiàn)較快的增速，增幅3~6%，主要由持續(xù)的結(jié)構(gòu)升級、增值稅率下降以及少量提價貢獻(xiàn)。建議關(guān)注還原后EBIT、還原后凈利潤的同比變化，預(yù)計(jì)華潤、青啤、重啤、珠啤的利潤率水平持續(xù)提升。