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            聚焦核心品種 關注超跌個股

            2018-08-13 14:24  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

            近期受零售、汽車等數據營銷,市場對終端需求頗有擔心,導致超配資金流出,我們跟蹤下來,從高端白酒到重點大眾品公司來看,需求尚未出現明顯放緩情況,仍有相當韌性。近期回調是在需求擔憂背景下,對來年增速降低預期帶來的估值回落。在此階段,建議聚焦確定性品種,子行業以景氣度高的白酒及調味品為先,關注超跌個股。

            (圖片來源網絡,如有侵權請聯系本站)

            一、渠道調研周周鮮

            茅臺:普飛批發價格近期小幅上漲至1780左右,環比上漲30元,部分終端價格接近2000元。本周公司開展的1399促銷活動,因安全隱患問題暫停,隨后批價小幅上漲。

            五糧液:上海地區當前批價830,江蘇地區批價839,西南和廣深地區810-820。

            國窖1573:華東地區實際批價740,團購780元,西南地區挺價810,實際批價720-730。

            二、白酒最新思考:換擋前行,景氣延續,緊盯需求

            Q2放緩系部分白酒公司全年目標樂觀,需求尚未顯現疲軟。從白酒公司分季度增速看,部分公司Q2有所放緩,且庫存稍有增加,以水井坊、老窖為代表,市場擔憂終端需求出現明顯下降。我們認為主要是公司年初目標制定過高所致。17年白酒公司報表均明顯加速,企業對18年信心迅速提升,年初制定的全年目標樂觀積極,但目標增速預期斜率過高,超出終端需求承載力,Q2增速有所回落,增速放緩并非終端需求疲軟拖累。與此同時,公司及經銷商均調低全年預期,經歷過Q2去庫存后,公司目標有望回歸合理,經銷商也不會選擇備貨過多,這為中秋旺季正常動銷奠定基礎。

            下半年白酒行業換擋前行,景氣延續,緊盯終端需求邊際變化。去年三季度起,白酒行業增速顯著加快,公司財報基數變高,從增速斜率來看,下半年白酒企業報表普遍會出現增速回落的情況,其中水井坊、茅臺最為典型。但增速回落更多為報表數字體現,看似是行業拐點,實則是放緩回落至合理增速,行業景氣前行方向不改,目前看中報高增概率較大,三季度起回歸穩態增速,后期緊盯終端需求邊際變化。

            白酒行業強分化延續,茅臺有望基本面獨樹一幟。我們在年報中提出,白酒行業仍在演繹分化格局,分化背后的核心,是消費者的話語權提升后,對品牌認知度影響企業的收入業績表現,在此過程中,具備基地市場、終端控制力、核心單品資源的企業,將會持續表現。高端白酒中,目前茅臺庫存低、需求旺,渠道利潤空間大,基本面有望獨樹一幟。

            三、重點公司跟蹤

            茅臺1399促銷暫停,期待中秋放量穩定價格。本周公司開展1399促銷活動,但排隊人數眾多,考慮到安全隱患問題,不少專賣店周二暫停促銷,隨后一批價格上漲至1780元,環比上漲30元左右。我們在上周點評中提到,公司此舉,其實是出于穩價考慮,避免茅臺價格繼續上漲引起的各方壓力和價格泡沫。最近一批價漲到1750,價格已有虛高成分,近期開始采取一系列的措施來抑制泡沫合乎情理。公司對此次活動雖有充分考慮與準備,但現場的火爆仍然存在安全隱患問題,期待公司后期中秋放量,穩定終端價格,更有利于真實消費。

            酒鬼酒中報:調整成效漸顯,期待更大變革。酒鬼酒18Q2收入利潤分別36.6%和13.6%,凈利潤增速放緩,但扣非凈利高增78.0%。公司本輪改善,一方面是重塑參及酒鬼中高端系列產品效果明顯,結構持續提升帶動利潤率提升,另一方面是省內渠道精耕效果漸顯,銷售人員增加、核心店面精細化管理和渠道下沉不斷推進,但省外市場招商效果仍需觀察。積極關注中糧集團層面對酒業板塊戰略布局為公司帶來的積極變革,我們預測18年EPS 0.80元,目標價24元,暫給予 “審慎推薦-A”投資評級。推薦閱讀最新報告《酒鬼酒(000799)—調整成效漸顯,期待更大變革》。

            四、投資策略:聚焦核心品種,關注超跌個股

            投資策略:聚焦核心品種,關注超跌個股。近期受零售、汽車等數據影響,市場對終端需求頗有擔心,導致超配資金流出,我們跟蹤下來,從高端白酒到重點大眾品公司來看,需求尚未出現明顯放緩情況,仍有相當韌性。近期回調是在需求擔憂背景下,對來年增速降低預期帶來的估值回落。在此階段,建議聚焦確定性品種,子行業以景氣度高的白酒及調味品為先,關注超跌個股。

            投資組合:白酒首推(茅臺/洋河/古井/順鑫),推薦低估值(五糧液)及超跌品種(汾酒/老窖),關注盡享升級趨勢的(今世緣),觀察(酒鬼)改善趨勢。大眾品首推(中炬高新/伊利/華潤),關注超跌的(安琪酵母/絕味食品)。港股方面買入啤酒龍頭(華潤/乳業蒙牛)。

              關鍵詞:白酒股 白酒板塊 茅臺  來源:招商食品飲料  楊勇勝、李曉崢
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