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            貴州茅臺風光不再?

            2018-08-14 09:47  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

            貴州茅臺堪稱A股市場的一面旗幟。作為A股市場的第一高價股,其創出的803元的股價,恐怕在短期內沒有第二家上市公司能達到這樣的高度。今年中報,貴州茅臺的業績再現強勁增長,但其股價表現卻不盡人意,這是否意味著曾經風光無限的貴州茅臺不再受到投資者的青睞?

            貴州茅臺2018年中報顯示,報告期內實現營業收入352.51億元,同比增長38.27%;歸屬于母公司的凈利潤為157.64億元,同比增長40.12%;扣非歸屬于母公司的凈利潤為158.84億元,同比增長40.82%。其中,茅臺酒收入293.83億元,同比增長35.86%;系列酒收入39.93億元,同比增長56.67%。可以說這是一份亮麗的中報,在所有上市公司中也表現不俗。無論是營收還是凈利潤,無論是茅臺酒還是系列酒,貴州茅臺都取得了不錯的業績。盡管如此,中報披露后,貴州茅臺股價再次出現下跌,股價最低下探662元,與今年6月份803元的最高價相比,最大跌幅17.56%。這樣的跌幅顯然并不低,也與其當初火爆的表現形成鮮明的對比。

            (圖片來源網絡,如有侵權請聯系本站)

            伴隨著貴州茅臺股價下跌的,其實是一系列的“利空”消息。比如其8月1日公布中報,數據同時顯示,滬股通連續5日減持貴州茅臺,累計減持金額超過12.42億元。這也是今年以來,北上資金首次以如此規模和節奏減持貴州茅臺股票。QFII方面,二季度減持了貴州茅臺41.37萬股,減持額在3億元左右,這說明此前一直看好貴州茅臺的QFII也開始出現動搖。此外,8月7日,來自中金公司的報告顯示,7月份剛剛調入行業首選組合列表的貴州茅臺被調出,其理由為貴州茅臺“下半年營收增速將下降,供給較為緊張”。

            此前,對于貴州茅臺,券商等機構向來不乏看好的聲音。如今年一季報發布后,中金公司認為,茅臺業績將繼續保持穩健增長,產品結構提升和持續提價是主要增長來源。預期全年茅臺酒營收 695.6 億元,同比增 32.6%,其中高端茅臺預期達到 229.4 億元,同比增 55%,并給予925元的目標價。東興證券則認為,貴州茅臺2018年收入30%以上增長,凈利潤40%增長,給予貴州茅臺2018年30倍估值,對應目標價901億元,維持“強烈推薦”評級。華創證券在研報中同樣給予貴州茅臺“強烈推薦”的評級。僅僅三個月之后,像中金等機構對茅臺的態度就發生了改變。

            從今年6月份茅臺上摸803元之后,其股價開始震蕩下跌,個人認為有幾個方面值得關注。一是貴州茅臺中報顯示,其預收款項較去年同期下降了44%,從177.8億元變成了99.4億元,減少了近80億元。而經銷商預收賬款一直以來都被白酒企業看作自己的“護城河”,對貴州茅臺同樣如此。預收款的大幅減少,會被機構投資者認為對其業績產生負面影響。

            二是從投資的角度講,股息率是衡量上市公司是否具有投資價值的重要指標之一。而在當前的A股市場上,股息率超過一年期銀行利率的比比皆是,有的上市公司甚至超過10%達到16%。但貴州茅臺近幾年來的股息率并不高,反而隨著股價的大幅上漲呈現出下滑的態勢。如,2015年-2017年,貴州茅臺的股息率分別為2.54%、1.72%和1.58%,由于股價較高,投資者的投入與產出嚴重不對等。

            三是從茅臺的股價上看,先前攀上800元大關,如今在680元一線震蕩。今后茅臺是否能重上800元大關還是未知數,如果其業績像預收帳款一樣增長乏力,甚至是負增長,那么支撐股價的基礎將喪失,此時進場,其投資的安全邊際較低,風險較高。而且從絕對估值上講,680元左右的茅臺,到底值不值得價值投資,當然還須打一個大大的問號,更何況還是在北上資金與QFII魚貫而出的背景下。此外,從技術上講,茅臺K線走勢上有可能形成M頭。一旦其后市跌破645元,則技術上M頭成立,或對股價形成更大的殺傷。

            當然,對于貴州茅臺,投資者過度看空顯然是不明智的。如果茅臺歷經一段時間能調整到位,再加上業績的增長,今后重啟一波升勢,甚至股價創出新高也并非沒有可能。一切的一切,其實都在于機構投資者對于茅臺能否取得共識。

              關鍵詞:茅臺 白酒股 半年報  來源:新浪財經  曹中銘
              (責任編輯:程亞利)
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