華潤大手筆布局高端市場,啤酒行業競爭趨緩明確:7月30日-8月3日,食品飲料行業(-8.5%)跑輸滬深300指數(-5.85%)。平安觀測食品飲料子板塊中,黃酒(-3.6%)、其他(-4.7%)、調味品(-6.5%)、高估值(-7%)跌幅最小。8月3日,華潤啤酒與喜力達成長期戰略合作,華潤啤酒控股股東以243.5億港元向喜力配售40%股份,華潤啤酒以23.5億港元收購喜力中國大陸、香港、澳門業務,并可能在大陸、香港、澳門區域內被授權許可使用喜力所持有的超過三百個品牌在內的其他國際高端品牌。我們認為華潤通過收購喜力有望突破12元以上超高端價格帶發展瓶頸,優化公司整體高端化產品組合,品牌和渠道優勢互補下力爭縮小與競品在高端市場的差距。對啤酒行業而言,華潤作為行業老大,其戰略選擇無疑決定了行業競爭態勢。年初以來,華潤強調有質量的增長,并進行大面積提價,此次大動作進一步表明華潤從規模到利潤的訴求轉變及堅定的高端化發展戰略,中低端啤酒市場在龍頭引領下競爭緩和趨勢大概率應能延續,盈利能力有望逐步恢復。
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最新投資組合:伊利股份(24%)、老白干酒(20.1%)、貴州茅臺(13.7%)。伊利利空逐漸消散,競爭加劇無需過度擔憂,多品類運作能力逐步得到驗證,成熟商業體系帶來長期成長確定性,股價低位或受資金關注。老白干作為河北王能在省內收割次高端紅利、收購乾隆醉后促100元價格帶產品利潤率、利潤率加速回歸正常,且15年底管理層等參加的定增預計18年底解禁,公司動力十足,當前估值已低。茅臺一批價較出廠價、主競品一批價高70%+、100%+,穿越經濟周期底氣十足,且品牌壁壘高,未來靠收渠道利差、漲價、消費升級搶量,足可支撐量、價各自翻倍空間。
本周熱點新聞點評:1)7月30日,伊利公告稱其欲收購巴基斯坦乳企FaujiFoods Limited 不超過51%的股權。此次收購一方面表明伊利緊跟國家“一帶一路”政策,欲借助巴基斯坦開拓印度、巴基斯坦等南亞市場,加快自身國際化布局。另一方面也是由于巴基斯塔作為優質奶源地,伊利提前布局,有利于將巴基斯坦奶制品引入中國,迎合當下消費需求。 2)7月31日,據酒業家,多家酒瓶生產企業再次集體上調產品價格,從2017年初至今,酒瓶已經普遍提價5%~10%。與此同時,酒類包裝的重要原材料之一紙張自17年年初以來也已多次提價。包材的持續提價將使中小酒企成本端不斷受壓,進一步擠壓酒企的利潤空間,倒逼白酒企業改變現有包裝策略,更加注重包裝的性價比,未來或只有高端酒使用紙盒包裝。
風險提示:1、宏觀經濟疲軟的風險:經濟增速下滑,消費升級不達預期,導致消費端增速放緩;2、業績不達預期的風險:當前食品飲料板塊市場預期較高,存在銷售數據或者業績不達預期從而造成業績估值雙殺的風險;3、重大食品安全亊件的風險:消費者對食品安全問題尤為敏感,若發生重大食品安全亊故,短期內消費者對某個品牌、品類乃至整個子行業信心降至冰點且信心重塑需要很長一段時間,從而造成業績不達預期。
