本報告導讀：
龍馬回調主因風格而非基本面，中報業(yè)績、茅臺批價、消費稅成近期基金主要擔憂，但我們認為龍頭強者恒強格局未變;白酒長期景氣向上無疑，回調后增持底氣充足。
摘要：
市場回顧：上周板塊跌3.6%，跑輸上證4.4pct。
近期觀點：1)龍馬行情回調主因風格而非基本面。上周板塊回調明顯，我們認為更多因策略層面下的風格變化。中報業(yè)績、茅臺批價、消費稅成近期基金主要擔憂，但我們認為一線龍頭強者恒強未變。對于中報：機構投資者對中報業(yè)績有所擔憂，前期浮盈獲利套現需求提升;我們認為，茅臺Q1 留下的高額預收款蓄水、Q2 淡季不淡特征明顯，且前期李保芳書記透露H1 茅臺整體好于預期、各項指標平均增長30%，疊加雙節(jié)加倍投放，全年業(yè)績無需擔憂。而對于五糧液及瀘州老窖，渠道反饋當前動銷良好，茅臺缺貨下放量依然受益。近期部分龍頭捷報頻傳(夢之藍H1 50%以上增長，省外大部分增100%;老窖窖齡酒H1 增45%，銷售額接近10 億元;郎酒H1 收入增近80%，其中青花郎事業(yè)部增超過200%)，行業(yè)景氣繼續(xù)印證。對于茅臺批價及2018 年提價預期：市場擔心雙節(jié)茅臺加倍投放將對批價形成壓力，影響來年提價預期;我們認為此舉為季節(jié)性調整，且更多為穩(wěn)定價格以滿足市場與政治維穩(wěn)需求，全年總投放量預期目標不變;且2018-19 年茅臺酒基酒緊缺、供不應求格局難變，批價與出廠價巨大剪刀差下經銷商對來年提價預期依然強烈。對于消費稅影響：我們預計，國稅總局目前對以往征稅政策并未有大規(guī)模調整意圖。2015 年來主要白酒龍頭稅金占營收比重均有小幅提升，加強稅收監(jiān)管已部分反映在報表之內，預計后續(xù)提升幅度有限。2)白酒長期景氣向上無疑，回調后增持龍頭底氣充足。我們堅定“登高望遠、不畏浮云”觀點，繼續(xù)看好未來2-3 年白酒基本面高景氣，錨定茅臺，未來5 年有望維持年均20%增長，帶領高端-次高端-終端量價螺旋式輪動。
近期報告：安琪酵母《良好增長趨勢不改，靜待減持落地消化股價壓力》;西王食品《員工持股再起，董監(jiān)高大手筆參與再顯發(fā)展決心》。
渠道與上游更新：1)白酒：本周茅臺批價1380-1400 左右，環(huán)比上升，渠道庫存緊缺;五糧液批價785-810 元，環(huán)比平穩(wěn)。2)原奶及全脂奶粉：6/28 原奶價環(huán)比持平;7/4 奶粉拍賣價環(huán)比升2.6%。3)生豬及豬肉：6/30 生豬價環(huán)比升1.2%、豬肉價升1.4%。4)農作物原料：7/7 大豆價環(huán)比升0.01%，大麥價環(huán)比升1.1%;7/1 白糖價環(huán)比降2.3%。
每周信息更新：茅臺個性化定制酒2016 年銷量33 噸;窖齡酒上半年銷量10 億元，完成年度目標超六成。
重點推薦：酒類：瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒、山西汾酒、洋河股份;大眾品：中炬高新、伊利股份、千禾味業(yè)、安琪酵母、西王食品。
