啤酒行業(yè)拐點即將來臨

食品飲料行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，可提高相關(guān)配置。 上周我們參加了 2017 年成都春季糖酒會， 除了參加了兩場經(jīng)銷商大會、六場行業(yè)論壇及兩場投資交流會， 還與行業(yè)參展商進行了密切交流。 總體來看， 本次成都的春季糖酒會人氣高漲，參會人數(shù)激增。除了企業(yè)加強了營銷等的推廣力度，經(jīng)銷商的信心也有明顯提升，其次一季度白酒行業(yè)整體銷量表現(xiàn)靚麗，也給行業(yè)持續(xù)回暖增強了信心。 具體從細(xì)分行業(yè)而言：

白酒行業(yè)龍頭企業(yè)的強勢在未來 2-3 年會依然持續(xù)，次高端品牌開始保持高增長。 歷屆的糖酒會，白酒參展企業(yè)總是要占大頭， 而今年的糖酒會參展企業(yè)盛況更是勝過往年。

1.茅臺、五糧液、老窖一線品牌力的強化使得他們自 2016 年以來有了很好的銷售增長，預(yù)計未來 2-3 年會持續(xù)。 在此次糖酒會上，一線品牌除了展位靚麗外，在與經(jīng)銷商交流會、投資者大會上更是靚點多多。 茅臺以“一站式暢覽茅臺多元化產(chǎn)品” 的方式，呈現(xiàn)了旗下 200 多個系列產(chǎn)品，高管馬玉鵬也向市場釋放“斷貨是常態(tài)” 的信息。 老窖的五大單品招商會人員滿滿，與經(jīng)銷商共同開拓市場的策略得到業(yè)內(nèi)人士的一致認(rèn)可。五糧液董事長表示 2017 年公司有望變革， 核心產(chǎn)品仍有 70-90元的提價空間。 未來一線品牌通過強化產(chǎn)品、 多元化渠道銷售等方式依然動力強大。

2.次高端品牌在未來幾年內(nèi)會有擠壓式增長，看好沱牌、水井坊等。 次高端酒價位集中在 300-600 元，是商務(wù)及婚宴用酒的首選產(chǎn)品。 沱牌、水井坊兩家企業(yè)在渠道管理和產(chǎn)品上都進行了整頓， 2016 年公司的基本面出現(xiàn)了很大的改善，銷售增速明顯，預(yù)計 2017 年業(yè)績會持續(xù)釋放。

啤酒或?qū)⒂瓉硇袠I(yè)的拐點，依然看好重慶啤酒。 從需求層面看，餐飲行業(yè)的復(fù)蘇會帶領(lǐng)啤酒需求的增長(餐飲渠道占啤酒銷量的 40%);從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，由消費升級帶來的中高端品牌產(chǎn)品的增速會更加明顯。重慶啤酒在我國啤酒格局中，穩(wěn)步發(fā)展中高端品牌，積極開拓區(qū)域內(nèi)市場占有率，加之嘉士伯西部資產(chǎn)注入的預(yù)期，未來會以明顯高于行業(yè)發(fā)展增速快速占領(lǐng)中國西部市場。

調(diào)味品產(chǎn)品升級明顯，行業(yè)集中度進一步提升，看好中炬高新、千禾味業(yè)、海天味業(yè)。 今年的展會上， 調(diào)味品企業(yè)新品推出率很高，很多產(chǎn)品都是即將上市或剛剛上市;從企業(yè)規(guī)模來看，中小調(diào)味品企業(yè)占比明顯減少，市場集中度明顯提升。 受益于餐飲業(yè)的增長，調(diào)味品企業(yè) 2016年也增速明顯，持續(xù)看好中炬高新、千禾味業(yè)及海天味業(yè)。

風(fēng)險提示： 1、調(diào)研樣本的局限性。 2、公司戰(zhàn)略調(diào)整及其他不可控因素。