白酒之于投資 好戲才剛剛開始

近日，隨著飛天茅臺的旺銷，茅臺生肖酒也一路上漲，最近，茅臺狗年生肖酒的市場售價漲到2900 元/瓶，茅臺雞年生肖酒為3699 元/瓶，茅臺猴年達到4799 元/瓶。為什么茅臺生肖酒價格快速上漲?中國歷史崇尚禮尚往來，產(chǎn)品有價而感情無價，從送禮這個角度來講，消費者愿意給高檔白酒情感溢價，以至于對價格相對不敏感;同樣的產(chǎn)品，越稀缺，溢價程度越高，對于熟知茅臺酒的人群而言，見證了近兩年生肖酒價格的快速上漲，今年的生肖酒無疑也在被熱捧。

招商證券披露，其研究部食品團隊在春節(jié)后，最新跟蹤12 家白酒經(jīng)銷商，總體感受春節(jié)期間動銷旺盛，消費升級明顯，符合前期市場預期。良好動銷之后，庫存保持低位。名酒企業(yè)穩(wěn)價放量，利好真實需求，更有利行業(yè)長期發(fā)展。

白酒板塊基本面跟蹤

1. 春節(jié)動銷旺盛，茅臺排隊購買，五糧液略超經(jīng)銷商預期，洋河經(jīng)銷商反饋進貨太少出現(xiàn)斷貨;

2. 良好動銷之后，庫存保持低位。茅臺庫存最低，五糧液預計在1 個月以內(nèi);

3. 消費升級明顯，中高端價位增速更快。春節(jié)期間宴請、禮贈、公司活動升級顯著。茅臺節(jié)后預計非標產(chǎn)品發(fā)貨加大，量價表現(xiàn)彈性更大;

4. 穩(wěn)價利好真實需求，企業(yè)營銷更接地氣。茅臺終端限價、限量出售，執(zhí)行層面指令清晰，秩序井然，而渠道稽查也預期成為常態(tài);

5. 需求再向品牌集中，企業(yè)表現(xiàn)略有分化。市場表現(xiàn)較好的品牌，多為價格帶核心品牌及核心單品。

白酒板塊差異化分類跟蹤

1. 高端白酒：高端白酒受益品牌消費升級，業(yè)績確定性強。茅臺1 季度發(fā)貨預期為9000 噸以上，奠定全年業(yè)績基礎(chǔ)。五糧液改革紅利持續(xù)釋放，業(yè)績走高;

2. 次高端：擴容與分化并存，選股需在確定性彈性之間平衡;

3. 中檔酒：存量博弈，關(guān)注產(chǎn)品升級和國企改革。