事件描述公司發布業績預告，2018年預計凈利為3.5億元，同比增113%，扣非凈利為3億，同比增98%。其中Q4預計凈利為1億元，同比增122.9%，扣非凈利為8266萬元，同比增77.8%。
核心觀點1、業績延續高增長，凈利回升中：公司自15年混改完成后，經營管理方面實現蛻變，利潤連續三年增速超過40%以上，18年更是翻倍，核心在于公司梳理產品結構、調整市場費用，凈利潤回升，18年凈利率達到10%左右，仍有50%以上的提升空間，預計未來兩年利潤仍會維持30%-50%的增速。
2、收購并表，豐聯酒業貢獻超預期，19年一季度彈性更大：
公司收購豐聯酒業二季度開始并表，收入占比最大的一季度不在并表范圍內，按照豐聯收入情況，預計公司整體收入超過40億，19年一季度并表后有低基數效應，業績彈性較大;18年武陵酒和板城酒收入增速超過40%，板城由公司接管經營管理，18年梳理市場費用投入較大，未來對利潤貢獻仍有很大提升空間。
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3、老白干主業調整進入尾聲，19年次高端發力：主業18年表現較弱，收入增速只有個位數，核心原因在于公司自17年開始一直在梳理產品線，SKU由之前的700多個砍到現在的200個不到，影響這兩年的增速。目前產品調整基本結束，適應行業趨勢，公司發力300元以上價位的次高端，主打古法20年、1915、十八酒坊15年、20年，18年增速超過50%。
4、公司經營進入正軌，各方面理順后后，發力高成長：老白干酒(600559)作為河北省區域龍頭，此前一直受到公司體制和競爭格局壓制，通過國改以及并購之后，公司解決了此前的幾大壓制因素，基本面情況顯示經營已進入正軌，未來兩年公司凈利率將逐步回歸至行業正常水平，同時強強聯手后也有望改善省內格局，提高市占率，在規模與盈利水平上再上一個臺階。
5、盈利預測與評級：預計18-20年EPS為0.52/0.79/1.08元(考慮定增攤薄后)，對應PE25/16/12倍，維持“強烈推薦”評級。
6、風險提示：1)經濟增速下降抑制行業需求;2)宏觀經濟波動導致茅臺五糧液(000858)等高端白酒價格下行，擠壓次高端價位需求;3)并購公司經營基本面不達預期;4)食品安全風險。
