元旦過后，上證指數(shù)，一路狂奔，強勢11連陽走勢，創(chuàng)下本世紀以來最長連漲天數(shù)。而在這樣持續(xù)上漲的行情中，多數(shù)股民的賬戶資金卻有減無增。新的一年開局便呈現(xiàn)出結構化行情再結構化的A市，不同板塊的藍籌股也漲跌不一，其中最耀眼的無疑還是貴州茅臺和五糧液領銜的白酒板塊。那么，本文筆者著重以貴州茅臺為例，理性的思考白酒板塊短期和長期投資的潛質(zhì)。
要分析白酒板塊，可以先談一談行業(yè)龍頭貴州茅臺成為A股股王的內(nèi)在因素。筆者認為，一個具備長期股價上漲潛質(zhì)的公司，應該具備三個特質(zhì)：行業(yè)壟斷能力、產(chǎn)品定價權、讓消費者長期離不開。能把這三個要求都滿足的公司，其股價一定是長期向上的。毫無疑問，貴州茅臺，是A股市場滿足這三個條件的為數(shù)不多的個股。長期的市場波動中，貴州茅臺的股價經(jīng)歷了多次牛熊的考驗屹立不倒，17年股價再次領漲藍籌，目前已逼近萬億市值關口。
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坦白講，茅臺的漲勢是超乎本人預期的。(在二月份的時候，曾把它和美的、格力、小天鵝A一起推薦給自己的好友，九月份時候還把整個A股領漲藍籌給了女票的媽媽。)理性分析，今年茅臺的大幅上漲主要得益于三個因素。第一點：消費行業(yè)的藍籌股是今年整個A股投資市場的主線，而貴州茅臺作為酒文化的代表和其市場地位不容忽視，它的護城河極其堅固，只要酒文化還在，茅臺就不會倒;哪怕50年后，蘋果在新的科技狂潮中倒閉了，茅臺也會依然存在。第二點：金融市場嚴監(jiān)管、去杠桿以及A股納入MSCI的大背景，使得主流資金整體謹慎，偏向于估值較低的藍籌股。貴州茅臺由于其低估值和行業(yè)議價能力自然吸引了大量主力資金的關注，投資其的散戶投資者便因此獲得了戴維斯雙擊(公司業(yè)績增長的同時引起市場估值的提升)的收益。第三點：高端白酒行業(yè)銷售模式普遍落后，依賴于傳統(tǒng)渠道偏多，經(jīng)銷商借機囤貨漲價，造成市場呈現(xiàn)供不應求的跡象，大搞饑餓營銷。而具備定價能力的茅臺，自然也想從中再多分一杯羹。于是元旦節(jié)后，又一次提前宣布漲價，引爆節(jié)后白酒板塊再度領漲A股的行情。
目前茅臺股價已經(jīng)逼近800元，從年初開始的慢牛到十月之后的兩次瘋牛，市場的行為也已經(jīng)成價值投資轉變?yōu)槎叹�投機和主力資金抱團取暖，而近期多家機構頻頻發(fā)聲，各種邏輯挺價茅臺，吸引和號召散戶投資者跟上“價值投資”，也似乎是行情階段性見尾的信號之一。
當然，我們還是要從業(yè)績上來衡量一下，貴州茅臺的股價成長潛質(zhì)。當前，貴州茅臺的股價是788元，市盈率是37倍，年度營業(yè)收入預計600億，利潤預計265億元，每股收益是21元。茅臺提價后，因其具備高端白酒的產(chǎn)業(yè)鏈定價權，我們在估值時就假設其供貨價格上漲18%對其需求并無任何影響，其18年銷量依然維持3.1萬噸不變(當然公司高層對銷量有更高的目標，投資者還是要保守分析)，那么其收入和利潤在18年將分別有望達到800億元和370億元，折合每股收益是30元，假設股價明年維持在800元的位置，對應的市盈率，是26.7倍。對于一個不具備高增長的傳統(tǒng)行業(yè)而言，顯然不能說是其股價被低估了。
事實上，茅臺作為中國酒文化的領軍企業(yè)，多年來深耕國內(nèi)高端白酒市場，在國外市場的影響力始終極其有限。而國內(nèi)白酒文化從70后一代以后，已經(jīng)逐漸走向沒落，80后、90后、00后對于白酒的偏好和酒量均是在逐漸降低的。而貴州茅臺極其高昂的價格，又把多數(shù)的普通消費者拒之門外。在整體需求前景走向萎縮的情況下，雖然其具備產(chǎn)業(yè)定價能力，但筆者認為其單價接近天花板的情況下，繼續(xù)依靠提價來維持業(yè)績增速顯然是不太現(xiàn)實的。貴州茅臺的這次提價，目前來看，暫時是給其股價續(xù)命一年不倒的邏輯支撐，一旦因其提價，引起經(jīng)銷商短期采購意向不強，選擇先出售囤貨看看市場連鎖反應的話，還需要下調(diào)對其的估值預期。
總體而言，白酒龍頭貴州茅臺當前已不具備長期價值投資的潛質(zhì)。而股市投資者也都知道，龍頭股對于行業(yè)走勢具備導向作用，一旦貴州茅臺出現(xiàn)大幅回調(diào)，其他個股再所難免。白酒行業(yè)，估值已經(jīng)開始存在泡沫，投機階段無非就是擊鼓傳花的游戲。白酒雖然香醇令人陶醉，但投資者一定不要爛醉哦!
