啤酒漲價窗口期到來 2018年將加速復(fù)蘇

本周華潤啤酒與青島啤酒相繼釋放提價消息,華潤啤酒9款產(chǎn)品進(jìn)店價格上調(diào)2-10元/件,青島啤酒擬對部分區(qū)域的部分產(chǎn)品價格上調(diào)不超過5%。啤酒行業(yè)十年來未出現(xiàn)普遍提價現(xiàn)象,但由于包裝材料等受環(huán)保政策影響價格上漲較大,啤酒企業(yè)通過提價緩解成本端壓力。在經(jīng)歷2016年的行業(yè)調(diào)整后,中小企業(yè)加速退出,競爭趨于良性,費(fèi)用率存在下降空間,產(chǎn)能利用率開始提升。結(jié)合行業(yè)性提價啤酒廠商有望進(jìn)一步釋放利潤彈性。全國啤酒產(chǎn)量經(jīng)歷兩年下滑后,下滑空間已不大,截止2017年11月同比下降僅0.1%。2018年受益行業(yè)性提價及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,結(jié)合產(chǎn)量回升,啤酒行業(yè)有望迎來量價齊升。

市場回顧:本周上證綜指上漲2.56%,滬深300上漲2.68%,食品飲料板塊上漲4.12%,強(qiáng)于滬深300指數(shù)。食品飲料各子板塊中,白酒上漲4.69%,啤酒上漲8.34%,其它酒類上漲3.04%,軟飲料上漲0.46%,葡萄酒上漲4.79%,黃酒上漲2.79%,肉制品上漲3.67%,調(diào)味發(fā)酵品上漲1.78%,乳品上漲3.29%,食品綜合上漲1.13%。

數(shù)據(jù)跟蹤:截止2018年1月5日,除五糧液外,白酒龍頭終端價總體變化幅度不大。截止1月5日,一號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1099元、489元、418元、489元,價格相比上周分別變動+200元、0元、-29元、+20元、0元。

截止1月5日,京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1088元、489元、418元、489元,價格相比上周分別變動+200元、-11元、-29元、+20元、0元。

重要研報:貴州茅臺(600519):歷時五載首度提價,茅臺開啟新紀(jì)元。12月28日公司正式向市場宣布,將于2018年年初起上調(diào)各類產(chǎn)品供貨價格,平均上調(diào)幅度為18%,這也是自2012年9月以來公司首次上調(diào)茅臺酒出廠價。本輪從2018年起開始提價,于公司、經(jīng)銷商、市場而言都在情理之中,茅臺的量價齊升也將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。

上調(diào)2017-2019年公司EPS至21.00(+58%)/27.72(+32%)/33.53(+21%)元,對應(yīng)PE為34X/26X/21X,給予2018年28倍PE估值,對應(yīng)目標(biāo)價776.16元,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:食品安全風(fēng)險,宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩