本周行業觀點:從基本面來看,2019年,白酒步入周期下行階段,確定性可看兩端;調味品抗周期屬性強;乳制品龍頭加劇收割市場份額;部分處于成長期的小食品抵御周期能力更強。從估值來看,主要龍頭公司估值仍處于合理水平。結合行業基本面和估值水平,維持行業“推薦”評級。
分板塊來看:(1)白酒板塊:白酒:短期處于周期下行階段,重點看好高端貴州茅臺和低端順鑫農業。根據歷史走勢,白酒行業的上升周期約為三年。對于白酒行業自身周期而言,現處于下行階段。從市場環境看,國家嚴控房地產價格政策,中美貿易戰發展前景不明。預期2019年我國宏觀經濟進一步下滑,對白酒的銷售有負面影響。因此,在下行階段,看好彈性較小的品牌力極強的高端酒和高性價比的低端酒。重點推薦:貴州茅臺(600519)、順鑫農業(000860)。(2)大眾品板塊:本周我們集中調研廣東調味品公司,主要有廣東嘉豪、中炬高新和海天味業。2018年任務完成情況來看,中炬高新、海天味業基本均能實現預期目標,Q3以來下游餐飲數據下滑嚴重,但調味品企業具有一定后周期屬性,公司所受影響較小。2019年展望來看,中炬高新新管理層上任,肯定了美味鮮的主體地位,明年預期增速比今年更高一些,海天味業根據歷史經驗,在經濟下行時依舊能有較好表現,公司預期明年增速目標與今年持平。從調研反饋來看,調味品板塊具有較強的抗周期屬性,建議投資者積極關注。
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上周市場回顧:食品飲料板塊指下降4.69%,跑輸滬深300指數0.38個百分點,跑輸上證綜指1.71個百分點,板塊日均成交額81.44億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為22.31,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為11.08和10.29。
行業重點數據:白酒行業,12月21日,五糧液(52度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價格分別為1059元/瓶、569元/瓶和238元/瓶;乳品行業,12月12日數據,主產區生鮮乳價格為3.58元/公斤,同比變化1.70%,環比無變化;肉制品行業,2018年11月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,306萬頭和3,058萬頭,同比-7.40%和-11.77%,環比0.70 %和-1.29%,仔豬和生豬價格下降,豬肉價格上漲,12月21日的最新價格分別為21.56元/千克、13.21元/千克和21.01元/千克,同比變化-28.47%、-11.46%和-4.24%,環比變化-3.71%、-0.53%和2.14%,12月14日豬糧比價為6.71;啤酒行業,2018年10月國內啤酒產量189.10萬千升,同比變化1.90%。從進出口來看,2018年10月份國內啤酒進口56,914千升,同比-3.40%,進口單價為1,160.54美元/千升,同比+9.39%。
行業重點推薦:克明面業:短期看成本下降,中期看品類增加;好想你:回購彰顯信心,激發企業活力;貴州茅臺:二季度收入超預期,系列酒快速增長;順鑫農業:產品性價比優勢凸顯,全國化穩步推進;香飄飄:Meco新品市場不斷開拓;絕味食品:開店穩定增長,成本可控毛利上行。
風險提示:食品安全事故,推薦公司業績不達預期,宏觀經濟低迷
