注意！啤酒板塊有異動

每天的盤面觀察，必不可少的內(nèi)容就是找出當天或最近異動的板塊，尤其是遠強于大盤的板塊。最近，有一個板塊遠強于市場走勢需要我們注意——啤酒板塊。

本周三，啤酒板塊集體表演，珠江啤酒漲停，重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒漲幅超4%，其余啤酒概念也實現(xiàn)上漲。這種有權(quán)重配合的集體上漲通常都是比較健康的上漲。今天市場大跌，啤酒龍頭股依然保持強勢，這種異動的背后是否有什么原因呢?

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多個券商研究認為，啤酒行業(yè)利潤有望出現(xiàn)趨勢性回升。數(shù)據(jù)顯示，前三季度青啤、燕京、重啤噸價分別提升4.51%、8.85%、3.70%。這種提價主要來自兩個方面，一是對成本的上漲導致了啤酒廠商的提價;另一方面是，各啤酒廠商加強了對高價格檔位啤酒的營銷和推廣。兩者整體推動了平均每噸啤酒價格的上升。

例如，青島啤酒的主品牌高端系列(奧古特、鴻運當頭、經(jīng)典 1903、純生等)1-9 月銷量增長6.52%，占比同比提升 1.12pct 至 20.45%;目前低端副品牌(嶗山、山水、漢斯、銀 麥等)占比 52.43%，中高端產(chǎn)品占比仍有較大提升空間;燕京甚至出現(xiàn)了價升量跌的趨勢，高價的清爽產(chǎn)品大幅提價帶動噸價提升顯著，抵消了銷量下滑的不利影響。

噸價的上漲提高了啤酒的毛利，而競爭格局的穩(wěn)固又降低了費率。從費用端看，管理費用和生產(chǎn)成本相對穩(wěn)定。但是，三家龍頭啤酒公司前三季度銷售費用率分別變動-2.1pct、-0.1pct、-0.7pct，各龍頭啤酒公司目前更加專注于對現(xiàn)有的市場精耕細作，而減少了對競爭對手的擠壓，終端促銷也大大減少。這種新的競爭格局減少各廠商運營的壓力。長期看市場費用下降有望帶動銷售費用率下行。若未來廠商對下游議價權(quán)增 強或成本增速放緩，毛利率上升將驅(qū)動行業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升。

同時，產(chǎn)能方面，近幾年新增有限，甚至不少廠商出現(xiàn)了減產(chǎn)。比如華潤啤酒也在15年關停3家，16年關停2家，17年預計關停3家，18年預計要將四川的5家工廠。廠商關廠去產(chǎn)能推進了行業(yè)集中度逐漸提升，龍頭公司有望受益。

此外，2018年5月1日起制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，這個減稅政策對啤酒行業(yè)的利潤貢獻十分顯著。以2017年財報數(shù)據(jù)為準，當增值稅下調(diào)1個pct時，燕京啤酒、華潤啤酒、珠江啤酒、青島啤酒、重慶啤酒的凈利潤將增長31.3%、11.4%、8.6%、7.9%、4.6%。

綜上，以噸價提升為主要動力，加上費用的減少和減稅政策，啤酒行業(yè)的業(yè)績中長期有望趨勢性好轉(zhuǎn)，投資者可以密切關注相關公司的財務報表，尋找業(yè)績拐點的依據(jù)。