周報:白酒進(jìn)入周期后半場 食品關(guān)注創(chuàng)新變化龍頭

投資要點:

本周行業(yè)觀點:從基本面來看,2019年,白酒步入周期下行階段,確定性可看兩端;調(diào)味品抗周期屬性強(qiáng);乳制品龍頭加劇收割市場份額;部分處于成長期的小食品抵御周期能力更強(qiáng)。從估值來看,主要龍頭公司估值仍處于合理水平。結(jié)合行業(yè)基本面和估值水平,維持行業(yè)“推薦”評級。

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分板塊來看:(1)白酒板塊:白酒:短期處于周期下行階段,重點看好高端貴州茅臺和低端順鑫農(nóng)業(yè)根據(jù)歷史走勢,白酒行業(yè)的上升周期約為三年。對于白酒行業(yè)自身周期而言,現(xiàn)處于下行階段。從市場環(huán)境看,國家嚴(yán)控房地產(chǎn)價格政策,中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展前景不明。預(yù)期2019年我國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑,對白酒的銷售有負(fù)面影響。因此,在下行階段,看好彈性較小的品牌力極強(qiáng)的高端酒和高性價比的低端酒。重點推薦:貴州茅臺(600519)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)。(2)大眾品:看好創(chuàng)新變化龍頭。當(dāng)前消費略有下行跡象,市場對2019年預(yù)期為經(jīng)濟(jì)下行、通脹小幅上行。(1)在經(jīng)濟(jì)下行周期下,優(yōu)選與周期相關(guān)度小的必選消費子版塊,以及處于品類/行業(yè)成長初期以及創(chuàng)新變化的龍頭;(2)可適度關(guān)注投費用爭奪中小企業(yè)份額的行業(yè)龍頭。

上周市場回顧:食品飲料板塊指上漲1.02%,跑贏滬深300指數(shù)1.51個百分點,跑贏上證綜指1.48個百分點,板塊日均成交額86.89億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為23.37,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為11.43和10.58。

行業(yè)重點數(shù)據(jù):白酒行業(yè),12月14日,五糧液(52度)500ml、洋河夢之藍(lán)(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價格分別為1025元/瓶、569元/瓶和258元/瓶;乳品行業(yè),12月5日數(shù)據(jù),主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格為3.58元/公斤,同比變化1.70%,環(huán)比變化0.56%;肉制品行業(yè),2018年11月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,306萬頭和3,058萬頭,同比-7.40%和-11.77%,環(huán)比0.70 %和-1.29%,仔豬價格上漲、生豬和豬肉價格下降,12月14日的最新價格分別為22.39元/千克、13.28元/千克和20.57元/千克,同比變化-24.87%、-11.05%和-6.54%,環(huán)比變化0.40%、-1.34%和-1.01%,12月14日豬糧比價為6.71,環(huán)比變化-1.76%;啤酒行業(yè),2018年10月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量224.10萬千升,同比-1.40%。從進(jìn)出口來看,2018年10月份國內(nèi)啤酒進(jìn)口56,914千升,同比-3.40%,進(jìn)口單價為1,160.54美元/千升,同比+9.39%。

行業(yè)重點推薦:克明面業(yè):短期看成本下降,中期看品類增加;好想你:回購彰顯信心,激發(fā)企業(yè)活力;貴州茅臺:二季度收入超預(yù)期,系列酒快速增長;順鑫農(nóng)業(yè):產(chǎn)品性價比優(yōu)勢凸顯,全國化穩(wěn)步推進(jìn);香飄飄:Meco新品市場不斷開拓;絕味食品:開店穩(wěn)定增長,成本可控毛利上行。

風(fēng)險提示:食品安全事故,推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)低迷。