白酒股投資策略：據(jù)守龍頭 擁抱成長(zhǎng)

白酒推動(dòng)板塊領(lǐng)漲,估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)。17年1-11月食品飲料板塊跑贏滬深300指數(shù)20個(gè)pct,中信一級(jí)子行業(yè)中漲幅排名第一。其中一線白酒戴維斯雙擊,推動(dòng)股價(jià)大漲約83%;非一線與非白酒食品飲料業(yè)績(jī)推動(dòng)股價(jià)上漲,股價(jià)分別+30%、+6%。預(yù)計(jì)18年凈利增速白酒在市場(chǎng)排序略升,食品下降,總體仍處于中游,PE排名高于凈利增速排名。

行業(yè)復(fù)蘇略加速,消費(fèi)升級(jí)醞釀結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。17年,受益經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升+低收入人群消費(fèi)力提升+消費(fèi)者信心提振,食品飲料出現(xiàn)全品類向好信號(hào),復(fù)蘇順序由高端向低端遞進(jìn)。往后看,有利因素仍持續(xù),預(yù)計(jì)18年行業(yè)營(yíng)收增8-12%。消費(fèi)升級(jí)正推動(dòng)行業(yè)變革,高端化&品牌化鞏固龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),渠道轉(zhuǎn)換利好深耕餐飲和便利性渠道的公司,新需求爆發(fā)誕生新藍(lán)海市場(chǎng),醞釀結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

白酒增長(zhǎng)無(wú)憂,大眾品個(gè)股為美。高端漲價(jià),次高端放量,預(yù)計(jì)白酒18年?duì)I收增20-30%,但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正加劇,茅臺(tái)價(jià)量策略需特別關(guān)注。往18年看,策略建議確定性優(yōu)先,彈性雙刃劍。乳品受益一二線城市結(jié)構(gòu)升級(jí)及可選消費(fèi)回暖拉動(dòng)縣鄉(xiāng)消費(fèi),預(yù)計(jì)18年乳品維持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),成本壓力推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)趨緩,龍頭或進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。豬價(jià)下行趨勢(shì)確立,需求小復(fù)蘇疊加成本紅利逐步兌現(xiàn),屠宰及肉制品行業(yè)18年或繼續(xù)向好。餐飲崛起+結(jié)構(gòu)升級(jí),預(yù)計(jì)18年調(diào)味品營(yíng)收增速10-13%,利潤(rùn)增速15-20%,關(guān)注份額向龍頭集中、平臺(tái)公司并購(gòu)整合、全國(guó)化穩(wěn)步推進(jìn)三類機(jī)會(huì)。

選股策略一:產(chǎn)業(yè)贏家賺錢機(jī)會(huì)仍存,看好伊利、茅臺(tái)、洋河、雙匯、安琪。產(chǎn)業(yè)贏家競(jìng)爭(zhēng)力與日俱增,投資價(jià)值正被市場(chǎng)逐步認(rèn)知。往18年看,產(chǎn)業(yè)贏家受益消費(fèi)升級(jí)仍能保持較快業(yè)績(jī)?cè)鏊?且估值仍不貴,上行有空間,賺錢機(jī)會(huì)仍存在。茅臺(tái)、洋河均奠定高端、次高端白酒龍頭地位,行業(yè)復(fù)蘇疊加強(qiáng)大品牌力保證業(yè)績(jī)確定性高增長(zhǎng),估值仍合理;伊利、雙匯、安琪格局優(yōu)勢(shì)突出,行業(yè)利好&公司個(gè)性因素繼續(xù)推動(dòng)公司小周期向上。

選股策略二:成長(zhǎng)機(jī)會(huì)更明顯,性價(jià)比角度推薦桃李、大北農(nóng)、絕味。白馬估值中樞已處于合理偏高水平,出于估值、成長(zhǎng)性的綜合權(quán)衡,資金或關(guān)注產(chǎn)業(yè)邏輯通暢、性價(jià)比更明顯的成長(zhǎng)性個(gè)股,如桃李面包、大北農(nóng)、絕味。桃李面包加速全國(guó)跑馬圈地,20%增速能維持多年,1H18凈利高增速可期;大北農(nóng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型完成,高檔豬料市場(chǎng)份額可加速提升,估值殺至低位;絕味全國(guó)繼續(xù)擴(kuò)張網(wǎng)點(diǎn)+門店升級(jí)提升單店產(chǎn)出+并購(gòu)預(yù)期。