白酒板塊估值回歸合理 外資搶籌白酒

【核心觀點】

1、 白酒行業(yè)的這一輪回撤，主要原因是前期連續(xù)上漲市場預(yù)期和估值均較高，而三季度受宏觀需求影響，行業(yè)收入和利潤增速環(huán)比上半年有所放緩，進而引起市場對行業(yè)未來增長的擔(dān)憂，估值回落。三季度數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)白酒上市公司的營收和凈利潤增速都出現(xiàn)放緩的態(tài)勢，雖然相比于別的行業(yè)，白酒行業(yè)的業(yè)績增速仍然較快，但是與前期的市場預(yù)期相比，增速放緩的態(tài)勢還是低于預(yù)期。目前白酒板塊估值已經(jīng)調(diào)整到了比較合理的位置。

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2、 對白酒行業(yè)來說，短期關(guān)注春節(jié)旺季企業(yè)的銷售情況。長期看，核心驅(qū)動力一方面來自于消費升級趨勢下，白酒行業(yè)的中高端產(chǎn)品、名優(yōu)白酒的占比不斷提升;一方面是優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過擠壓式的競爭，獲得更多市場份額從而實現(xiàn)增長。

3、 我國目前的消費結(jié)構(gòu)在變得更年輕化，隨著80、90、甚至00后逐漸成為消費主力，他們的消費理念一定是追求更高性價比、追求更好的產(chǎn)品，這就構(gòu)成了消費升級的基礎(chǔ)。白酒作為一種精神消費、文化消費產(chǎn)品，也是中國少數(shù)具有自主定價權(quán)的產(chǎn)品，一定會享受到長期消費升級過程帶來的增長紅利。

4、 白酒是一個結(jié)構(gòu)性成長的行業(yè)，成長來自消費升級和品牌集中度的提升，它有一定的周期屬性，但并不是嚴(yán)格意義上的周期性行業(yè)。

5、 外資的買入，代表了國外資金對當(dāng)前白酒板塊長期價值的認(rèn)可，白酒板塊估值回到了比較合理的水平，而板塊長期的成長邏輯還是非常清晰的，行業(yè)壁壘也很高，具有長期投資價值。