白酒企業(yè)的市值該怎么算？

近幾周來，以茅臺為標桿的白酒板塊在股市起起伏伏，伴隨著新聞輿論的各種聲音，讓白酒行業(yè)著實經(jīng)歷了一次股市風(fēng)險的考驗，也給其正在摩拳擦掌激流猛進即將到來的熱情澆了一盆涼水。于是乎筆者長期深思的一個問題再次浮出腦海：白酒企業(yè)的市值究竟該怎么算?

市值一般是指上市公司的發(fā)行股票按市場價格計算出來的股票總價值，即每股股價×發(fā)行總股數(shù)。所以我們看到10月26日的613元/股，一路飆升到11月16日的719.96元/股，市值也從沖破8000億，直逼萬億而去，新聞輿論也隨之一路唱高，但也有各種關(guān)于“泡沫”的說法夾雜其中。然而富有戲劇性的是，之后茅臺的股票開始逐漸走低，在11月27日以634.00開盤，以621.29元收盤，市值也隨之降至7804.63億元以下，“泡沫”論開始占據(jù)主導(dǎo)。

在短短一個月的時間，茅臺酒的市值像過山車一樣，“暴漲”1000多億，又“暴跌”1000多億，可是，茅臺酒的經(jīng)營卻如常運行，市場依然是供不應(yīng)求，盈利能力依然表現(xiàn)強勁。而在宏觀經(jīng)濟環(huán)境中并未出現(xiàn)大幅的經(jīng)濟震蕩，也沒有出現(xiàn)遽速的通貨膨脹和通過緊縮。股市的游戲規(guī)則對茅臺酒這樣的實體經(jīng)濟的作用不傷筋、不動骨，一面是實體經(jīng)濟在“桃花源”中怡然自樂，一面是股市上已經(jīng)過了“無論魏晉”的跌宕，而富有戲劇性的是，這“1000多億市值”的得失仿佛與他們并無太大關(guān)系。

然而在股市的逐利場上，有的人賺得盆滿缽滿，而有的人賠得傾家蕩產(chǎn)，卻是不爭的事實。那么這1000多億的市值從何而來，又往何而去了呢?這一來一去，有何從考量呢?

筆者請教了一位多年從事股市分析的老朋友，他給了筆者一個新的市值計算公式：市值=凈利潤×市盈率。這里所說的市值，更像是企業(yè)價值，是建立在企業(yè)經(jīng)營中具有一定內(nèi)在關(guān)系的經(jīng)濟要素的基礎(chǔ)之上來衡量，而凈利潤最能反映出企業(yè)的賺錢能力，也理應(yīng)反映出企業(yè)在股市是否值錢。如果企業(yè)在某個周期內(nèi)獲得商業(yè)價值與企業(yè)盈利的方法和規(guī)律保持一定的穩(wěn)定性，說明企業(yè)的商業(yè)模式在這一段時間內(nèi)是成熟的。

筆者繼而反觀茅臺及其他白酒企業(yè)在這一個月來發(fā)布的業(yè)績狀況，新一輪的股價上漲，與白酒企業(yè)發(fā)布第三季度報中業(yè)績和凈利潤均出現(xiàn)較高幅增長直接相關(guān)。這也是股市不斷看漲白酒的主要原因，普遍認為白酒經(jīng)歷了低谷之后，名酒企業(yè)的市值長期被低估，因此會率先進入較高的恢復(fù)增長，盡管各個企業(yè)實體的業(yè)績表現(xiàn)不同，股市的反應(yīng)也各自不同。