回首2018年,食品飲料板塊回調較多

年初至10月末(2018/1/1-2018/10/31),食品飲料板塊與大盤走勢同步下滑,滬深300指數下跌21.8%,而食品飲料板塊指數下跌25.9%,下跌幅度略高于滬深300指數。其中4月至10月中旬,食品飲料板塊的跌幅一直低于滬深300指數。2018年前10個月,食品飲料行業在各行業中漲跌幅排名第八,跌幅為25.88%。2018年三季度食品飲料板塊的基金持股數量為25.31億股,持股比例達到5.21%,從所有行業板塊來看,食品飲料的基金持股比例排名仍然靠前。

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白酒行業景氣周期拉長,理性看待階段性增速放緩

高端白酒處于賣方市場,供需關系緊張,需求強勁下業績穩健性較強,行業景氣周期未改下需求依舊強勁,產能瓶頸突破后有望實現高增長。高端白酒的價格帶清晰,次高端白酒的生存空間更大,次高端白酒占據了800元以下的價格帶產品結構升級明顯,業績彈性較大。地產酒存在分化成長現象,三四線城市消費能力較強,區域市場空間廣闊。

乳制品行業需求復蘇下集中趨勢不改

2017年乳制品行業需求處于復蘇狀態,行業整體增速提升到5%以上,增量來自于三四線市場擴容升級,常溫奶收割市場份額。乳制品企業彈性釋放獲得業績端的高增長,伊利股份作為龍頭企業實現兩位數的雙增長,區域乳企也獲得更多的成長空間。2018年上半年行業競爭加劇,乳制品企業加大了對費用的投放力度,伊利股份銷售費用率走高影響凈利率水平,乳制品企業銷售費用投放的增多來自于市場份額的爭奪,伊利的常溫奶市占率在不斷提升。

調味品量價成長空間足,行業良性競爭

調味品行業日趨成熟,量價成長空間在于飲食習慣和場合方面的變革。傳統調味品存在產品升級空間,迎合消費者需求下高鮮醬油成長空間大。口味壁壘使調味品擁有優良的競爭環境,利好平臺型企業。長期來看,平臺型公司擁有渠道和消費粘性上的壁壘,餐飲渠道進入難、替換成本高,先進入者具有明顯的優勢,品牌力強,在品類擴張層面可以利用已有渠道進行推廣,產品向上升級容易被消費者所認可,加速市場份額的分割。

投資策略

白酒板塊行業景氣持續,業績更趨穩健,推薦品牌力強的貴州茅臺(600519.SH)。大眾食品板塊競爭格局初步穩定,龍頭受益定價權帶來的業績持續增長,推薦伊利股份(600887.SH)、海天味業(603288.SH)、絕味食品(603517.SH)。