本周行業觀點:基于行業基本面和估值水平,維持行業“推薦”評級。
(1)白酒板塊:白酒自2015年年底開始復蘇以來,經歷了3年業績持續向上的階段,2018年Q3開始,由于受宏觀經濟下行趨勢需求弱化影響和去年同期基數較高原因,白酒2018Q3營業收入、凈利潤增速放緩至12.64%、11.93%。白酒作為整個板塊,各檔次各品牌白酒關聯度高,所謂“覆巢之下,安有完卵”,個股很難獨立走出行情,而且白酒由超高端到次高端再到中高端傳導有個過程,在目前宏觀經濟形勢下行趨勢下,作為可選消費品的白酒,增長勢必受到抑制,在投資上持謹慎態度。
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(2)大眾品:2018年中國(國際)調味品及食品配料博覽會于11月16日-18日在廣州舉行,其中海天、廚邦、涪陵榨菜、安琪酵母、李錦記、欣和等知名企業均參與了此次博覽會,此外也有大量經銷商、采購商、參觀商參與了這次盛會。我們作為專業觀眾也參與了此次博覽會,主要感受有:1)參展企業:第一梯隊穩若磐石,更像賣方市場;第二梯隊,如廚邦、欣和、王致和等,努力開拓優勢市場外的其他市場;第三梯隊,如山東的巧媳婦等,參加中調展主要有兩個目的,一是接一些外貿訂單及外地訂單,二是借機提高自己的品牌知名度;2)品類:調味品企業都比較看好蠔油品類,認為是增速較快、具有消費者培養潛力、市場空間大的品類,未來將在蠔油品類上下更大力氣推廣。3)渠道及市場:企業目前更加重視餐飲渠道,也會根據不同地區口味偏好不同,推出適應當地的產品;4)整體來看:調味品行業景氣度較高,受宏觀經濟環境較小,銷售人員對行業認可度高,工作積極性高。
上周市場回顧:食品飲料板塊指上漲1.79%,跑輸滬深300指數1.06個百分點,跑輸上證綜指1.30個百分點,板塊日均成交額117.88億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為22.73,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為11.74和10.84。
行業重點數據:白酒行業,11月16日,五糧液(52度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價格分別為1019元/瓶、569元/瓶和218元/瓶;乳品行業,11月7日數據,主產區生鮮乳價格為3.53元/公斤,同比變化0.90%,環比無變化;肉制品行業,2018年9月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,501萬頭和3,136萬頭,同比-7.12%和-10.32%,環比0.80%和-0.29%,仔豬、生豬價格上漲,豬肉的價格下降,11月9日的最新價格分別為23.93元/千克、13.44元/千克和20.92元/千克,同比變化-19.83%、-5.29%和-0.19%,環比變化3.06%、0.52%和-3.10%,11月9日豬糧比價為6.75,環比變化-0.59%;啤酒行業,2018年10月國內啤酒產量224.10萬千升,同比-1.40%。從進出口來看,2018年9月份國內啤酒進口71,164千升,同比+2.6%,進口單價為1166.67美元/千升,同比+7.69%。
行業重點推薦:克明面業:短期看成本下降,中期看品類增加;好想你:回購彰顯信心,激發企業活力;貴州茅臺:二季度收入超預期,系列酒快速增長;順鑫農業:產品性價比優勢凸顯,全國化穩步推進;雙匯發展:肉制品調結構,非洲豬瘟影響有限;絕味食品:開店穩定增長,成本可控毛利上行。
風險提示:食品安全事故,推薦公司業績不達預期,宏觀經濟低迷。
