食品飲料板塊加配高端白酒啤酒及滯漲股

1)上周板塊跑贏指數(shù)初步印證第四季度樂(lè)觀預(yù)測(cè)。上周上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.97%、1.82%和2.06%，而食品飲料板塊上漲2.31%，龍頭貴州茅臺(tái)上漲5.84%。板塊熱度上升后前期漲幅較小的中小市值股票更為活躍，占據(jù)漲幅前十位，平均漲幅超過(guò)10%。

2)我們認(rèn)為第四季度市場(chǎng)風(fēng)格與行業(yè)基本面均有利，市場(chǎng)風(fēng)格是主因。海通策略認(rèn)為，國(guó)慶期間地產(chǎn)調(diào)控利空房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及銀行等相關(guān)行業(yè)，利好消費(fèi)股和白馬股。自下而上看，食品飲料也具備上漲基礎(chǔ)：①板塊7 月中旬以來(lái)持續(xù)調(diào)整已有3個(gè)月，跌幅超過(guò)10%;②考慮估值切換因素，估值吸引力上升;③第四季度是消費(fèi)旺季，基本面利好增多。

3)分子行業(yè)看，高端白酒、啤酒具有板塊投資效應(yīng)。高端白酒中報(bào)質(zhì)量相對(duì)優(yōu)異，第三季度各大品牌量?jī)r(jià)齊升鞏固復(fù)蘇趨勢(shì)，第四季度進(jìn)入旺季利好偏多。啤酒行業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)拐點(diǎn)今年確立，華潤(rùn)啤酒、百威、重慶啤酒等龍頭中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，8 月銷(xiāo)量轉(zhuǎn)正結(jié)束25 個(gè)月下滑，三季報(bào)預(yù)計(jì)量?jī)r(jià)雙增超出預(yù)期，低基數(shù)致趨勢(shì)至少延續(xù)至明年第二季度。

4)分主題看，低估值、高分紅、國(guó)企改革均值得關(guān)注。除上述兩個(gè)成長(zhǎng)性突出的子行業(yè)外，我們認(rèn)為隨著板塊整體關(guān)注度再次提高，各類(lèi)主題性投資機(jī)會(huì)也將顯現(xiàn)，有望重現(xiàn)與今年第二季度類(lèi)似的配置型、抗通脹、高股息等不同需求疊加式行情。

5)投資策略：各取所需，加大配置。今年以來(lái)我們一直強(qiáng)調(diào)結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格和行業(yè)基本面判斷食品飲料行情持續(xù)性，地產(chǎn)調(diào)整再次將食品飲料推向投資"風(fēng)口"。推薦價(jià)值組合：貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、燕京啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展;成長(zhǎng)組合：瀘州老窖、古井貢酒、重慶啤酒、金禾實(shí)業(yè)、雙塔食品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑拖累消費(fèi)、國(guó)企改革進(jìn)度緩慢、食品安全問(wèn)題。