食飲板塊防御性凸顯 關(guān)注中報(bào)績(jī)優(yōu)股

【投資要點(diǎn)】

行情回顧：上周恒生綜合指數(shù)上漲0.50%，恒生中國(guó)(香港上市)100指數(shù)漲幅0.76%，恒生消費(fèi)品制造業(yè)指數(shù)漲幅1.33% 。個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)如下：漲幅排名前10 的股票為周生生17.49%、特步國(guó)際10.08%、本間高爾夫9.23%、新秀麗8.93%、安踏體育7.77%、謝瑞麟7.41%、申洲國(guó)際7.40%、TCL 多媒體7.02%、頤海國(guó)際6.80%、雅士利國(guó)際5.33%。跌幅最大的10 只股票為好孩子國(guó)際-11.05%、波司登-9.96%、中國(guó)圣牧-9.30%、晶苑國(guó)際-5.74%、互太紡織-5.56%、I.T-5.54%、周黑鴨-5.43%、達(dá)利食品-5.00%、拉夏貝爾-4.53%、敏華控股-4.46%。

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本周觀點(diǎn)：本周消費(fèi)品制造業(yè)上漲1.33%，漲幅高于市場(chǎng)整體。板塊方面：1)啤酒行業(yè)持續(xù)跟蹤：高端化和產(chǎn)能優(yōu)化正在進(jìn)行時(shí)，業(yè)績(jī)有較大提升空間。本周青啤、燕啤發(fā)布中期業(yè)績(jī)，青啤上半年銷量增長(zhǎng)0.9%，噸價(jià)提升4%;燕啤銷量下滑8.6%，噸酒價(jià)提升約9.1%。主要寡頭競(jìng)爭(zhēng)激烈，燕京份額不斷下滑。我們認(rèn)為未來(lái)啤酒行業(yè)的增長(zhǎng)將由產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動(dòng)，建議關(guān)注高端化加速、產(chǎn)能優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)的行業(yè)龍頭華潤(rùn)啤酒。2)運(yùn)動(dòng)休閑、復(fù)古時(shí)尚成為行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力，建議關(guān)注。本周安踏體育回暖，上漲7.77%。安踏體育業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁，估值修復(fù)到位開始反彈。建議關(guān)注主品牌轉(zhuǎn)型升級(jí)及Fila 高速增長(zhǎng)的安踏體育、渠道變革完成致業(yè)績(jī)邊際改善的特步國(guó)際。3)乳品行業(yè)：蒙牛、伊利發(fā)布中報(bào)，銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁但費(fèi)用高企。蒙牛和伊利發(fā)布2018 中報(bào)，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)17%/19%，營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自于結(jié)構(gòu)改善。兩家巨頭競(jìng)爭(zhēng)激烈，銷售費(fèi)用高企，但蒙牛毛利率/品牌力上升幅度超過競(jìng)品，二季度并沒有跟隨競(jìng)品的大力度促銷，取得高質(zhì)量增長(zhǎng)。我們認(rèn)為龍頭企業(yè)具有品牌知名度、奶源、渠道和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，謹(jǐn)慎看好蒙牛乳業(yè)、H&H 國(guó)際。4)大眾消費(fèi)品：主線邏輯是提價(jià)和高端化，防御屬性凸顯。近期PET 塑料、玻璃價(jià)格大幅上漲，加大下游消費(fèi)品行業(yè)成本壓力。本周康師傅控股發(fā)布中報(bào)，方便面回暖趨勢(shì)持續(xù)，飲料受渠道囤貨影響增長(zhǎng)13%，提價(jià)及高價(jià)產(chǎn)品增速快致毛利率提升。日常消費(fèi)品防御屬性凸顯，我們看好頤海國(guó)際，建議關(guān)注方便面及飲料行業(yè)的龍頭公司康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)。

【配置建議】

建議關(guān)注華潤(rùn)啤酒(00291.HK);乳制品行業(yè)龍頭公司蒙牛乳業(yè)(02319.HK)等;國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)安踏體育(02020.HK)、特步國(guó)際(01368.HK);大眾消費(fèi)品板塊頤海國(guó)際(01579.HK)、康師傅控股(00322.HK)、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)(00220.HK)。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

食品安全;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;匯率波動(dòng);中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。