周期與價值輪動 繼續(xù)推薦白酒、乳制品龍頭

投資要點

8月第二周食品飲料指數(shù)上漲3.66%，領(lǐng)先大盤5.28ppt：8月第二周大盤下跌，滬深300 指數(shù)下跌1.62%，食品飲料板塊上漲3.66%，走勢在板塊第一。食品飲料子行業(yè)除啤酒外全部上漲，乳品漲幅最大，上漲6.76%。其他子行業(yè)：白酒(+3.8%、調(diào)味發(fā)酵品(+3.37%)、食品綜合(+1.69%)、黃酒(+1.27%)、軟飲料(+0.79%)、肉制品(+0.44%)、葡萄酒(+0.4%)、其他酒類(+0.26%)、啤酒(-0.66%)。

重點數(shù)據(jù)： 1)生鮮乳價格同比上漲，嬰幼兒奶粉價格同比上漲。截至8月2日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價格3.4/公斤，同比上漲0.29%，環(huán)比下跌0.29%;8月4日國產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價為173.09/公斤，同比上漲3.67%，環(huán)比上漲0.2%。2)豬肉價格環(huán)比上漲，8月11日豬糧比為7.71。8月11日豬肉價格21.31元/公斤，環(huán)比上漲3.55%;仔豬價格37.82元/公斤，環(huán)比下跌0.66%，生豬價格14.49元/公斤，環(huán)比上漲2.33%;8月11日豬糧比為7.71。

維持行業(yè)“推薦”評級：8月組合：伊利股份\五糧液\瀘州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天潤乳業(yè)。

本周觀點：莫為浮云遮望眼，價值仍然是主線，繼續(xù)推薦白酒、乳制品板塊。本周資金輪動效應(yīng)明顯，存量資金在周期和價值之間徘徊，隨著周期走弱，價值再次回歸，我們判斷市場風(fēng)格仍未發(fā)生明顯變化，價值仍是主線，繼續(xù)推薦業(yè)績確定性強的白酒、乳制品板塊。白酒板塊：近期走訪渠道，總體反饋渠道信心足、經(jīng)銷商對高端白酒價格指標上漲預(yù)期強，補庫存周期加速進行，茅臺加大投放量，茅臺經(jīng)銷商亦響應(yīng)廠里堅守1299元價格底線，終端需求旺盛，批價仍居高不下。當前渠道基本零庫存，補庫存動機強烈(渠道合理庫存1-2 個月)，加之強預(yù)期催生投資需求將引發(fā)價格正循環(huán)，批價或回落有限。短期來看，下兩周將是中報密集披露期，整體判斷中報符合預(yù)期，五糧液或超預(yù)期，將對板塊有明顯提振作用，繼續(xù)推薦確定性強的一線茅五瀘，次高端改善明顯的汾酒，建議重點關(guān)注酒鬼酒。乳制品：8月3日至今已公布奶粉注冊制三批名單。上市公司包括貝因美、伊利股份、H&H 國際、雅士利國際四家，注冊制對國產(chǎn)品牌奶粉利好上半年已現(xiàn)端倪，獲批企業(yè)將搶占市場先機。建議關(guān)注上半年奶粉業(yè)務(wù)已有跑贏行業(yè)表現(xiàn)的伊利及H&H 國際，中長期我們分別看好伊利在商超渠道以及H&H 國際在母嬰渠道市占率的提升空間。

《安井食品半年報點評：Q2 加速增長，擴品值得期待》。公司17H1 實現(xiàn)營收同比+14.04%，歸母凈利同比+1.95%。其中，17Q2 營收加速提升，主要系餐飲行業(yè)回暖，且新品表現(xiàn)向好。受成本上行影響，公司Q2 毛利仍承壓，但費用投放持續(xù)優(yōu)化，凈利實現(xiàn)正增長。17H2 原料漲幅預(yù)計將有所緩解，速凍小龍蝦新品將全渠道鋪貨，業(yè)績有望改善，建議積極關(guān)注。

本周小結(jié)：市場風(fēng)格沒有明顯改變，價值仍是主線，業(yè)績確定性強的白酒、乳制品板塊仍可積極參與。白酒板塊渠道補庫存加速，價格指標將快速上行，繼續(xù)推薦。注冊制落地獲批企業(yè)將搶占市場先機，以業(yè)績?yōu)橹骶�，建議關(guān)注伊利股份、H&H 國際、蒙牛乳業(yè)。

風(fēng)險提示：反腐力度重新加大，經(jīng)濟出現(xiàn)不穩(wěn)定趨勢