方正觀點
1、白酒股回調，中秋基本面表現強勁，預期調整后繼續看好：上周白酒股大跌，食品飲料板塊跌幅較大，直接原因是市場對茅臺、五糧液旺季放量批價回調產生，負面情緒發酵;內在原因是市場對高端酒的預期已趨于一致，持倉創新高，近期科技股大漲引發資金分流。中秋旺季的表現基本落定，我們一直強調白酒行業自15年以來中秋旺季表現已經不是很集中了，但今年的表現要略好于預期;未來看白酒行業趨勢繼續向好，高端業績確定性強，我們看好明年保持20-30%以上穩健增長，核心龍頭還有提價超預期的可能;但次高端目前分歧仍較大，認可度不高，但成長趨勢好、彈性大、預期低，持續的業績增長會逐步打消市場疑慮。白酒板塊經過一年來的預期大幅修正后，行業不會再出現去年四季度的過度悲觀情況，如今市場走強，建議趁股價調整積極布局、調倉換股。此外，上周安井食品跌幅靠前，預計與短期減持有關，三季度經銷商拿貨積極，基本面穩健。
2、中秋表現龍頭集中、高端放量、價格正常波動，區域龍頭延續平穩態勢，中秋動銷節奏拉長：上周，動銷情況陸續反饋，高端價格波動引發市場擔憂，旺季放量價格回落一直是行業正常營銷節奏，歷年如此，茅臺、五糧液中秋動銷表現非常健康，需求穩定，尤其五糧液局部區域動銷反饋超預期，增幅明顯，公司全年任務完成已超80%，旺季后隨著庫存消化，批價有望繼續上漲;國窖二季度和八月提前完成備貨，9月配額取消，預計目前已完成全年任務90%以上，中秋動銷較為平穩，國窖全年破百億無懸念。區域次高端方面，古井今年調整了渠道考核以及返利兌付，緊抓動銷和次高端價位培育，并加大人員激勵，中秋備貨后庫存有所加大，預計跟往年一樣動銷節奏將延續至年底;汾酒按全年目標穩步推進，青花今年控量挺價為主，增速保持兩位數，玻汾區域擴張，增速預計達50%以上;今世緣節前渠道備貨積極，8月動銷環比提速，南京市場和國緣系列持續表現，V系列有爆發跡象，預計全年30%收入目標無壓力;劍南春今年加大宴席投入力度，增速保持在兩位數以上，在部分區域對同價位競爭對手擠壓明顯。
3、公司觀點更新：①白云山：公司董事會授權管理層啟動分拆醫藥公司到香港聯交所上市的前期籌備工作;同時，醫藥公司擬開展應收賬款資產證券化業務，總規模不超過30億元。公司持有醫藥公司80%股權，去年收入357億元，凈利潤3.08億元，而且負債高、應收賬期長，影響公司整體現金流表現和估值。此次方案有助于醫藥公司拓寬融資渠道，減輕母公司資金壓力，優化報表，使集團業務更加清晰，提振整體估值。目前公司估值較低，繼續看好王老吉業績加速釋放，以及金戈等大單品帶動醫藥穩增長。②啤酒：百威英博重啟赴港IPO，與百威英博高達千億美金凈債務遲遲未得到解決有較大關系。今年第一次赴港IPO終止后，百威英博便將旗下澳洲子公司以160億澳元出售給超日啤酒，融資緩解債務壓力。更重要是的，百威在國內銷量僅次于華潤、青啤，但是在高端和超高端市場占有率超過后兩者之和，赴港上市有助于強化其市場地位，通過自身高端啤酒的推廣還可帶動國內啤酒行業加速向高端化升級發展，而且國內主要龍頭公司盈利相比百威還有非常大的提升空間。在此帶動下，啤酒板塊整體估值有望得到提升。
4、趁現在市場調整期積極布局，調倉換股，逐步加倉區域次高端龍頭。推薦個股：白酒板塊貴州茅臺、五糧液、口子窖、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦：百潤股份、白云山、伊利股份、中炬高新、安井食品、絕味食品。
5、風險提示：食品安全問題，經濟下行消費升級受阻等。
