本期投資提示：
投資建議：我們維持對板塊的整體觀點不變。結合我們近期對上市公司和渠道跟蹤，不管是白酒還是大眾消費，行業景氣向上的趨勢不變，龍頭公司依靠消費升級和份額提升仍保持穩定增長，優勢繼續擴大，當前時點各領域龍頭公司已具備性價比，建議增加配置。對于白酒，我們認為行業景氣長期仍處于上升通道，從當前名酒的絕對價格水平、背后的驅動因素、復蘇的時間周期等維度看，行業向上的趨勢延續，消費品牌化、集中化的趨勢仍在繼續。但隨著行業復蘇進入第三年，行業增長進入擠壓式增長階段，分化更加明顯，全國化名酒未來仍能通過消費升級和份額集中獲得成長空間。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒2018 年估值分別為22x、18x、17x、20x、25x，且瀘州老窖股價低于去年增發價格(倒掛15%)，山西汾酒股價低于華潤創業入股底價(倒掛12%)，已具備較高性價比。順鑫農業白酒利潤對應18-19 年PE 分別22x、17x，公司定位大眾民酒已進入全國化的加速期，量利齊升，收入和凈利潤仍有較大提升空間。對于大眾品，由于其剛需屬性，成長性和確定性兼具，中長期看優質龍頭具備吸引力。從中報和7-8 月的渠道反饋情況看，龍頭公司收入增長維持上半年的較快水平，如伊利股份、蒙牛乳業、海天味業、中炬高新、達利食品、康師傅控股等。同時，成本推動型的提價使得大眾品公司盈利增長高于收入，并且得到公司18Q2 表現的持續驗證，格局好的行業更加明顯。自上而下，調味品和乳制品景氣度依然最優，建議把握這些大行業的確定性龍頭，伊利股份雖然中報低于預期，但收入端和份額仍在加速和提升，中長期向好的趨勢不變，連續的調整后當前估值為18 年21 倍，中長期已值得布局，緊盯下半年費用投放節奏和季報情況。中炬高新股權調整帶來的未來機制和經營改善值得關注。同時需要關注具備長期成長性的細分中小行業龍頭作為差異化標的，如絕味食品、洽洽食品。我們近期已連續提示雙匯發展在受豬瘟時間調整后的機會，近期股價走勢觀點得到驗證，再次強調重視公司內在改善邏輯，繼續推薦。
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核心推薦：白酒，貴州茅臺、順鑫農業、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份、今世緣。大眾品，伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品、海天味業、桃李面包。
一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌2.41%，上證綜指下跌0.84%，跑輸大盤1.56pct，在申萬28 個子行業中排名第26。漲幅前三位為肉制品(2.59%)、葡萄酒(1.38%)、其他酒類(1.08%);跌幅前三位為乳品(-6.28%)、食品綜合(-2.28%)、白酒(-2.19%);個股方面，漲幅前三位為恒順醋業(5.32%)、莫高股份(4.28%)、海南椰島(3.54%);跌幅前三位為水井坊(-13.19%)、伊利股份(-7.07%)和迎金達威(-6.62%)。
成本變動回顧：主產區生鮮乳平均價為3.42 元/公斤，同比持平，環比上升0.6%。2 月份奶粉進口平均價為2936.15 美元/噸，同比下降0.32%，環比下降3.97%。上周仔豬價格25.66 元/公斤，同比下降26.01%，環比上升0.08%;生豬價格14.00 元/公斤，同比下降6.10%，環比下降0.57%;豬肉價格22.51 元/公斤，同比下降9.49%，環比上升0.81%。
板塊估值水平：目前食品飲料板塊2018 年動態PE22.27x，溢價率90%，環比下降1.6%;白酒動態PE21.10x，溢價率80%，環比下降2.1%。
