消費(fèi)升級(jí)：白酒基本面強(qiáng)勁 啤酒出現(xiàn)邊際改善

本周，市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，食品飲料板塊也出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，但是目前通脹預(yù)期再起，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，釀酒和食品的抗通脹屬性將得到體現(xiàn)。個(gè)股表現(xiàn)最佳的是莊園牧場(chǎng)、中寵股份、元祖股份等小盤(pán)次新股。

細(xì)分行業(yè)掃描：白酒基本面依然強(qiáng)勁，啤酒出現(xiàn)邊際改善

白酒的需求增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，中高檔白酒依然是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ?017Q4~2018Q1兩個(gè)季度19家白酒行業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1059億元，同比增加26%;同期合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)345億元，同比增長(zhǎng)41%。以啤酒為代表的大眾食品出現(xiàn)較為明顯的邊際改善，由于消費(fèi)量下跌趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)和產(chǎn)品提價(jià)等積極因素的影響，2017Q4~2018Q1兩個(gè)季度7家啤酒行業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入177億元，同比持平;同期合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈虧損2億元，虧損規(guī)模同比下降55%。

展望：關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需背景下大眾食品的需求彈性

在外部需求不確定性增加的情況下，內(nèi)需對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要性獲得提升。2018年4月23日政治局會(huì)議中，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需是邊際的最大變化。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)居民消費(fèi)當(dāng)中食品煙酒占比29%，是占比最高的細(xì)分品類，因此食品飲料行業(yè)將能夠較為充分的受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策的推出。結(jié)合中央今年著力推進(jìn)的精準(zhǔn)脫貧政策，我們認(rèn)為從地域結(jié)構(gòu)上看，本輪擴(kuò)大內(nèi)需主要是指擴(kuò)大仍然具有較大上升潛力、收入增加后消費(fèi)意愿更強(qiáng)的三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的消費(fèi)需求。

投資建議：看好啤酒、地產(chǎn)白酒和細(xì)分食品龍頭

我們看好出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的啤酒行業(yè)、價(jià)格帶更靠近大眾消費(fèi)的地產(chǎn)白酒和部分食品細(xì)分領(lǐng)域龍頭。推薦青島啤酒、重慶啤酒(600132,股吧)、今世緣(603369,股吧)和安井食品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期;高端白酒價(jià)格不達(dá)預(yù)期;大眾食品的消費(fèi)需求增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期;食品安全問(wèn)題。