在經濟新常態下，影響白酒行業中長期發展的核心驅動因素需要改變。這不單是指在反腐已成常態的格局下三公消費將難以卷土重來;更意味著在不再以GDP增速高低衡量經濟增長質量的大格局下，白酒行業未來將從粗放式依靠固定資產投資產生的大規模消費轉向真正的大眾消費領域。在此背景下，牛市代表改革提速給市場投資者帶來的一種樂觀預期，因此，我們于去年12月開始，從行業基本面角度強烈推薦白酒板塊，核心觀點是：行業銷售景氣度下降通道將有望被牛市逆轉，預計持平概率較大。
而從五一節后淡季的草根調研數據來看，各大酒企開始進入休整期。茅臺在部分大區已完成至6月份配額的大背景下，價格體系目前仍維持相對平穩，團購價穩定在860-880元，并未面臨前兩年調整期時的淡季動銷重壓。不同于以往“三公消費”時期的日常飲酒，未來隨著酒類消費的大眾社交屬性不斷增強，淡旺季之分在白酒行業也將變得越來越常態化，特別是在高檔酒消費上。因此，分化也將進一步加劇：一方面，行業內部分龍頭企業可基本確定業績見底且開始弱復蘇;而另一方面，節后淡季將激發行業產能過剩格局下的進一步結構調整與整合。預計，率先完成產品結構調整、個性化市場精準定位與營銷的公司，以及率先改革、引領行業整合提升集中度的公司，都將有望在這一輪調整中最終脫穎而出，白酒行業集中度會持續提升。
因此，繼續去年12月5日開始跨年度基本面角度推薦觀點：強推全線白酒!后續市場表現符合判斷。考慮到中長期板塊仍具有一定補漲空間，再次強調兼具國企改革主題性+板塊輪動避險性的白酒板塊投資機會，預計下半年仍有望獲得較大超額收益。
