851億“大紅包”，白酒行業(yè)還是那個(gè)“散財(cái)童子”∣佳釀網(wǎng)·財(cái)報(bào)

近期，20家A股白酒上市公司2023年年報(bào)全部出爐，現(xiàn)金分紅率同期披露。其中，順鑫農(nóng)業(yè)、皇臺酒業(yè)、金種子酒、巖石股份等4家酒企2023年擬不派發(fā)現(xiàn)金紅利，剩余16家酒企則紛紛祭出大手筆分紅。

綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2023年，20家A股白酒上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額為1554億，16家酒企擬分紅總額為851億，占比利潤總額達(dá)到54.76%，現(xiàn)金分紅比例繼續(xù)位居消費(fèi)品行業(yè)前列。

從絕對值來看，茅臺、五糧液分紅額度繼續(xù)位居白酒板塊前兩位。2023年，五糧液現(xiàn)金分紅總額為181.27億(含稅)，分紅率較之上一年度提升5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到60%，分紅總額、分紅率均創(chuàng)上市以來新高。同期，茅臺分紅率雖然保持52%未變，但387.86億(含稅)的分紅總額仍使其穩(wěn)居白酒板塊“分紅王”寶座。日前，茅臺官宣“換帥”，張德芹出任茅臺集團(tuán)董事長，他將帶領(lǐng)茅臺如何取得更大突破，無疑值得期待。

從分紅率方面來看，2023年度，16家白酒上市公司平均分紅率為53.92%。其中，洋河現(xiàn)金分紅比例最高，擬拿出70.09%的凈利分紅，天佑德酒次之為69.95%，水井坊分紅率最低也達(dá)到35.03%。如此高分紅率在其它行業(yè)并不多見，這也是白酒板塊長期具有高景氣行情的重要原因。

事實(shí)上，在當(dāng)前外部復(fù)雜市場環(huán)境影響下，各大酒企之所以不改“散財(cái)童子”本色，持續(xù)進(jìn)行大手筆分紅，至少有兩方面發(fā)展優(yōu)勢予以支撐。

一方面，這與各大企業(yè)本身的高毛利率密不可分。結(jié)合財(cái)報(bào)來看，2023年，20家A股白酒上市公司毛利率中位數(shù)突破72%，較之上一年提升了近一個(gè)百分點(diǎn)，其中13家酒企毛利率超過74%，即使毛利率最低的金種子酒也接近50%。可見，白酒行業(yè)的暴利屬性不但沒有發(fā)生本質(zhì)改變，反而呈現(xiàn)升高之勢，這勢必為酒企提升分紅比例提供了強(qiáng)大底氣。

另一方面，也與各大酒企穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展節(jié)奏緊密相連。以2023年一季報(bào)為例，今年1-3月，各大白酒上市公司營收和凈利潤普遍都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長，同時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流也呈現(xiàn)遞增之勢。無疑，開門紅、開門穩(wěn)的良好發(fā)展態(tài)勢，讓各大酒企對未來發(fā)展有了更大信心。同時(shí)，這也從側(cè)面表明，白酒行業(yè)依然極具發(fā)展?jié)摿Α?/p>

正如佳釀網(wǎng)總編劉紅增所言，“判斷一個(gè)行業(yè)發(fā)展是否具有高確定性，我們通常會關(guān)注行業(yè)的營收規(guī)模，畢竟?fàn)I收規(guī)模是判斷市場需求是否旺盛的直接指標(biāo);但相比營收規(guī)模，利潤才是判斷一個(gè)企業(yè)是否具有含金量的更重要指標(biāo);相比賬面上的利潤，我們會更關(guān)心企業(yè)的現(xiàn)金流;相比現(xiàn)金流，股東和投資者恐怕更關(guān)心分紅比例。從營收規(guī)模、利潤率、現(xiàn)金流和分紅等幾個(gè)指標(biāo)看，白酒發(fā)展依然具有較高確定性。”

而從更高層面來講，各大酒企繼續(xù)大手筆分紅，也是對新“國九條”要求的積極響應(yīng)。

據(jù)了解，新“國九條”強(qiáng)化了上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則，其中提到“加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。”顯然，分紅新規(guī)的出臺，最直接的影響將是促進(jìn)更多的上市公司提高分紅水平，這勢必將提升股市投資回報(bào)能力，增強(qiáng)股東更大獲得感。

對此，不少白酒上市公司在投資者互動(dòng)平臺也表示，將珍惜新“國九條”帶來資本市場良好環(huán)境，堅(jiān)持做規(guī)范運(yùn)作的上市公司，并積極依托資本市場的廣闊平臺施展價(jià)值經(jīng)營拳腳，持續(xù)強(qiáng)化企業(yè)核心競爭力，提升主營業(yè)績，為投資者持續(xù)謀求長期良好回報(bào)。

其實(shí)，在整個(gè)白酒行業(yè)，在加大分紅力度層面，茅臺早已做出了表率。近兩年，茅臺曾兩次實(shí)施特別分紅，分別派發(fā)現(xiàn)金分紅為275億和240億，其今年是否又一次實(shí)施這一特別分紅舉措，以及其它白酒上市公司是否跟進(jìn)效仿，顯然更值得關(guān)注。

另外，此次分紅新規(guī)也提出了更高要求。比如針對滬深主板，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。同時(shí)，對最近三個(gè)會計(jì)年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，而且累計(jì)分紅金額低于5000萬的公司，將會實(shí)施ST。

而具體到白酒行業(yè)，這條分紅新規(guī)或許會對個(gè)別白酒上市公司產(chǎn)生一些影響，比如連續(xù)多年未分紅的皇臺酒業(yè)等。不過，分紅新規(guī)是從2025年1月1日正式實(shí)施，這意味著留給上市公司改善的時(shí)間超過半年，尤其對于不符合分紅新規(guī)要求的上市公司，可以在今年加大分紅力度，滿足分紅新規(guī)要求，從而避免公司被ST。

在業(yè)界專家看來，新“國九條”分紅新規(guī)指引下，現(xiàn)金流充沛、利潤增速穩(wěn)定的白酒上市公司或?qū)⒊蔀榉旨t率提升的重點(diǎn)行業(yè)，尤其行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)更是具備進(jìn)一步提高現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)。

“檢驗(yàn)一家白酒上市公司發(fā)展是否處于高位水平，分紅頻次、分紅力度也正在成為重要參考指標(biāo)。”業(yè)界專家也給出了這樣的預(yù)判。