白酒區(qū)域次高端龍頭有望崛起

市場(chǎng)回顧:從業(yè)績(jī)角度看,食品飲料行業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5099.89億元,同比增長(zhǎng)15.46%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)767.47億元,同比增長(zhǎng)29.91%。2018年Q1營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.21%、31.47%。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)角度來(lái)看,2017全年食品飲料行業(yè)配置占比提升,2017Q4達(dá)到6.95%高點(diǎn)后出現(xiàn)回調(diào),2018Q1行業(yè)配置比例為5.54%。食品飲料行業(yè)歷史最高配置比為7.72%,就目前配置情況而言尚有較為明顯的提升空間。

白酒:2017年白酒板塊營(yíng)收1676.90億元,同比增加28.46%;凈利潤(rùn)548.68億元,同比增長(zhǎng)45.22%;2018Q1區(qū)域次高端龍頭增速明顯提升。回顧近幾年白酒發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn),2016年是以茅臺(tái)為首的高端的復(fù)蘇之年,2017年我們則見(jiàn)證了水井、舍得等全國(guó)化次高端的爆發(fā),隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的全面演繹,我們認(rèn)為2018年將有望成為區(qū)域次高端龍頭的崛起之年,推薦關(guān)注今世緣、洋河、口子窖。

啤酒:2018Q1啤酒行業(yè)產(chǎn)量903.9萬(wàn)千升,同比增長(zhǎng)1.3%。行業(yè)內(nèi)主要公司,如青島、燕京、重啤等亦在Q1傳統(tǒng)啤酒消費(fèi)淡季銷量全面增長(zhǎng),增幅分別為1.3%、3.35%、3.33%。加之今年以來(lái)行業(yè)集中性提價(jià),費(fèi)用率開(kāi)始降低,我們初步判斷行業(yè)拐點(diǎn)已至,復(fù)蘇跡象有望呈現(xiàn)。

乳制品及大眾細(xì)分食品:2017年乳制品線下零售額增速回升至8.7%,主要受益于三四線及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的空間打開(kāi),同時(shí)疊加一二線城市持續(xù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。伊利依靠渠道深度在下線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的下沉中處于領(lǐng)先地位,強(qiáng)大的研發(fā)能力保證公司引領(lǐng)一二線城市消費(fèi)升級(jí),市占率持續(xù)提升。大眾細(xì)分食品領(lǐng)域如休閑鹵制品、短保烘焙食品等保持快速增長(zhǎng),龍頭企業(yè)加速全國(guó)化布局,集中度持續(xù)提升,推薦絕味食品、桃李面包。

調(diào)味品:行業(yè)具有三個(gè)特點(diǎn),包括1)穿越周期;2)壁壘較高;3)粘性較強(qiáng),這樣的行業(yè)中,伴隨環(huán)保、食品安全等政策的收縮,成本上行、消費(fèi)升級(jí)的背景,龍頭及品牌性企業(yè)進(jìn)入收割市場(chǎng)份額的階段,目前調(diào)味品CR5市占率約20%,小企業(yè)的逐漸退出給龍頭增長(zhǎng)提供了巨大的結(jié)構(gòu)性空間,強(qiáng)企的增長(zhǎng)更加穩(wěn)定。