重視食品龍頭獲益消費升級 白酒回調(diào)基本面穩(wěn)健依舊

月度策略觀點：Q1白酒業(yè)績穩(wěn)增向好，食品龍頭受益大眾消費升級迎暖春

酒類：白酒一季報業(yè)績整體表現(xiàn)靚麗，在消費稅提升的負面影響下保持盈利的穩(wěn)定增長實屬不易，以洋河、五糧液、老窖為代表名酒企業(yè)以及以水井、舍得、古井、口子為代表的次高端白酒通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、價格體系提升等措施拉動18Q1毛利率穩(wěn)定增長，匹配區(qū)域管理及費用控制等措施提高費用支出效率，降低費用率，強化盈利能力，另外茅臺業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，發(fā)貨量平穩(wěn)增長，通過有序的供應節(jié)奏較好的管控價格、滿足市場合理需求，避免價格較大波動，有利于延續(xù)白酒行業(yè)景氣周期，當前市場一批價保持在1500-1550元，為其余白酒價格提升仍留出空間，后續(xù)五糧液、老窖以及洋河、汾酒、水井等品牌旗下重點產(chǎn)品仍有挺價預期，借助消費升級及行業(yè)復蘇趨勢提價強化經(jīng)銷商利潤空間，有利于渠道放量從而實現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，仍然看好次高端白酒單品爆發(fā)引領(lǐng)成長、同時受益區(qū)域性消費升級獲取廣闊提升空間，高端白酒業(yè)績穩(wěn)健、估值調(diào)整后建議逢低關(guān)注。啤酒板塊，經(jīng)過年初行業(yè)性提價后效果正逐步驗證，其中重啤Q1均價提升明顯，重點企業(yè)通過費用管控提升凈利率水平，未來以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與提價覆蓋成本波動的雙重舉措將常態(tài)化提升行業(yè)盈利水平，疊加潛在資產(chǎn)注入及兼并預期發(fā)酵，行業(yè)格局明晰利好龍頭增利。食品板塊受益大眾消費升級尤其是三四線城市旺盛需求拉動表現(xiàn)積極，其中乳制品行業(yè)春節(jié)旺季促銷拉動Q1高增，疊加17Q4及18Q1雙季度業(yè)績穩(wěn)健提升，受到避險情緒及行業(yè)競爭仍較激烈的影響估值受壓回落，基本面長期向好。保健品行業(yè)線上數(shù)據(jù)靚麗，看好湯臣倍健收購澳企補強后在三大戰(zhàn)役引領(lǐng)下加速發(fā)展。調(diào)味品在餐飲持續(xù)復蘇下有望持續(xù)向好，龍頭在品類兼容升級、下沉渠道管控提效等方向具備明顯優(yōu)勢，以安井食品、安琪酵母等小品類龍頭企業(yè)受益行業(yè)集中度提升以及新業(yè)務(wù)新品類在消費需求提升下的長期增長空間，有望抵御成本波動影響，獲取業(yè)績高質(zhì)量提升。

風險提示

宏觀經(jīng)濟增長不達預期，需求增長不達預期，食品安全問題

重點公司推薦

五月投資推薦組合：食品類：重點推薦湯臣倍健、安井食品、重慶啤酒、安琪酵母、海天味業(yè)、伊利股份。酒類：重點推薦山西汾酒、洋河股份、今世緣、舍得酒業(yè)、貴州茅臺、五糧液。