茅臺提價催化白酒行情 奶粉市場難有大改善

茅臺提價催化白酒行情，奶粉市場難有大改善。12 月25 日-12 月29 日，食品飲料行業(yè)(-0.3%)跑贏滬深300 指數(shù)(-0.6%)。平安觀測食品飲料子板塊中，黃酒(1.3%)、白酒(0.7%)、葡萄酒(0.3%)、高估值(0.3%)漲幅最大。茅臺在年度經(jīng)銷商大會宣布18 年1 月1 日上調(diào)各產(chǎn)品供貨價9-25%，一批價迅速抬高至1650-1700 元，打開行業(yè)價格帶上移空間，由上到下傳導(dǎo)，五糧液、國窖1573 有望跟漲，次高端品牌加速放量。此外，根據(jù)茅臺公告測算，4Q17 營收增24%以上，利潤總額增約56%，超出市場預(yù)期。預(yù)計茅臺提價及4Q17 業(yè)績超預(yù)期將助力各白酒公司維持營收增速，并提振市場樂觀情緒，推動行情延續(xù)。另外，1 月1 日奶粉注冊制新政正式實行，雖有很多雜牌停止甩貨并被清出市場，但海外品牌加速三四線渠道下沉以及跨境電商新政再延期一年，18 年行業(yè)競爭預(yù)計仍然激烈，且國產(chǎn)奶粉渠道驅(qū)動模式的路可能越走越窄，國產(chǎn)奶粉未來仍不樂觀，但伊利、飛鶴等個別品牌在媽媽教育等品牌建設(shè)上已初顯成效，仍具備加速發(fā)展甚至重返一事線城市的潛力。

最新投資組合：老白干酒(23 %)、伊利股份(21.8%)、桃李面包(18.2%)、三全食品(15.2%)、大北農(nóng)(14.9%)、貴州茅臺(6.1%)。老白干并購豐聯(lián)酒業(yè)順利推進，考慮并購后公司河北絕對強勢地位及較大的經(jīng)營改善空間，公司業(yè)績有望從18 年開始快速釋放，仍值得持續(xù)看好。伊利基本面持續(xù)向好，行業(yè)復(fù)蘇+競爭趨緩?fù)苿庸�司業(yè)績增長提速，競爭格局走向一超及邁向健康食品平臺趨勢愈加明顯，18 年公司估值、業(yè)績均有上行空間。行業(yè)高景氣度&絕佳競爭格局，桃李具備長期成長性，疊加3Q17 迎來拐點及定增完成，持續(xù)的業(yè)績高增長有望加速估值修復(fù)。三全受益速凍行業(yè)向好及自身規(guī)模效應(yīng)，凈利率提升或推動18、19 年業(yè)績快速增長，且鮮食盈虧平衡有望提前，當(dāng)前低位股價或受資金關(guān)注。大北農(nóng)新戰(zhàn)略漸成型，規(guī)模豬場直銷+高端豬料效果初步得到印證，股權(quán)激勵+地區(qū)管理團隊年輕化提升執(zhí)行力，營收增速持續(xù)回升+費用率繼續(xù)下行，估值仍在低位，值得重點關(guān)注。茅臺提價利好兌現(xiàn)，價量齊升迭加預(yù)收款釋放，茅臺18、19 年業(yè)績增長確定性仍高，預(yù)計行情將延續(xù)。

本周熱點新聞點評：1)12 月27 日，食藥監(jiān)總局公布最新一批通過產(chǎn)品配方注冊的名單，伊利、歐特、味全、澳優(yōu)等企業(yè)的11 個配方通過注冊，截至目前，已有128 個工廠、317 個系列，940 個配方通過了注冊，其中貝因美、飛鶴、伊利分別在配方注冊數(shù)的前三位。2018 年1 月1 日是奶粉注冊制大限日，未取得注冊的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品都將不得在境內(nèi)銷售，伴隨著18 年配方注冊制全面實施，中國嬰幼兒奶粉格局重塑在即;2)12 月28 日，茅臺在經(jīng)銷商大會宣布從18 年1 月1 日上調(diào)各種產(chǎn)品供貨價格，上調(diào)幅度平均為18%，53 度500 毫升飛天茅臺酒終端零售建議價：1499 元。茅臺一批價上調(diào)打開行業(yè)上行空間，從上到下傳導(dǎo)，依次是五糧液、國窖1573 及次高端品牌，預(yù)計漲價將助力各白酒公司維持營收增速，尤其是次高端以上產(chǎn)品。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致消費增速低于預(yù)期，重大食品安全事件。