酒企混改：途徑可行 短期內(nèi)難見效

在行業(yè)的深度調(diào)整期，嚴(yán)峻的市場形勢壓力下，混合所有制改革被寄予厚望，以至于成為股市炒作的話題。

白酒企業(yè)的股權(quán)改革被認(rèn)為會推動(dòng)相應(yīng)公司的發(fā)展，甚至是產(chǎn)業(yè)調(diào)整下經(jīng)營突圍的切入點(diǎn)，筆者覺得并沒有那么樂觀，不存在一抓就靈的效應(yīng)。筆者認(rèn)為，混合所有制改革并無壞處，但不太可能起到立竿見影的效果。

 

經(jīng)營者主體過剩

白酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)營困難主要不是來自于股權(quán)和所有制的束縛，而是產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了多年的興盛和成長，積累了大量深層次問題，造成產(chǎn)能過剩，價(jià)格泡沫和經(jīng)營者主體過剩。

白酒行業(yè)擁有上萬家生產(chǎn)企業(yè)，擁有一千多規(guī)模以上企業(yè)，有上百萬個(gè)流通企業(yè)，流通企業(yè)中又有一批商、二批商、零售商，銷售鏈條復(fù)雜冗長，這是不正常的，而回歸正常的路徑就是要淘汰大量的冗余弱勢企業(yè)，減少經(jīng)營者數(shù)量，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)瘦身。經(jīng)營者主體過剩是產(chǎn)業(yè)調(diào)整的基礎(chǔ)問題，產(chǎn)能過剩的主要原因是因?yàn)榻?jīng)營主體過度。

在這種產(chǎn)業(yè)背景下，將會有大量企業(yè)和經(jīng)營者會被淘汰，不大規(guī)模地消滅經(jīng)營主體，產(chǎn)業(yè)調(diào)整不會結(jié)束，剩者為王，將要發(fā)生的產(chǎn)業(yè)變革是中小白酒企業(yè)的生存權(quán)之爭。

股權(quán)改革的重點(diǎn)是結(jié)盟

在這種背景下，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)改革要以股權(quán)改變?yōu)榧~帶，兼顧順應(yīng)產(chǎn)業(yè)瘦身和淘汰的大勢，股權(quán)改革應(yīng)該面向大中型龍頭白酒企業(yè)招股，面向業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)引進(jìn)資金，以股權(quán)改革為契機(jī)，努力與白酒業(yè)內(nèi)大型企業(yè)結(jié)盟。股權(quán)改革的重點(diǎn)是結(jié)盟，而不是融資。

如果單純以融資為目的引進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)之外的財(cái)團(tuán)，這樣的策略可以引進(jìn)巨資，但無法帶來更為寶貴的其他經(jīng)營資源。

現(xiàn)在單一資金要素不能直接促進(jìn)發(fā)展，引進(jìn)行業(yè)內(nèi)的同行老大和龍頭，把自己的大龍頭綁在一起，使自己成為白酒強(qiáng)勢企業(yè)的關(guān)聯(lián)公司，利用強(qiáng)勢企業(yè)的綜合資源跨越調(diào)整。如果中小企業(yè)能夠與業(yè)內(nèi)的大龍頭結(jié)盟，就找到了規(guī)避這一輪大淘汰的最佳路徑。

五糧液集團(tuán)控股的河北永不分梨酒廠是一個(gè)很好的樣板。

永不分梨酒廠因?yàn)榘�上五糧液這個(gè)大品牌而解決了生存危機(jī)，同時(shí)還可以利用五糧液巨大的品牌和資源優(yōu)勢圖謀發(fā)展，如果永不分梨引進(jìn)了業(yè)外大財(cái)團(tuán)，其經(jīng)營前途與投奔五糧液將有巨大差別。不要以為在高科技、金融等其他領(lǐng)域做得成功的財(cái)團(tuán)，實(shí)力雄厚的財(cái)團(tuán)出一點(diǎn)資、入一點(diǎn)股就可化腐朽為神奇。已經(jīng)發(fā)生的一些業(yè)外資本入駐白酒公司的實(shí)際成效來看，入股后相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營并不強(qiáng)勁。

對管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)

大型龍頭公司的混合所有制改革的指導(dǎo)原則應(yīng)該是向管理層釋放股權(quán)，大酒廠股權(quán)改革的落腳點(diǎn)應(yīng)該是進(jìn)行管理層激勵(lì)，激發(fā)管理層的積極性，大型白酒企業(yè)不缺錢，缺的是活力，缺少的是市場能力，這種活力和能力是通過管理層來實(shí)現(xiàn)的。

因此，釋放管理層的創(chuàng)造力，最好的辦法并不是引進(jìn)社會團(tuán)隊(duì)和社會資本，而是通過管理層持股激發(fā)管理層的活力，社會資本不見得能觸動(dòng)企業(yè)的市場化發(fā)展，而對管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，則能最直接地創(chuàng)造出經(jīng)營活力。

如果一個(gè)龍頭公司在股權(quán)改革的過程中，向管理層釋放一部分股權(quán)，同時(shí)，引進(jìn)一些社會股東，效果將是事半功倍。

沒有管理層參股的股權(quán)改革是不徹底的，而沒有地方政府的股權(quán)改革也不現(xiàn)實(shí)，所以，地方政府、社會資本、管理層三駕馬車的股權(quán)結(jié)構(gòu)最有優(yōu)勢。

過去10年洋河異軍突起，最近的行業(yè)調(diào)整洋河的衰退有限。在洋河崛起的一系列原因中，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢和管理層持股優(yōu)勢是重要原因，洋河的股權(quán)結(jié)構(gòu)恰恰就是政府資本、社會資本、管理層資本三大資本共同構(gòu)成企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。龍頭企業(yè)的股權(quán)改革洋河為行業(yè)提供了一個(gè)樣板。