失去“白馬股”光環(huán) 白酒股價(jià)集體下跌背后有“故事”

作為曾經(jīng)的“白馬股”，白酒股近日集體唱了一波“涼涼”。10月29日，白酒行業(yè)一開盤就“一瀉千里”，多只白酒股直接跌停。10月30日，白酒行業(yè)仍舊呈現(xiàn)整體低迷下調(diào)之勢(shì)，貴州茅臺(tái)更是領(lǐng)跌整個(gè)白酒市場(chǎng)。

前段時(shí)間大盤下滑仍能“屹立不倒”的白酒股如今卻光環(huán)不在，原因是什么?白酒行業(yè)如今呈現(xiàn)出怎樣的態(tài)勢(shì)?

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白酒失去“白馬股”光環(huán)

10月29日，白酒股集體唱了一波“涼涼”，多只股票直接跌停。資料顯示，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、古井貢酒、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、山西汾酒等在內(nèi)的幾只股票都是跌停或者逼近跌停狀態(tài)，貴州茅臺(tái)市值則蒸發(fā)了769億元。

10月30日開盤，白酒板塊繼續(xù)呈“低開”之勢(shì)。截至記者發(fā)稿，白酒概念股為1482.83點(diǎn)，相比昨日收盤下滑1.04%。多數(shù)白酒股仍是小幅下滑，下滑幅度較大的有口子窖、金徽酒、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、五糧液等。

對(duì)于曾經(jīng)的“白馬股”光環(huán)不在的原因，白酒行業(yè)專家蘇元輝對(duì)中國(guó)商報(bào)記者介紹說，白酒板塊集體下挫主要有兩方面的原因：一是目前國(guó)家在細(xì)化改革，有一些扶持和限制的產(chǎn)業(yè)，而國(guó)家政策目前是限制煙酒的銷售，加上白酒行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)不盡理想，因此白酒背后的資金上演集體“拋售”;二是白酒股在前段時(shí)間經(jīng)歷了一大波利好行情，目前處于高位，資本方已經(jīng)在白酒行業(yè)賺的盆滿缽滿，如今也算高位拋售。

一位白酒行業(yè)從業(yè)者對(duì)中國(guó)商報(bào)記者調(diào)侃道：“白酒股價(jià)也該跌了，前幾個(gè)月大盤那么不好，白酒股能集體上揚(yáng)，如今也到頂了。”

中國(guó)商報(bào)記者對(duì)比了2018年以來的上證指數(shù)和白酒概念股的指數(shù)獲悉，股市大盤(上證指數(shù))在2018年一月底達(dá)到頂峰的3587.03點(diǎn)后一直呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，中途有小幅震蕩回升，但整體一直處于頹勢(shì)，到10月30日，截至記者發(fā)稿，大盤為2584.73點(diǎn)。

而對(duì)比白酒概念指數(shù)，2018年一月底達(dá)到頂峰2419.14點(diǎn)之后開始下滑。不過，4月底以來又開始上揚(yáng)，到8月初又達(dá)到了高點(diǎn)2437.25點(diǎn)，超過了1月初的高點(diǎn)。之后繼續(xù)下滑，到10月30日，截至記者發(fā)稿，白酒概念股指數(shù)為1482.83點(diǎn)。可見在4月底至8月初的幾個(gè)月間，大盤整體下行，但白酒概念股逆勢(shì)上揚(yáng)。

業(yè)內(nèi)人士分析，白酒股一度被認(rèn)為是股市“白馬股”，因?yàn)槭称钒鍓K總體較為穩(wěn)定，成長(zhǎng)性較好。加上白酒上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)很猛，且貴州茅臺(tái)酒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)”)無論股股價(jià)、業(yè)績(jī)、市場(chǎng)價(jià)格方面都一路領(lǐng)漲。在股市整體下行的背景下，白酒股自然被眾多投資客當(dāng)作保值增值的工具。如今政策環(huán)境生變、白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛�加上預(yù)期減弱，多重因素交加，白酒股自然集體唱衰。

白酒股下行有規(guī)律可循

而整個(gè)白酒股下行又有規(guī)律可循。蘇元輝對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，一般公司股票的市值能達(dá)到公司產(chǎn)值的10-50倍。而有的白酒股市值只是產(chǎn)值的幾倍，甚至還不如產(chǎn)值大，這樣的股票反應(yīng)當(dāng)然會(huì)慢。實(shí)際上，白酒行業(yè)分為幾個(gè)梯隊(duì)，茅臺(tái)獨(dú)自為第一梯隊(duì)，五糧液、洋河、瀘州老窖為第二梯隊(duì)，古井貢酒、水井坊、舍得等為第三梯隊(duì)等。越靠后的股價(jià)變化越小，處于跟隨的狀態(tài)。

而貴州茅臺(tái)作為白酒行業(yè)當(dāng)之無愧的“一哥”引領(lǐng)整個(gè)白酒行業(yè)。貴州茅臺(tái)的率先下跌帶來五糧液、洋河、瀘州老窖等的一路跟隨，進(jìn)而引發(fā)整個(gè)白酒行業(yè)股市的下行。

而貴州茅臺(tái)的股市下跌又有其內(nèi)在的“故事”。蘇元輝對(duì)中國(guó)商報(bào)記者透露，貴州茅臺(tái)的股市和業(yè)績(jī)背后都有“隱情”。貴州茅臺(tái)的股價(jià)和業(yè)績(jī)有所割裂，股價(jià)具有更多的金融屬性，脫離了白酒的商業(yè)屬性，股價(jià)下滑背后是眾多投資機(jī)構(gòu)的行為。實(shí)際上，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)公布、金融機(jī)構(gòu)的金融行為對(duì)茅臺(tái)而言都是可控的。

而貴州茅臺(tái)的三季度業(yè)績(jī)確實(shí)不盡理想。數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，貴州茅臺(tái)營(yíng)收197億元，同比增長(zhǎng)3.81%;凈利潤(rùn)為89.69億元，同比增長(zhǎng)2.71%。2018年前三季度貴州茅臺(tái)營(yíng)收和凈利增速分別為23.07%、23.77%，遠(yuǎn)低于去年同期的61.58%和60.31%的水平。

蘇元輝坦言，一方面，貴州茅臺(tái)作為高端酒的代表在國(guó)家限制高端酒消費(fèi)的背景下，其商務(wù)消費(fèi)占比大于官方消費(fèi)，這使得貴州茅臺(tái)酒的季節(jié)性消費(fèi)明顯，而在中秋節(jié)之前，經(jīng)銷商已經(jīng)提前向企業(yè)打款，銷量已經(jīng)計(jì)算。在中秋之后春節(jié)之前的銷量確實(shí)較少;另一方面，貴州茅臺(tái)酒廠對(duì)經(jīng)銷商較為強(qiáng)勢(shì)，給多少貨酒廠說了算，茅臺(tái)對(duì)業(yè)績(jī)的操控性很強(qiáng)，實(shí)際上，茅臺(tái)三季報(bào)的業(yè)績(jī)是經(jīng)過了人為處理的，明顯低于正常水平。

此外，中國(guó)商報(bào)記者查閱這幾天的白酒股價(jià)獲悉，包括今世緣、舍得酒業(yè)、水井坊的股市相對(duì)較好，而貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等幾只股票一路領(lǐng)跌。業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前很多二三線酒企爭(zhēng)相做高端酒，茅臺(tái)、五糧液、洋河等高端酒企業(yè)面臨更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

正如白酒行業(yè)專家肖竹青此前對(duì)中國(guó)商報(bào)記者所言，茅臺(tái)酒曾經(jīng)的對(duì)手只有五糧液和國(guó)窖1573，現(xiàn)在因?yàn)榍�道模式的顛覆，每個(gè)省的地方龍頭酒企都已成為瓜分茅臺(tái)高端酒市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

白酒行業(yè)增速放緩

在白酒行業(yè)股市下行的同時(shí)，眾多白酒企業(yè)都公布了2018年第三季度業(yè)績(jī)，與白酒行業(yè)上半年業(yè)績(jī)相比，三季度白酒企業(yè)業(yè)績(jī)整體增速放緩。

例如，貴州茅臺(tái)2018年第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增幅為3.81%和2.71%，遠(yuǎn)低于上半年的增幅38.06%和40.12%;五糧液2018年第三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速為23.17%和19.16%，遠(yuǎn)低于上半年的37.13%和43.02%。

對(duì)此，蘇元輝坦言，當(dāng)前白酒行業(yè)大環(huán)境不穩(wěn)定，原材料又一直上漲。眾多白酒企業(yè)對(duì)于是否加大投入、是否進(jìn)行產(chǎn)品線調(diào)整等都處于觀望狀態(tài)，重心都不在銷量上，三季度增速放緩是必然。

正如華創(chuàng)證券報(bào)告顯示，當(dāng)前白酒行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)——高增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、格局加速集中。從2018長(zhǎng)沙全國(guó)秋季糖酒會(huì)可見，提價(jià)不再是關(guān)鍵詞，經(jīng)銷商對(duì)需求和拉動(dòng)銷售更加關(guān)心。中高端白酒在高基數(shù)下增速放緩，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。