呂咸遜：“傍大款”、自己運(yùn)營(yíng)和垂直整合都是并購(gòu)方向

并購(gòu)圈論壇嘉賓暢談并購(gòu)，以下是呂咸遜的發(fā)言：

中國(guó)的白酒行業(yè)我認(rèn)為首先是產(chǎn)品過剩，無論是以產(chǎn)品走全渠道的方式還是不斷出新產(chǎn)品，在前10年就形成了很大的產(chǎn)品過剩。產(chǎn)品過剩實(shí)際上對(duì)于經(jīng)銷商增加了很大的麻煩，這個(gè)我認(rèn)為通過并購(gòu)可以解決。第二個(gè)是產(chǎn)能過剩，中國(guó)白酒業(yè)的產(chǎn)能過剩在上游。我前一陣去貴州，茅臺(tái)鎮(zhèn)企業(yè)百分之七八十都不行了，貴州一個(gè)兩河鎮(zhèn)做大量的工業(yè)園，現(xiàn)在我看這個(gè)過程可能就不行。

還有一個(gè)過剩是主體過剩，我認(rèn)為是中國(guó)白酒廠太多了，酒商太多了。我們這個(gè)國(guó)家不需要那么酒廠，不需要那么多酒商，黃金十年，為什么廠家天天在量?jī)r(jià)齊升，那是好多酒是因?yàn)榻?jīng)銷商數(shù)量的增加而增加，所以我們到目前為止沒有完全解決這個(gè)問題。所以，我們?cè)诤竺鎺啄辏�可能還有一批小酒廠和酒商可能要退出。這樣我們才能看到行業(yè)反彈。我對(duì)這個(gè)行業(yè)的看法就是，產(chǎn)品過剩，產(chǎn)能過剩的問題怎么解決，主體過剩的問題值得考慮解決。我們有理由相信，通過品牌競(jìng)爭(zhēng)，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。啤酒的前5名在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)集中度已經(jīng)達(dá)到78%了，我們不說70%，但是毫無疑問白酒產(chǎn)業(yè)還是離散度太高了，一定要通過并購(gòu)的方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

所以，現(xiàn)在是一個(gè)品牌縮小的時(shí)代，如果說要想做大做強(qiáng)，投資就是重要的路線。在資本市場(chǎng)，可以看得清的高端的就是茅臺(tái)、五糧液。“茅五洋”，你要想再樹立這樣的品牌難度相當(dāng)大。

河南很有代表性，很成熟的大市場(chǎng)，真的100塊錢到200來塊錢賣得好的是誰?實(shí)際就是洋河和瀘州老窖。據(jù)我所知，洋河酒在河南不止賣10多億元，只要投入市場(chǎng)，基本上靠品牌拉動(dòng)就可以了。所以未來什么叫做區(qū)域品牌，我有理由相信，像過去一年5000萬元銷售收入，他賺個(gè)600-700萬元，天天挺開心的像過年一樣，未來這樣的酒企可能要出局了。所以我們并購(gòu)更要看到未來成長(zhǎng)性，否則未來更加的難。

我預(yù)測(cè)一下，未來的合作有可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)是什么。

相對(duì)來看，白酒企業(yè)直接IPO上主板的難度相當(dāng)大，但是為什么不和五糧液一起做，我倒覺得五糧液去收購(gòu)是一種并購(gòu)方式，

第二是并購(gòu)后，自己去做好運(yùn)營(yíng)，這也是未來的主要方式。

第三點(diǎn)就是產(chǎn)業(yè)鏈之間的垂直整合。我判斷可能有向下的，也有向上。打個(gè)比方，你很難說1919酒類直供開到1500家店的時(shí)候，它不去買酒廠。當(dāng)他足夠大的時(shí)候，就像屈臣氏一樣，屈臣氏連鎖不夠強(qiáng)的時(shí)候，他的各個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)已經(jīng)占到整個(gè)利潤(rùn)的60%、70%，占到整個(gè)銷售收入的40%，就這種產(chǎn)業(yè)的垂直整合，也有可能是未來的一個(gè)方向。

啤酒行業(yè)當(dāng)年的并購(gòu)策略，直接導(dǎo)致了啤酒行業(yè)格局的改變。白酒行業(yè)也應(yīng)該一樣，我去買市場(chǎng)，而不是買工廠，要去關(guān)注那些有根據(jù)地市場(chǎng)的，有文化標(biāo)志產(chǎn)品的品牌。因?yàn)椋�中�?guó)人喝酒，很多時(shí)候是寄托了很多精神層面的東西在里面。