警惕白酒股炒作效應(yīng)外溢

貴州茅臺(tái)等頭部酒企股價(jià)持續(xù)上漲，為白酒股及其他酒類股打開了估值空間，吸引了大量二級(jí)市場(chǎng)的人氣和資金。在業(yè)績(jī)方面，可以說它們強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱;但股價(jià)在情緒帶動(dòng)下，雞犬升天，沾酒就漲。

貴州茅臺(tái)股價(jià)今年從1000元漲到1800元，但這并非個(gè)例，五糧液也從100元拉漲到280元，瀘州老窖也從63元猛漲至210元。從絕對(duì)漲幅來看，青青稞酒、酒鬼酒、老白干酒、金種子酒等A股白酒上市公司今年漲幅更勝一籌。此外，截至12月24日，黃酒和啤酒板塊年內(nèi)整體漲幅也分別達(dá)到111%和63%。

從市值來看，貴州茅臺(tái)目前總市值2.3萬億元左右，而五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等其余18只A股白酒上市公司，合計(jì)總市值也僅有2.48萬億元，而且貴州茅臺(tái)與其他白酒股的差距仍有擴(kuò)大的趨勢(shì)。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較，頭部品牌酒企的差距則沒有那么大，茅臺(tái)市值可以做到“1挑18”，但營(yíng)收規(guī)模則要降為“1挑3”。今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入672億元，五糧液+洋河股份+瀘州老窖營(yíng)收規(guī)模就已超過730億元;單論同比增幅來看，五糧液營(yíng)收和凈利潤(rùn)均雙殺茅臺(tái)。

如今，白酒市場(chǎng)正在逐漸固化，被神話的“飛天茅臺(tái)”穩(wěn)坐頭把交椅;靠著多年的品牌優(yōu)勢(shì)，五糧液、瀘州老窖也占據(jù)著濃香白酒TOP席位;次高端市場(chǎng)則出現(xiàn)了水井坊、今世緣、洋河、舍得等諸侯爭(zhēng)鋒的局面;中低端領(lǐng)域，品牌林立，各地酒企廝殺得難解難分。

白酒市場(chǎng)還有“二八效應(yīng)”，在所謂的消費(fèi)升級(jí)大背景下，傳統(tǒng)“茅五瀘”高端品牌瀟灑樂無邊，而主打中低端產(chǎn)品的酒企則日子難過，實(shí)際經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了明顯的兩極分化。

2020年三季報(bào)顯示，只有“茅五瀘”、皇臺(tái)、酒鬼酒、汾酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)等8家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，占A股白酒企業(yè)數(shù)量比例不到一半;洋河、老白干酒、青青稞酒、口子窖、伊力特、迎駕貢酒、水井坊營(yíng)收則同比下降超過兩位數(shù);凈利潤(rùn)同比下滑白酒企業(yè)也達(dá)到10家。

當(dāng)下的市場(chǎng)，大多數(shù)人不管估值，只管情緒。

玩的就是心跳!金種子酒前三季度凈利潤(rùn)虧損逾億元，但這并不妨礙其股價(jià)從6元飆升至20元以上;投資者同樣不懼怕虧損6400多萬元的青青稞酒，依然可以將其股價(jià)從10元推高至20元以上。

以郭廣昌“光環(huán)”加持的金徽酒為例，年內(nèi)最高漲幅為210%。Wind賣方一致性盈利預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，金徽酒2021年EPS為0.71元，按照12月24日收盤價(jià)計(jì)算，估值為58.59倍。同樣的標(biāo)準(zhǔn)下，貴州茅臺(tái)和五糧液當(dāng)天估值分別是41.51倍和43.22倍。

誠(chéng)如五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)李曙光所言，“白酒行業(yè)作為永恒的朝陽產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)期不缺酒但長(zhǎng)期缺好酒，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)品牌將分享結(jié)構(gòu)性繁榮的機(jī)遇。”

熱炒過后，股價(jià)高漲，需要業(yè)績(jī)支撐才行。目前，有多少家白酒股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期能支撐這么高的股價(jià)?

當(dāng)然，促使白酒股上漲的主要原因還有很多，其中情緒很重要，而且機(jī)構(gòu)們?cè)诙��?jí)市場(chǎng)追逐確定性。若這一趨勢(shì)延續(xù)，白酒神話繼續(xù)，若趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)，白酒或許會(huì)掉頭。