自白酒深度調整期之后，在高端白酒的驅動下，白酒行業經歷了2016、2017連續兩年的高增長，業績一路高歌猛進走入2018年。

然而這一切在2018年下半年不復存在，部分上市酒企第三季度營收增速放緩，預收款項呈現下降，甚至有著“A股股王”之稱的貴州茅臺都出現了罕見的一字跌停，白酒股全軍受挫。

業內人士向記者指出，2018年下半年，對中國整體消費市場前景預期的不理想，引發了白酒行業行情下挫，預計2019年白酒行業分化將加劇，行業馬太效應越來越明顯，名酒增長放緩，中小型酒企則繼續在泥潭中掙扎，面臨生死劫。

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行業分化加劇，名酒高增長期結束

2016年以來，以茅臺為首的高端名酒進入了高速增長期，趨勢一直延續至2018年上半年，直至2018年第三季度，部分名酒企業才出現了單季業績增速下滑的情況。

以茅臺為代表，自2016年以來，該公司股價與其核心產品飛天茅臺均一路領漲，卻在2018年10月下旬股價出現連續大跌，10月29日更是在開盤后一字跌停，股價創出一年新低，報收549.09元，跌幅10.00%。僅29日一天，貴州茅臺市值便蒸發近800億元。

在此之前，茅臺剛剛發布了2018年三季度財報，7-9月該公司實現營收為188.45億元人民幣，同比增長3.81%;凈利潤為89.66億元人民幣，同比僅微增2.71%，而2017年以來的6個單季度最低增速為2017年第一季度的25.24%。因此有分析認為，茅臺業績增速放緩拖累了股市的表現。

事實上，不止貴州茅臺，整個白酒股在29日開盤大面積跌停，口子窖、伊力特、順鑫農業、古井貢酒、山西汾酒、洋河股份、五糧液均跌停，今世緣、水井坊、舍得酒業跌幅均超9%，可以說，白酒股全線崩潰式受挫。

白酒行業分析師蔡學飛對記者指出，經過2016、2017連續兩年的名酒高速增長期，馬太效應越來越明顯，中國酒水行業形態發生變化，酒水消費向一線酒企和區域名酒企業傾斜。受此影響，很多中小型酒企淘汰退出，留下大量市場空間，其中一線酒企如茅臺、五糧液等業績持續上升，區域名酒企業也在不斷收割市場。直至2018年下半年，名酒企業的拐點到來，白酒的競爭已經從單純的規模性的競爭轉向資源型競爭。

白酒營銷專家晉育鋒也對記者表示，白酒行業經歷了深度調整期，在前兩年消費反彈促使業績得到釋放，白酒企業尤其是高端白酒業績飄紅。而在2018年下半年，消費反彈作用消失，名酒企業也從此前的高速增長進入正常的增幅通道。

次高端產品發力，渠道加速轉型

記者注意到，除了高端產品，次高端產品對業績的貢獻也越來越明顯，且其價格帶不斷被拉寬，次高端市場競爭加劇。

從2018年半年報中可以看出，老白干酒、舍得酒業和水井坊的凈利潤增長幅度十分驚人，分別實現了208.01%、166.05%和133.59%的超高增長，其中舍得酒業和水井坊均是主要聚焦于高端與次高端市場。

蔡學飛告訴記者，高端和次高端產品的增長最為明顯，而舍得酒業和水井坊基本完成了產品高端化的結構調整，老白干酒也在上調產品結構，因此成為此次產業調整的受益者。

受此影響，2018年下半年以來，多家酒企推出超高端產品。業內人士指出，不少酒企在通過超高端產品，來拉高企業價格天花板，以此為次高端產品預留出價格空間。如國臺酒業推出了每瓶1499元的“國臺15年”，五糧液也宣布推出超高端產品“五糧液501”，水井坊更是推出了萬元價格帶的“博物館壹號”。

除此之外，酒業流通渠道的變化也在持續。由于行業生存環境的變化，酒企開始不斷進行渠道下沉，過去單純以層級銷售為主的流通渠道優勢被嚴重削弱，因此，2018年也是流通渠道加速轉型的一年。

10月18日，壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司宣布獲得來自阿里巴巴20億元的投資，后者成為1919第二大股東。同時，酒仙網、歌德盈香也已經從單一平臺發展為新零售結合體，加速線下布局，進行新零售整合;華致酒行(300755)、華龍酒業、酒便利等傳統連鎖酒行也在拓展線上渠道，實現雙向融合。而傳統大商的代表企業銀基集團也在探索轉型，在2018年底進行了品匯壹號2.0智能商業平臺的升級。

事實上，伴隨著互聯網的發展和酒水行業的不斷嬗變，與之對應的酒業流通環境也隨之相適應，酒業流通渠道不再以單純的銜接上下游為主，而是開始廣泛布局，將觸角延伸至多個領域，布局酒業零售生態，換句話說，酒類流通企業已經到了科技戰爭和規模戰爭的階段。

行業回歸理性，增速放緩

對于即將到來的2019年，業內普遍認為，市場增長將回歸理性。

瀘州老窖在近日的一份投資者關系活動記錄表中表達了對行業趨勢的判斷，該公司認為行業調整期尚未結束，風險尚未完全釋放;行業向核心品牌和核心產區集中;渠道競爭可能發生較大變化;消費人群，消費動機發生變化。

茅臺集團董事長李保芳則對媒體表示，中國白酒行業向好的基本面沒有改變，雖然外部環境非常復雜，但行業并不會很快進入衰退期或停滯期。

金徽酒股份有限公司副總經理廖結兵對記者表示，2019年白酒行業總體來看將呈現良性發展，經過兩年來的發展，消費調整基本到位，酒類消費總量會微降，而總規模穩步增長;次高端產品會高放量，成為企業重點搶奪的市場。

國海證券近日的一份研報指出，從基本面來看，2019年，白酒步入周期下行階段，重點看好高端貴州茅臺和低端順鑫農業。根據歷史走勢，白酒行業的上升周期約為三年。對于白酒行業自身周期而言，現處于下行階段。從市場環境看，國家嚴控房地產價格政策，中美貿易戰發展前景不明。預期2019年我國宏觀經濟進一步下滑，對白酒的銷售有負面影響。因此，在下行階段，看好彈性較小、品牌力極強的高端酒和高性價比的低端酒。

蔡學飛表示，以茅臺為代表的名酒企業將會持續增長，但增長步伐會放緩。與之相反的是，中小型酒企將面臨最艱難的一年，2019年或迎來生死劫。

晉育鋒也提出了相似的觀點，他認為，2019年白酒行業格局與2018年不會有太大變化，一線企業及部分泛全國化品牌業績穩中有進，但是增幅會有所下降，區域品牌、省級品牌和地方品牌競爭態勢不很理想，還是處在泥潭中廝殺，突圍與轉型的前景堪憂。

香頌資本執行董事沈萌向記者指出，白酒行業會繼續分化，頭部高端白酒的消費群體變化不大，但中低端白酒會受到消費需求疲軟的影響，業績存在波動。

而對于2019年酒業行業并購的預測，業內則呈現不同的看法。沈萌認為，2019年白酒行業的擴張性并購會被抱團式并購取代。白酒板塊的投資機會，一方面是頭部企業的避險功能，另一方面是重組項目的價值機會，整體市場積弊會在2019年集中爆發，因此白酒投資規模萎縮的概率更大。

蔡學飛也表示，白酒行業已經出現產能過剩的情況，因此出于產能、固定資產投資的并購將遇冷，最有可能的是品牌角度的并購，預計2019年酒業并購會比較謹慎。

晉育鋒則認為，目前來看，中小型酒企的資產價格并不是處在低位，從這個角度來看，亦不是并購的最佳時機。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬則對記者提出另一種觀點，他認為，由于整體生存環境惡劣，中小型酒企的境遇堪憂，此時正是抄底的時機，2019年的酒業整合或加速。

此外，營銷專家路勝貞對記者表示，2018年白酒的產量保持了上升態勢，但總體需求因為經濟和團體消費控制原因沒有放量的可能。2019年宏觀上會加大白酒行業的資金違規，市場違規監管。微觀上，產業出現寡頭壟斷和兼并趨勢，對多數白酒企業來講，會面臨更嚴峻的市場考驗。