機(jī)構(gòu)“把脈”白酒股:短看旺季回款 長(zhǎng)盯業(yè)績(jī)穩(wěn)健

2019年以來(lái)，白酒板塊增長(zhǎng)迅速，截至12月10日收盤，18只白酒股年均漲幅已達(dá)72.45%。其中，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒年漲幅均超過(guò)100%。

隨著2019年即將結(jié)束，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了2020年年度白酒板塊投資策略報(bào)告，均建議關(guān)注估值回調(diào)空間，配置穩(wěn)健增長(zhǎng)標(biāo)的。

華創(chuàng)證券方振、董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)指出，近期貴州茅臺(tái)、五糧液等個(gè)股呈現(xiàn)明顯北上資金凈流入趨勢(shì)。短期看來(lái)，市場(chǎng)依舊緊盯春節(jié)旺季前回款及價(jià)格表現(xiàn)：貴州茅臺(tái)省內(nèi)渠道穩(wěn)步放量，整體批價(jià)表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì);五糧液渠道秩序繼續(xù)強(qiáng)化，近期逐步執(zhí)行打款，后續(xù)關(guān)注“1218”渠道政策;古井貢酒渠道反饋庫(kù)存周轉(zhuǎn)正常，正全力完成春節(jié)回款規(guī)劃。

對(duì)于2020年白酒板塊布局，方振、董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)指出，基于本輪名酒龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健預(yù)期仍在強(qiáng)化，建議堅(jiān)守高端酒龍頭，緊密關(guān)注估值回調(diào)區(qū)間，對(duì)2020年業(yè)績(jī)穩(wěn)健品種積極選擇低估值配置。標(biāo)的方面，繼續(xù)首推一線高端酒“茅五瀘”，關(guān)注二線高端酒估值回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)，看好古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣、山西汾酒、洋河股份、口子窖。

平安證券分析師文獻(xiàn)、劉彪指出，2020年投資增速或?qū)⒊掷m(xù)下行，拖累白酒商務(wù)需求;同時(shí)婚宴場(chǎng)景減少，個(gè)人需求總量前景并不樂觀;貴州茅臺(tái)、五糧液繼續(xù)漲價(jià)推高行業(yè)價(jià)格天花板可能性小，上市公司營(yíng)收增速或降至個(gè)位數(shù)，存量競(jìng)爭(zhēng)特征將更加明顯。分價(jià)格帶看，高端增長(zhǎng)動(dòng)能仍充足，次高端增長(zhǎng)動(dòng)能大概率放緩。在行業(yè)低速增長(zhǎng)的背景下，文獻(xiàn)、劉彪建議優(yōu)選絕對(duì)龍頭的同時(shí)，可更為重視底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，看好貴州茅臺(tái)、洋河股份。

招商證券認(rèn)為，白酒板塊估值已回落至合理偏下水平，建議重視年底布局期，預(yù)計(jì)主要酒企2020年規(guī)劃雖有降速，但仍多在10%-20%區(qū)間，此外春節(jié)政策預(yù)計(jì)將成板塊業(yè)績(jī)“催化劑”。在標(biāo)的選擇上，楊勇勝團(tuán)隊(duì)繼續(xù)推薦高端白酒“茅五瀘”，同時(shí)看好估值有望繼續(xù)修復(fù)的古井貢酒、今世緣、口子窖，建議關(guān)注底部調(diào)整、業(yè)績(jī)有望改善的洋河股份。

在投資思路方面，申萬(wàn)宏源證券分析師呂昌、周緣強(qiáng)調(diào)，白酒投資思路是“確定性思維”，而不是“彈性思維”。從格局和成長(zhǎng)性兩個(gè)維度看，高端酒和大眾酒是最優(yōu)選擇，“抓兩頭、找確定”。呂昌、周緣重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、古井貢酒、今世緣。