本周行業觀點:從基本面來看,在經濟不好的情形下,白酒看兩端,高端看貴州茅臺,低端看順鑫農業。食品板塊中龍頭公司受需求及成本影響較小,建議關注。從估值來看,主要龍頭公司估值仍處于合理水平。結合行業基本面和估值水平,維持行業“推薦”評級。
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分板塊來看(1)白酒板塊:白酒自2015年年底開始復蘇以來,經歷了3年業績持續向上的階段,2018年Q3開始,由于受宏觀經濟下行趨勢需求弱化影響和去年同期基數較高原因,白酒2018Q3 營業收入、凈利潤增速放緩至12.64%、11.93%。白酒作為整個板塊,各檔次各品牌白酒關聯度高,個股較難獨立走出行情。白酒由超高端到次高端再到中高端傳導有個過程,在目前宏觀經濟形勢下行趨勢下,作為可選消費品的白酒,增長可能受到抑制。同時,低端白酒更具有必選消費的屬性,在下行周期中影響較小。(2)大眾品:預期未來一方面經濟下行背景下,下游消費者需求不斷下行,另一方面上游原材料,如農產品步入小幅上行周期,環保等因素致使包裝成本上行,不斷推升大眾品的成本壓力。在此背景下,小企業生存日益艱難,具有規模優勢、成本優勢的行業龍頭企業將有望收割市場份額,不斷提高市場集中度,因此我們推薦關注大眾品龍頭公司。
上周市場回顧:食品飲料板塊指下跌2.07%,跑贏滬深300指數1.44個百分點,跑贏上證綜指1.65個百分點,板塊日均成交額87.90億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為22.27,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為10.52和11.33。 行業重點數據:白酒行業,11月23日,飛天茅臺(53度)500ml、五糧液(52度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價格分別為1499元/瓶、1019元/瓶、559元/瓶和248元/瓶;乳品行業,11月14日數據,主產區生鮮乳價格為3.54元/公斤,同比變化1.10%,環比變化0.28%;肉制品行業,2018年10月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,534萬頭和3,098萬頭,同比-6.84%和-11.16%,環比0.10 %和-1.21%,仔豬價格下降,生豬和豬肉價格上漲,11月23日的最新價格分別為22.23元/千克、13.21元/千克和20.11元/千克,同比變化-24.48%、-9.21%和6.47%,環比變化-1.45%、0.23%和0.80%,11月23日豬糧比價為6.67,環比變化-1.77%;啤酒行業,2018年10月國內啤酒產量224.10萬千升,同比-1.40%。從進出口來看,2018年10月份國內啤酒進口56,914千升,同比-3.40%,進口單價為1,160.54美元/千升,同比+9.39%。
行業重點推薦:克明面業:短期看成本下降,中期看品類增加;好想你:回購彰顯信心,激發企業活力;貴州茅臺:二季度收入超預期,系列酒快速增長;順鑫農業:產品性價比優勢凸顯,全國化穩步推進;雙匯發展:肉制品調結構,非洲豬瘟影響有限;絕味食品:開店穩定增長,成本可控毛利上行。
風險提示:食品安全事故,推薦公司業績不達預期,宏觀經濟低迷
