白酒08年調(diào)整帶來的啟示 薦3股

投資要點白酒：總量增速下滑，帶來白酒的調(diào)整，08年白酒的調(diào)整更具有研究價值。最近兩波的調(diào)整，一波是08年，另外一波是2012-2015年;08年系金融危機背景下GDP增速、固收增速雙雙下行，進而導(dǎo)致消費信心的回落;而2012-2015年白酒的調(diào)整更多是的因為限制三公消費，高檔酒近40%的公務(wù)消費斷崖式下跌，渠道庫存也相對較高，因此此輪周期也是泡沫去化的過程。今年以來固投增速低位運行，三季度GDP增速再創(chuàng)6.5%新低，而18Q3白酒業(yè)績增速亦出現(xiàn)增速放緩，但行業(yè)需求無明顯的泡沫。因此，08年白酒的調(diào)整更具有研究價值。

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08年底國家出臺四萬億計劃，白酒超額收益明顯。08年底國家出臺四萬億計劃刺激經(jīng)濟，帶動白酒需求和業(yè)績回暖，09初至2012年中，白酒指數(shù)從09年初的4200點漲至近14000點，而同期上證指數(shù)僅從1700點上漲至2000點，白酒相對收益明顯。雖然當(dāng)前我們無法預(yù)期國家再次出臺大規(guī)模刺激政策，倘若自上而下再次出現(xiàn)刺激政策驅(qū)動總量數(shù)據(jù)的回升，白酒有望再次獲取明顯的相對收益。我們認為目前行業(yè)仍處于調(diào)整階段，中長期看好貴州茅臺(600519,股吧)、口子窖(603589,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

茅、五計劃調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對行業(yè)變化。本周五糧液(000858,股吧)和茅臺(600519,股吧)均出臺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)規(guī)劃，在高端和此高端領(lǐng)域加大投入。五糧液方面，據(jù)糖酒快訊，本周五糧液七大營銷中心同步召開經(jīng)銷商大會，2019年將進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，1618、39度、42度產(chǎn)品引入控盤分利模式，且將于2019年6月前推出升級版普五，同時老版普五將停產(chǎn)，我們認為老版的停產(chǎn)與新版的升級均有利于普五價格提升，通過提升產(chǎn)品力來增強高端領(lǐng)域的競爭力。茅臺方面，據(jù)糖酒快訊，茅臺將于近日推出新品漢醬酒，占位800-1000元價格帶，據(jù)酒業(yè)家，茅臺還將推出新品華茅酒，占位400-700元次高端價格帶，我們認為這符合公司雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，系列酒在經(jīng)濟放緩背景下受沖擊相對較小，兩款新品的推出將為茅臺明年系列酒增長積蓄力量。