白酒行業(yè)基本面向上邏輯依然成立

11月第三周食品飲料指數(shù)下跌6.35%,落后大盤(pán)5.95ppt:11月第三周大盤(pán)上漲,滬深300指數(shù)下跌0.40%,食品飲料板塊下跌6.35%,走勢(shì)在板塊第18。食品飲料子行業(yè),白酒漲幅最大,上漲6.18%。其他子行業(yè):乳品(4.64%)、食品綜合(-2.23%)、白酒(-8.23%)、黃酒(-2.64%)、調(diào)味發(fā)酵品(-4.12%)、葡萄酒(-1.35%)、啤酒(-0.95%)、其他酒類(-4.77%)、肉制品(+0.56%)、軟飲料(-3.87%)。

重點(diǎn)數(shù)據(jù):1)生鮮乳價(jià)格同比上漲,嬰幼兒奶粉價(jià)格同比上漲。截至11月15日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.50元/公斤,同比上漲0.9%,環(huán)比上漲0%;11月17日國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)為175.0元/公斤,同比上漲5.04%,環(huán)比上漲0.1%。

2)豬肉價(jià)格環(huán)比上漲,11月24日豬糧比為7.85。11月24日豬肉價(jià)格20.90元/公斤,環(huán)比下跌0.29%;仔豬價(jià)格29.89元/公斤,環(huán)比上漲0.13%,生豬價(jià)格14.29元/公斤,環(huán)比上漲0.70%;11月24日豬糧比為7.85。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí):11月組合:五糧液\瀘州老窖\山西汾酒\酒鬼酒\天潤(rùn)乳業(yè)。

本周觀點(diǎn):偶然事件影響不改變行業(yè)中長(zhǎng)期向上邏輯,從庫(kù)存、價(jià)格來(lái)看行業(yè)仍處于良性狀態(tài),短期情緒宣泄帶來(lái)難得上車機(jī)會(huì),繼續(xù)看好白酒板塊投資表現(xiàn)。乳制品行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖,龍頭企業(yè)蒙牛乳業(yè)、伊利股份在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及強(qiáng)通路的支持下終端增長(zhǎng)提速,市場(chǎng)集中度提升仍是趨勢(shì)。

珍惜非基本面調(diào)整帶來(lái)的上車機(jī)會(huì),仍堅(jiān)持行業(yè)中長(zhǎng)期向上的觀點(diǎn),看好白酒投資機(jī)會(huì)。本周白酒板塊受偶然事件影響調(diào)整較多,我們本周走訪安徽白酒市場(chǎng),結(jié)合上市公司、經(jīng)銷商及終端門店等多方面信息,認(rèn)為行業(yè)基本面并沒(méi)有發(fā)生變化,行業(yè)強(qiáng)回暖邏輯依然成立,本周回調(diào)較大主要系前期漲幅較大并成為關(guān)注焦點(diǎn),偶然事件驅(qū)動(dòng)下市場(chǎng)情緒集中宣泄,與基本面無(wú)關(guān)。

基于白酒基本面中長(zhǎng)期向上、行業(yè)強(qiáng)復(fù)蘇邏輯,依舊看好白酒板塊投資機(jī)會(huì),而短期狂熱情緒受到打壓更有利于市場(chǎng)重新回歸理性,慢牛走的更遠(yuǎn)。我們中長(zhǎng)期看好的理由仍然是消費(fèi)升級(jí)、品牌度集中兩維度推動(dòng)下名優(yōu)白酒將獲得超越行業(yè)的發(fā)展。短期從庫(kù)存、價(jià)格角度看白酒板塊仍處于良性狀態(tài),高端白酒終端需求強(qiáng)勁,名優(yōu)白酒公司普遍加強(qiáng)渠道管控,主要公司庫(kù)存仍在合理可控范圍內(nèi),終端囤貨需求抬頭與新形勢(shì)下高端白酒多樣化屬性釋放有關(guān),不至于導(dǎo)致基本面向下風(fēng)險(xiǎn);價(jià)格指標(biāo)也在廠商控價(jià)政策下緩慢上行,對(duì)于歷史數(shù)據(jù)并沒(méi)有泡沫化。我們依舊看好白酒投資機(jī)會(huì),當(dāng)前首推行業(yè)向上與公司改善共振的五糧液,明年業(yè)績(jī)及估值有望雙提升另外繼續(xù)推薦瀘州老窖、酒鬼酒、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等白酒標(biāo)的。

中寵股份:國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具先發(fā)優(yōu)勢(shì),擴(kuò)產(chǎn)將貢獻(xiàn)新增量。渠道先發(fā)優(yōu)勢(shì):公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入占比為15%。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)線上線下渠道占比各半,專業(yè)渠道的鋪貨率已達(dá)到80%,終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)在3萬(wàn)個(gè)左右,線下渠道布局的全面度為國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)之最,先發(fā)優(yōu)勢(shì)令其在品牌寵物零食的市占率達(dá)到30%,未來(lái)將抓住復(fù)購(gòu)率較高的線上渠道進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)新增量:公司零食產(chǎn)品產(chǎn)能仍偏緊,主要系烘干房在現(xiàn)有工廠布局偏少,烘干環(huán)節(jié)拖累生產(chǎn)進(jìn)程所致。公司8800噸的募投新廠將于18年下半年投產(chǎn),將貢獻(xiàn)收入新增量。