茅臺4連跌：管理層發(fā)聲＂降溫＂股價到頂了？

11月22日，貴州茅臺股價下跌26.73元，報收于650.52元，這是公司連續(xù)4個交易日股價下跌，距離此前創(chuàng)下719.96元的A股最高紀錄，剛剛過去了4個交易日。日前，安信證券發(fā)布研報表示，“貴州茅臺在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下可預(yù)估的市值有望達到1.85萬億上下”，并調(diào)高目標價至900元。然而，此舉遭到上交所通報，引發(fā)市場關(guān)注。那么，連跌4個交易日，是否意味著貴州茅臺股價已到達了天花板?

四季度以來，26篇研報悉數(shù)看好

記者注意到，中泰證券是當下諸多看好貴州茅臺業(yè)績增長潛力和市值上漲前景的機構(gòu)之一。其分析師范勁松表示，盡管當下報表節(jié)奏捉摸不定，但時間拉長來看，貴州茅臺的市值與利潤、現(xiàn)金凈流入與利潤、出廠價與一批價均會匹配。“我們認為，未來三年是茅臺酒量價齊升的三年，未來三年量和價復(fù)合增速均可達10%左右。依此推算，預(yù)計2020年茅臺收入有望達到1000億元，凈利率也會提升2個百分點。考慮利息收入以及系列酒的增長，我們認為2020年茅臺凈利潤有望達到550億元以上，屆時市值也有望突破1.4萬億。”

相較而言，近期遭上交所通報的安信證券，其發(fā)布的研報對貴州茅臺給出了更高的期待。“公司預(yù)計2020年前后，茅臺酒基酒產(chǎn)能，較2017年預(yù)測凈利潤250億元升幅約200%。我們對公司2020-2025年區(qū)間估值仍然建議給予20-25倍市盈率，如果給予2025年25倍估值，公司在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下，可預(yù)估的市值有望達到1.85萬億上下。”安信證券分析師蘇鋮表示。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，進入四季度以來，共有26篇針對貴州茅臺發(fā)出的券商研報，其中“買入”評級18次，“強烈推薦”評級6次，“推薦”評級1次，“增持”評級1次。貴州茅臺受到的追捧和分析人士看好態(tài)度由此可見一斑。

業(yè)內(nèi)人士呼吁理性評價茅臺估值

不過，市場上也有對一味追捧貴州茅臺的行為表示不贊同的聲音。財經(jīng)評論人葉檀公開表態(tài)：“有些散戶可能會說，我不管未來怎樣，此刻我就是要價值投資!你看蘋果股價漲那么多了人家巴菲特還去追，我怎么就不能追茅臺?當然，想要去追白馬股也可以，不過別用價值投資去安慰自己，這種行為充其量只是價值投機而已!人人都高喊價值投資的時候就要警惕了。瘋狂過后，裸奔者在街，盡管他們不愿意脫衣服，但事實上就是裸奔!”

從最新財務(wù)數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入為444.87億元。公司于本月上旬發(fā)布公告，宣布2018年度茅臺酒銷售計劃為2.8萬噸以上。

值得一提的是，上周貴州茅臺發(fā)布情況說明和風險提示公告指出，關(guān)于最近市場上的一些討論和觀點，“尤其是關(guān)于公司過高的目標股價及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費者理性看待。”

而上交所日前發(fā)布了《關(guān)于安信證券發(fā)布貴州茅臺研究報告相關(guān)事項的通報函》，通報稱，經(jīng)對近期安信證券研報審核分析，分析師未在研報中說明提價信息的來源或預(yù)測依據(jù)，未對價格、銷量等預(yù)估數(shù)據(jù)的合理性和可實現(xiàn)性進行審慎分析，亦未充分提示相關(guān)不確定性風險，“可能對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)”。

在管理層及上市公司聯(lián)合發(fā)聲“降溫”的情況下，一再飆漲的貴州茅臺股價終于出現(xiàn)了調(diào)整態(tài)勢;同時，早前一片火熱的輿論也逐漸有了新聲音。“我們認為，近期年度估值切換的部分空間有所兌現(xiàn)，但白酒行業(yè)復(fù)蘇趨勢不改，來年高速增長幾近確定。我們呼吁各方全面理性評價茅臺及白酒行業(yè)，充分認識茅臺在本輪行業(yè)復(fù)蘇中所做的努力及成果，希望行業(yè)能更加持續(xù)健康發(fā)展。”招商證券分析師在最新的言論中如是表示