白酒、調(diào)味品估值修復(fù)中 基本面保持穩(wěn)健

上周板塊及上市公司表現(xiàn)

食品飲料板塊在周初震蕩上升后整體呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢(shì),全周收于8997.25點(diǎn),漲幅1.79%,跑輸上證指數(shù)1.30個(gè)百分點(diǎn)。食飲持續(xù)處于一級(jí)子板塊末位,當(dāng)周食飲排位倒數(shù)第三,但二級(jí)子行業(yè)全部收漲,其他酒類(6.33%)、黃酒(5.68%)、軟飲料(5.55%)、葡萄酒(4.93%)漲幅居前,前期漲幅較大的白酒(0.66%)、調(diào)味品(0.67%)表現(xiàn)持續(xù)弱于其他子板塊。從個(gè)股來看,當(dāng)周個(gè)股漲跌各半,除麥趣爾、金字火腿2家停牌之外,當(dāng)周70家收漲,2家收平,6家收跌。開源食品投資組合漲幅1.98%,跑贏申萬食品飲料指數(shù)0.19個(gè)百分點(diǎn);全年跌幅9.08%,跑贏申萬食品飲料指數(shù)12.88個(gè)百分點(diǎn)。

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行業(yè)新聞及動(dòng)態(tài)

11月17日起喜力全系產(chǎn)品提價(jià)3.8%,虎牌全系產(chǎn)品提價(jià)4%

2018年1-10月中國啤酒產(chǎn)量3474萬千升,同比持平

桃李面包擬公開發(fā)行不超10億元可轉(zhuǎn)債

行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤

上游產(chǎn)品價(jià)格方面,仔豬價(jià)格上漲0.71元至23.22元,生豬價(jià)格上漲0.07元至13.44元,豬肉價(jià)格下降0.67元至20.92元。乳品價(jià)格全部上漲,牛奶價(jià)格持平至11.64元,酸奶價(jià)格上漲0.01元至14.44元,國外品牌嬰兒奶粉上漲0.08元至228.80元,國內(nèi)品牌嬰兒奶粉下降0.03元至183.19元,中老年奶粉上漲0.02元至95.76元。小麥價(jià)格上漲12.30元至2508.00元/噸;玉米價(jià)格上漲26.10元至1849.90元/噸;黃豆價(jià)格上漲19.60元至4028.60元。白砂糖價(jià)格上漲0.02元至11.47元/公斤。

投資策略

從長(zhǎng)期來看,我們對(duì)于三四線城市升級(jí)加速、消費(fèi)路徑品牌化、堅(jiān)守行業(yè)龍頭的研究邏輯依然存在。細(xì)化到子行業(yè),對(duì)乳制品、大眾品等子行業(yè)來說,一線城市由于人均收入相對(duì)較高,消費(fèi)升級(jí)啟動(dòng)較早,升級(jí)空間相對(duì)飽和,我們更加看好三四線城市人均收入的提升帶來的龐大的增量以及未來對(duì)縣鄉(xiāng)地區(qū)市場(chǎng)的下沉。白酒板塊在茅五國窖拉動(dòng)的空間下依次向下傳導(dǎo),次高端白酒及區(qū)域性龍頭受益更加明顯。啤酒整體迎來行業(yè)拐點(diǎn),消費(fèi)升級(jí)整體提速。未來投資主線主要有:(1)估值較低,業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定,同時(shí)分紅率和股息率高的龍頭企業(yè),(2)標(biāo)的相對(duì)稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭,(3)國企改革相關(guān)概念。板塊方面,白酒、調(diào)味發(fā)酵品、乳品等板塊景氣度較高,高端啤酒進(jìn)口增長(zhǎng)迅猛,國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)國產(chǎn)啤酒的要求上升,給于啤酒行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的機(jī)會(huì),可從中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們18年的投資組合推薦安琪酵母、涪陵榨菜、瀘州老窖、海天味業(yè)、伊利股份、山西汾酒、重慶啤酒,建議關(guān)注桃李面包的表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,食品安全問題,政策風(fēng)險(xiǎn)。