白酒板塊三季報已經披露完畢，據恒生聚源數據顯示，2019年前三季度白酒上市公司共實現營業收入1890.66億元，同比增長17.9%，實現歸母凈利潤647.5億元，同比增長23.21%。
對于白酒板塊三季度業績表現，平安證券分析師文獻、劉彪認為，整體符合預期。其中，高端白酒增長穩健，“茅五瀘”均保持較好增速;次高端白酒分化加劇，山西汾酒、水井坊等表現靚麗，酒鬼酒、洋河股份等態勢不佳。白酒景氣度穩中回落，酒廠環節業績依然平穩，但經銷商環節已開始感受到動銷壓力。
國海證券食品飲料行業首席分析師余春生指出，從2016年起，白酒行業已經復蘇4年，中高端白酒的收入和凈利潤均保持了較高增速。目前來看，隨著茅臺酒放量和一批價的高企，茅臺一批價繼續上行的動能不足，整個白酒板塊的提價空間已經不大，但白酒的收入和利潤增速主要是依靠提價。此外，部分白酒渠道的庫存已到高點，繼續壓貨難度較大，尤其是隨著品牌集中度提高到一定程度后，名酒之間將開始出現存量競爭。預計2020年后，整體白酒板塊業績增速將開始回落。
截至10月底，白酒板塊年初以來上漲100.96%，在所有板塊中漲幅居前。對于板塊的四季度行情，中泰證券范勁松團隊認為，在明年宏觀經濟尚未明朗的大環境下，行業預計延續整體放緩態勢，更多呈現內部分化帶來的結構性機會，選股成為關鍵。
范勁松團隊重點看好三個方向：一是高端酒市場，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖業績確定性最強，量價齊升路徑清晰，且廠家對渠道管控能力增強，明年有望維持快速增長;二是次高端市場，一方面看好區域龍頭今世緣、古井貢酒、口子窖持續享受省內消費升級帶來的紅利，另一方面看好通過全國化擴張實現突圍的山西汾酒;三是低端酒市場，牛欄山憑借高性價比優勢在省外市場持續收割份額，產品結構升級有望推動利潤率長期提升。
華創證券方振、董廣陽團隊認為，白酒行業的經濟環境和內在增長動力確實出現弱化，但中高端酒的需求穩定性更高，尤其一線酒增長路徑清晰，更有望實現平滑周期性，即使預期增速放緩，估值回調空間也有限，建議堅守。二線酒業績和股價波動均略大，但企業經營管理能力強，應緊密關注估值回調區間，在增速放緩確認后積極選擇低估值配置。標的方面，方振、董廣陽團隊首推一線高端酒“茅五瀘”，同時建議關注二線高端酒估值回調后的配置機會，看好古井貢酒、順鑫農業、今世緣、山西汾酒、洋河股份、口子窖等標的。
中銀國際證券湯瑋亮、鄧天嬌則認為，白酒短期可能平淡，展望一年仍有超額收益機會。一方面，2019年春節旺銷超預期，2020年春節或難有突出亮點，高估值和高倉位可能抑制股價表現，預計2020年春節前白酒無明顯超額收益，步入平淡期。但從長遠來看，行業長期成長邏輯不變，市場份額繼續向名酒集中，重點看好有安全邊際、未來業績持續超預期概率高的優質企業，繼續推薦山西汾酒、貴州茅臺、順鑫農業，建議關注低估值的迎駕貢酒、口子窖。
