白酒板塊12股跌停后怎么走：整體仍處調(diào)整階段

10月29日，A股市場(chǎng)白酒股遭到重挫。截至下午收盤(pán)，申萬(wàn)白酒板塊19只個(gè)股，除*ST皇臺(tái)(000995)外全線下挫，貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)、今世緣(603369)、舍得酒業(yè)(600702)、古井貢酒(000596)、洋河股份(002304)、伊力特(600197)、口子窖(603589)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、山西汾酒(600809)、水井坊(600779)、古井貢B(200596)等12只個(gè)股跌停。老白干酒(600559)、迎駕貢酒(603198)、酒鬼酒(000799)跌幅超9%。

值得關(guān)注的是，僅僅10月29日一個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)市值蒸發(fā)了768.7億元，總市值已不足7000億元，而整個(gè)白酒板塊市值與前一交易日相比，蒸發(fā)了1370.37億元。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，貴州茅臺(tái)股價(jià)受到了三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的影響。對(duì)于接下來(lái)貴州茅臺(tái)股價(jià)是否會(huì)“回暖”，酒類(lèi)專(zhuān)家蔡學(xué)飛向澎湃新聞?dòng)浾叻Q(chēng)，茅臺(tái)具有稀缺性與唯一性，此次增速放緩只是對(duì)于前段時(shí)間過(guò)快過(guò)高增長(zhǎng)的回調(diào)，“從預(yù)收賬款來(lái)看，四季度茅臺(tái)后勁很足。”

至于整個(gè)白酒板塊的未來(lái)走勢(shì)，國(guó)泰君安食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前的白酒股仍處于整體預(yù)期調(diào)整階段，投資者開(kāi)始逐漸接受高端、次高端整體增速放緩的事實(shí)，籌碼將進(jìn)一步分散。但是，危中有機(jī)。

該機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，茅臺(tái)酒價(jià)格仍然可以維持穩(wěn)定，對(duì)其他高端、次高端白酒的價(jià)格體系仍具備一定支撐。次高端酒企短期雖整體難以擴(kuò)容，但部分酒企搶奪其他酒企份額獲得相對(duì)快速的增長(zhǎng)，而被搶奪份額的酒企增速將被迫放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

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貴州茅臺(tái)罕見(jiàn)一字跌停

10月29日上午一開(kāi)盤(pán)，貴州茅臺(tái)就直接被砸在跌停板上，全天封死跌停。

Wind數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)曾在2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日盤(pán)中觸及跌停，但從未出現(xiàn)全天跌停的慘況。

貴州茅臺(tái)10月29日收?qǐng)?bào)549.09元/股，較2018年高位已經(jīng)回落了約30%，截至收盤(pán)時(shí)，還有7.8萬(wàn)手大單壓在賣(mài)一位置。該股總市值大幅縮水，截至收盤(pán)，貴州茅臺(tái)市值僅為6898億元，僅10月29日一天，貴州茅臺(tái)就跌去了768.7億元市值。

貴州茅臺(tái)的跌停或與其第三季度業(yè)績(jī)放緩有關(guān)，在前一日發(fā)布的貴州茅臺(tái)第三季度報(bào)告顯示，前三季度的營(yíng)業(yè)收入為522.4億元，同比(較上年同期)增長(zhǎng)23.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為247.3億元，同比增長(zhǎng)23.77%。

在第三季度，貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入為197.18億元，較去年同期的189.93億元只有3.8%的增長(zhǎng)，第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8.97億元，同比僅增長(zhǎng)了2.7%。

可以作為對(duì)比的是，2018年貴州茅臺(tái)第一季度和第二季度的的收入相較于去年同期的增速達(dá)到32.21%和45.56%。

對(duì)于為何貴州茅臺(tái)增長(zhǎng)放緩，酒類(lèi)行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向澎湃新聞?dòng)浾叻Q(chēng)，這受到了三個(gè)方面的影響：一是整體中國(guó)白酒高端市場(chǎng)受到全國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期不佳，二是貴州茅臺(tái)自身產(chǎn)能受限、人為控制出貨節(jié)奏，三是貴州茅臺(tái)從政策與輿論引導(dǎo)出發(fā)，給市場(chǎng)降溫，降低了出貨量，也為下一階段留下增長(zhǎng)量。也有分析認(rèn)為，本季度貴州茅臺(tái)收入利潤(rùn)增速放緩，也受到了去年同期高基數(shù)的影響。

華泰證券的研報(bào)中稱(chēng)，在整體消費(fèi)市場(chǎng)疲弱、消費(fèi)者的消費(fèi)意愿趨向謹(jǐn)慎的背景下，作為高端消費(fèi)代表的茅臺(tái)酒的市場(chǎng)需求增速呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)。

已經(jīng)有資本作出反應(yīng)。從2014年年報(bào)起一直是貴州茅臺(tái)前十大股東的奧本海默基金公司-中國(guó)基金，在2018年中報(bào)時(shí)，仍持有417.35萬(wàn)股，為第七大股東，但在第三季度退出了前十大股東之列。

不過(guò)，也有證金公司在2018年上半年減倉(cāng)的情況下，在第三季度增持了105萬(wàn)股，全國(guó)社保基金一零一組合則踩線進(jìn)入前十大股東名單。

機(jī)構(gòu)態(tài)度現(xiàn)分歧

從資金流向來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊全天呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，板塊合計(jì)凈流出10.91億元。其中，貴州茅臺(tái)凈流出額度最高，全天遭拋售7.66億元。洋河股份及五糧液也被資金分別拋售1.57億元及1.09億元。

盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，多家白酒企業(yè)的龍虎榜席位上出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)，且買(mǎi)方與賣(mài)方都有出現(xiàn)。

深港通專(zhuān)用席位出現(xiàn)在了順鑫農(nóng)業(yè)的買(mǎi)一席位上，買(mǎi)入金額為4909.13萬(wàn)元，一機(jī)構(gòu)席位買(mǎi)入796萬(wàn)元，另一機(jī)構(gòu)則賣(mài)出約1627萬(wàn)元。

三機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出五糧液近1億元，深股通買(mǎi)入1.44億元并賣(mài)出7639萬(wàn)元，兩機(jī)構(gòu)買(mǎi)入9727.88萬(wàn)元

四機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出洋河股份近2億元，深股通買(mǎi)入2.58億元并賣(mài)出1.46億元，同時(shí)還有三機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買(mǎi)入1.07億元。

古井貢酒的買(mǎi)入與賣(mài)出席位幾乎被機(jī)構(gòu)占據(jù)，七機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣(mài)出1512.05萬(wàn)元，深港通席位賣(mài)出2023.93萬(wàn)元。

滬港通數(shù)據(jù)方面，10月29日，貴州茅臺(tái)獲北向資金凈買(mǎi)入1.4786億元，是10月以來(lái)僅有的兩次成交凈買(mǎi)入之一。10月以來(lái)，該股已被北向資金拋售56.77億元。

“白酒行業(yè)危中有機(jī)”

白酒股近期的回調(diào)，是否意味著此前高歌猛進(jìn)的大消費(fèi)龍頭白酒行業(yè)將出現(xiàn)拐點(diǎn)?

對(duì)于第四季度貴州茅臺(tái)股價(jià)是否會(huì)“回暖”，酒類(lèi)專(zhuān)家蔡學(xué)飛向澎湃新聞?dòng)浾叻Q(chēng)，茅臺(tái)具有稀缺性與唯一性，此次增速放緩只是對(duì)于前段時(shí)間過(guò)快過(guò)高增長(zhǎng)的回調(diào)，“從預(yù)收賬款來(lái)看，四季度茅臺(tái)后勁很足。”

貴州茅臺(tái)三季報(bào)顯示，其披露的預(yù)售賬款為111.68億元，環(huán)比提高12.28億元。太平洋證券分析師黃付生在研報(bào)中稱(chēng)，渠道政策的變化和提前打款約束的放松，使得報(bào)告期末預(yù)收賬款回升，111.68億元的預(yù)收款，對(duì)應(yīng)當(dāng)前約為旺季兩個(gè)月貨值，明顯超出常規(guī)狀態(tài)下打款至發(fā)貨和確認(rèn)收入的賬期，可以理解為渠道政策調(diào)整之后，預(yù)收款項(xiàng)的蓄水池作用又再凸顯起來(lái)。

盡管10月29日貴州茅臺(tái)領(lǐng)銜白酒股大跌，但由于茅臺(tái)全年供應(yīng)量較為確定，分析師對(duì)茅臺(tái)第四季度的表現(xiàn)仍抱有信心。

方正證券分析師薛玉虎在研報(bào)中稱(chēng)，目前造成貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)波動(dòng)的核心原因并不在于需求端，而是在于供給短缺，茅臺(tái)的工藝特點(diǎn)決定了每年的可供銷(xiāo)售量有限，之前茅臺(tái)是通過(guò)預(yù)收款來(lái)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)，但現(xiàn)在更多的是通過(guò)發(fā)貨量來(lái)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)，避免財(cái)務(wù)方面的問(wèn)題，同時(shí)有意引導(dǎo)渠道預(yù)期。薛玉虎認(rèn)為，今年茅臺(tái)可供應(yīng)量基本確定，預(yù)計(jì)在3萬(wàn)噸左右，與去年持平，季度之間的波動(dòng)不會(huì)對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀�預(yù)計(jì)三季度的供應(yīng)缺口有望在四季度彌補(bǔ)。

國(guó)泰君安食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前的白酒股仍處于整體預(yù)期調(diào)整階段，投資者開(kāi)始逐漸接受高端、次高端整體增速放緩的事實(shí)，籌碼將進(jìn)一步分散。但是，危中有機(jī)。

該機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，在本輪白酒行業(yè)復(fù)蘇中，需求端并未出現(xiàn)2012年禁酒令出臺(tái)后的斷崖式下跌，因此白酒需求總量將相對(duì)穩(wěn)定;在供給端，茅臺(tái)酒價(jià)格管控嚴(yán)格，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存不高，在目前尚未出臺(tái)限酒政策或負(fù)面事件的背景下，茅臺(tái)酒價(jià)格仍然可以維持穩(wěn)定，對(duì)其他高端、次高端白酒的價(jià)格體系仍具備一定支撐。次高端酒企短期雖整體難以擴(kuò)容，但部分酒企搶奪其他酒企份額獲得相對(duì)快速的增長(zhǎng)，而被搶奪份額的酒企增速將被迫放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

因此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期來(lái)看，具備優(yōu)勢(shì)品牌、重視消費(fèi)者服務(wù)，尤其是身處經(jīng)濟(jì)向好、消費(fèi)持續(xù)升級(jí)省份的酒企，將依然具備相對(duì)快速的成長(zhǎng)能力。長(zhǎng)期來(lái)看，可以打破長(zhǎng)期依賴(lài)的品牌優(yōu)勢(shì)，以更加開(kāi)放的態(tài)度去研究和探索如何為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值的酒企將會(huì)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。