白酒股受挫市值蒸發(fā)超千億 專家稱無需悲觀

行業(yè)板塊來看，板塊普跌，食品飲料、建筑材料、電子等板塊跌幅居前。

下跌最為明顯的為酒類板塊，截至收盤，Wind酒類指數(shù)下跌7.19%。而白酒股更是首當(dāng)其沖，申萬白酒行業(yè)板塊收盤大跌5.99%，于10月22日相比，板塊市值蒸發(fā)高達(dá)1199.48億元。

太平洋證券食品飲料黃付生團(tuán)隊(duì)表示，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股的補(bǔ)跌，也預(yù)示著整個(gè)熊市步入了尾聲。從2012-2013年情況來看，當(dāng)時(shí)也是以2012年白酒，2013年四季度的食品和醫(yī)藥股等有基本面支撐的消費(fèi)龍頭股的暴跌，標(biāo)志著熊市的結(jié)束。

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白酒板塊普跌

個(gè)股方面來看，截至下午收盤，除了*ST皇臺(tái)受利好政策收紅之外，其余17只白酒股(古井貢B不算在內(nèi))全線下挫。洋河股份(002304)接近跌停，水井坊(600779)跌幅達(dá)9.04%，舍得酒業(yè)(600702)、口子窖(603589)跌幅超過8%，瀘州老窖(000568)、今世緣(603369)、山西汾酒(600809)、貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)等個(gè)股跌幅均超過7%。

白酒板塊大幅下跌

洋河股份逼近跌停，以9.61%的跌幅收盤，報(bào)109.90元，換手率1.24%，成交額超過17億元，創(chuàng)近8個(gè)月來新高，上市以來次高。

從資金流向來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊全天呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，板塊合計(jì)凈流出20.5億元。其中，貴州茅臺(tái)凈流出額度最高，全天遭拋售11.4億元。五糧液及瀘州老窖也被資金分別拋售5.34億元及1.03億元。

事實(shí)上，10月份以來，白酒板塊的資金一直在凈流出，Wind數(shù)據(jù)顯示12個(gè)交易日，共有50.92億元流出該板塊。

太平洋證券食品飲料黃付生團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，10月23日的暴跌可能是一個(gè)補(bǔ)跌。國(guó)慶之后的暴跌，以茅臺(tái)為龍頭的白酒公司整體跌幅相對(duì)較小。而近幾日，北上資金持續(xù)流出，基本也都是從主流的消費(fèi)龍頭公司流出，這也是白酒板塊下跌的導(dǎo)火索。

此外，近幾日長(zhǎng)沙糖酒會(huì)期間，白酒上市公司和經(jīng)銷商的反饋中，對(duì)行業(yè)整體的終端動(dòng)銷情況和明年的預(yù)期開始趨于謹(jǐn)慎。導(dǎo)致市場(chǎng)為對(duì)白酒未來需求有所悲觀，這被認(rèn)為是今天白酒板塊大跌的主因。

"我們認(rèn)為，無論是年初春節(jié)后的板塊暴跌，還是6-9月份的下跌，其實(shí)都是市場(chǎng)對(duì)白酒未來銷售預(yù)期悲觀的反映。因此對(duì)銷售的悲觀預(yù)期并不是新的利空，而且隨著基數(shù)提升以及景氣度回落，白酒銷售從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長(zhǎng)是正常的趨勢(shì)。" 黃付生團(tuán)隊(duì)指出。

貴州茅臺(tái)遭外資減持

作為白酒股的龍頭貴州茅臺(tái)，一改10月19日、10月22日的連續(xù)上攻姿態(tài)，開盤即持續(xù)走低，截至收盤報(bào)641.74元，下跌7.4%，全天市值蒸發(fā)643.93億元。

特別注意的是，曾為外資偏愛的貴州茅臺(tái)也在遭到持續(xù)減持。

10月23日，貴州茅臺(tái)被北向資金凈拋售4.66億元，近七日(自然日)更被累計(jì)凈賣出19.14億元。

貴州茅臺(tái)大幅凈流出

黃付生團(tuán)隊(duì)指出，對(duì)茅臺(tái)而言，隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行壓力和消費(fèi)的低迷，未來高端白酒消費(fèi)也會(huì)遇到壓力，這個(gè)是不容回避的現(xiàn)實(shí)。2018年次高端已經(jīng)反映出銷售不暢，2019年可能高端酒也會(huì)遇到壓力。茅臺(tái)當(dāng)下還很緊張，主要是經(jīng)銷商惜售和社會(huì)資本的囤積。隨著茅臺(tái)價(jià)格到1800-2000元的高位，價(jià)格高企再加上需求回落情況下，未來茅臺(tái)可能不會(huì)出現(xiàn)緊張的情況，需求會(huì)逐漸回歸理性。

"提升白酒消費(fèi)稅可能性不大"

寶盈基金認(rèn)為，白酒板塊市值大幅縮水的原因，除了由于白酒板塊前期較為抗跌，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，部分籌碼有兌現(xiàn)需求，導(dǎo)致籌碼松動(dòng)，引發(fā)恐慌性拋盤外，還由于10月22日基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法案二審，建議加強(qiáng)對(duì)過量飲酒危害宣傳教育。

此外，市場(chǎng)還有傳言稱，白酒可能會(huì)提高消費(fèi)稅。黃付生團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來白酒是否會(huì)提高消費(fèi)稅目前還無法確定，但即使稅收增加，對(duì)于白酒企業(yè)而言也能夠消化，影響有限。白酒主要的問題還是消費(fèi)的問題，不是供應(yīng)和稅收的問題。

長(zhǎng)江證券食品劉顏團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)白酒消費(fèi)稅的提升主要有兩類擔(dān)心。一是在其他稅負(fù)總體降低的情況下，政府會(huì)加大對(duì)煙草、白酒等高端消費(fèi)品的征稅力度;二是未來白酒的消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)會(huì)從當(dāng)前的生產(chǎn)端向"生產(chǎn)端+流通端"轉(zhuǎn)變，從而抬升稅率。

該團(tuán)隊(duì)指出，經(jīng)歷2017年白酒消費(fèi)稅調(diào)整新政，短期政策再度加碼的可能性不大，同時(shí)過去消費(fèi)稅的政策調(diào)整是避免各種避稅措施，而當(dāng)前白酒上市公司均已規(guī)范化，稅率均達(dá)到12%的理論稅率，未來政策繼續(xù)趨嚴(yán)對(duì)繳稅規(guī)范的上市公司影響不大;與國(guó)際對(duì)比的看，中國(guó)白酒消費(fèi)稅率并不比國(guó)際低，同時(shí)從貢獻(xiàn)度上看，白酒消費(fèi)稅占消費(fèi)稅總體比例僅3%，稅率提升對(duì)總體稅負(fù)意義不大;當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)稅在流通環(huán)節(jié)征收的主要代表性行業(yè)為煙草、珠寶等，但白酒流通的復(fù)雜性會(huì)大幅加大征稅難度，流通環(huán)節(jié)征稅條件依然不成熟。

"白酒板塊無需悲觀"

A股公司也迎來三季報(bào)披露期， 10月22日晚間，水井坊(600779)率先披露白酒行業(yè)三季報(bào)，公司2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.39億元，同比增長(zhǎng)45.36%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為4.9億元，同比增長(zhǎng)97.73%。相比上半年?duì)I收增長(zhǎng)59%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)134%，前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴�下滑�?/p>

國(guó)海證券分析認(rèn)為，受經(jīng)濟(jì)后周期以及2017年第三季度白酒業(yè)績(jī)高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)2018第三季度白酒整體業(yè)績(jī)?cè)鏊仝呌谙滦小?/p>

黃付生團(tuán)隊(duì)指出，長(zhǎng)期來看，對(duì)于白酒板塊沒必要悲觀，但短期市場(chǎng)要充分消化對(duì)明年增速預(yù)期回落的情緒。白酒由高速增長(zhǎng)變?yōu)榉�(wěn)態(tài)增長(zhǎng)后，可以把它看成是快消品公司，只要明年收入和利潤(rùn)能夠維持在10%-15%，只要不出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)下估值都是能夠支撐的。

該團(tuán)隊(duì)表示，從中期來看的話，隨著近期的下跌后，很多白酒公司的股價(jià)對(duì)應(yīng)今年業(yè)績(jī)的估值已經(jīng)處于合理偏低的水平，如果明年業(yè)績(jī)能夠有15%的增長(zhǎng)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)明年業(yè)績(jī)只有15-16倍的估值，只要市場(chǎng)對(duì)板塊的預(yù)期穩(wěn)定下來，還是有較大的上漲空間。