醬酒和復(fù)合調(diào)味品火熱 白酒動(dòng)銷和庫存改善

投資要點(diǎn)：

本周行業(yè)觀點(diǎn)：醬酒和復(fù)合調(diào)味品火熱，白酒動(dòng)銷和庫存改善

秋糖醬酒和復(fù)合調(diào)味品火熱。糖酒會(huì)傳統(tǒng)酒類展區(qū)醬酒占比約70%，且專家認(rèn)為醬酒熱或成為長期現(xiàn)象，從之前的茅臺(tái)熱到醬酒行業(yè)逐漸站穩(wěn)腳跟，醬酒或使白酒行業(yè)競爭更加激烈。高端酒和次高端酒恢復(fù)較好，高端白酒由于在宴請、送禮場景中具有需求粘性，受疫情影響較小。

長期看，隨著我國高凈值人群數(shù)目的增多，高端酒市場具有較大擴(kuò)容空間，競爭格局穩(wěn)定，看好貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。次高端白酒、中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚會(huì)宴請，國慶期間由于出游受到一定限制，歸家探親增多，家宴聚會(huì)增多，同時(shí)婚宴迎來一定程度的補(bǔ)償性舉辦，次高端和中高端白酒消費(fèi)和送禮需求增長，建議關(guān)注山西汾酒，古井貢酒，今世緣。

受非洲豬瘟影響，豬價(jià)一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預(yù)計(jì)10個(gè)月左右時(shí)間。故預(yù)計(jì)2020年9月份開始，生豬出欄會(huì)慢慢增加，豬價(jià)會(huì)慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊。但由于目前非洲豬瘟仍然存在，中小戶補(bǔ)欄積極性不高，雖然防疫措施做的好的上市公司產(chǎn)能恢復(fù)和擴(kuò)大較多，但規(guī)模化養(yǎng)殖項(xiàng)目需要政府審批所需時(shí)間較長，因此生豬養(yǎng)殖總量增長仍然不多，產(chǎn)能仍處于慢慢增加的過程，預(yù)計(jì)豬價(jià)大幅下跌可能性不大，而是處于更長時(shí)間的緩慢下跌，這也為屠宰肉制品上市公司產(chǎn)能擴(kuò)建贏得時(shí)間。此外，隨著國家環(huán)保政策趨嚴(yán)，尤其是非洲豬瘟的嚴(yán)控下，屠宰行業(yè)集中度快速提升，有利于大型屠宰廠實(shí)現(xiàn)“量利齊升”。肉制品方面，雖然高溫肉制品比較成熟，但面向餐飲和家庭餐桌消費(fèi)的低溫肉制品、調(diào)理肉制品、醬鹵肉制品等半成品預(yù)制菜因?yàn)椴惋嬜饨鹑斯じ咂蟆⒛贻p人廚房簡單化生活方式而大幅增加。基于長期看好屠宰肉制品行業(yè)發(fā)展邏輯，短期有望受益生豬后周期，故重點(diǎn)推薦龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。

同時(shí)，建議關(guān)注國內(nèi)疫情有效控制帶來消費(fèi)復(fù)蘇和購物中心及街邊人流量增加，使得公司業(yè)績環(huán)比改善逐漸復(fù)蘇的板塊，如休閑鹵制品，連鎖母嬰店，重點(diǎn)推薦愛嬰室。調(diào)味品板塊受益于餐飲復(fù)蘇帶來的餐飲端放量，建議關(guān)注海天味業(yè)，天味食品。