白酒板塊投資建議：繼續(xù)推薦名酒

投資要點(diǎn)

行情追蹤:9月第四周食品飲料指數(shù)上漲3.03%,跑贏大盤(pán)2.19pct。9月第四周(9月23日-9月29日)滬深300指數(shù)上漲0.83%,食品飲料板塊上漲3.03%,走勢(shì)在板塊排名第一。食品飲料子行業(yè)中,食品綜合表現(xiàn)相對(duì)較好,上漲4.13%,調(diào)味發(fā)酵品上漲3.43%。其他子行業(yè):白酒(3.37%)、乳品(2.61%)、其他酒類(lèi)(1.73%)、啤酒(1.35%)、肉制品(0.09%)、軟飲料(-0.08%)、黃酒(-0.56%)、葡萄酒(-1.03%)。

主要數(shù)據(jù)追蹤:1)生鮮乳價(jià)格同比上漲,嬰幼兒奶粉價(jià)格同比上漲。截至9月19日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.46元/公斤,同比上漲0.29%,環(huán)比上漲0.29%;9月21日國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)為181.02元/公斤,同比上漲3.91%,環(huán)比上漲0.09%。2)豬肉價(jià)格環(huán)比上漲,9月28日豬糧比為7.37。9月28日豬肉價(jià)格21.78元/公斤,環(huán)比上漲2.74%;仔豬價(jià)格26.10元/公斤,環(huán)比上漲1.52%,生豬價(jià)格14.01元/公斤,環(huán)比下跌0.85%;9月28日豬糧比為7.37。

圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系本站

本周觀點(diǎn):維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí),10月組合:洋河股份\山西汾酒\貴州茅臺(tái)\絕味食品\安井食品\伊利股份\洽洽食品。

白酒:旺季銷(xiāo)售正常,板塊季報(bào)無(wú)憂,繼續(xù)推薦名酒。近期我們就中秋、國(guó)慶白酒銷(xiāo)售情況與經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行溝通,并走訪部分終端,總體反饋旺季銷(xiāo)售正常,中高端白酒勢(shì)頭良好,具體:1)價(jià)格方面,茅臺(tái)批價(jià)在1650-1720元之間,較前期有價(jià)無(wú)市狀態(tài)有所回歸,五糧液批價(jià)825-840之間,比較穩(wěn)定,國(guó)窖批價(jià)在740元左右;2)庫(kù)存方面,名酒整體庫(kù)存較低,上海某經(jīng)銷(xiāo)商茅臺(tái)庫(kù)存在10-15天,部分經(jīng)銷(xiāo)商考慮寅吃卯糧發(fā)貨政策,并觀望后期價(jià)格走勢(shì),并沒(méi)有全部將計(jì)劃投放市場(chǎng),9月份計(jì)劃基本售完、10月份計(jì)劃執(zhí)行中,五糧液庫(kù)存較低;3)動(dòng)銷(xiāo)情況,整體正常略顯平淡,高端茅臺(tái)比較突出,五糧液、瀘州老窖表現(xiàn)一般,次高端中洋河增速較快,水井加大促銷(xiāo)后表現(xiàn)可觀。結(jié)合我們跟蹤情況,我們對(duì)板塊三季報(bào)做出前瞻,整體反饋板塊季報(bào)無(wú)憂,具體來(lái)看:1)高端穩(wěn)定增長(zhǎng),茅臺(tái)發(fā)貨量略超預(yù)期,旺季加大投放、提前執(zhí)行計(jì)劃以及7月份部分經(jīng)銷(xiāo)商打款節(jié)奏后移,預(yù)估Q3茅臺(tái)發(fā)貨量較去年同期持平略增,推測(cè)能過(guò)萬(wàn)噸;2)次高端仍是板塊風(fēng)口,主要標(biāo)的汾酒、水井、酒鬼均能維持高增速;3)中檔龍頭業(yè)績(jī)繼續(xù)釋放,就我們渠道跟蹤情況看,洋河、口子表現(xiàn)突出,前者實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品和區(qū)域雙驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),后者暢享省內(nèi)價(jià)位升級(jí)。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)對(duì)板塊的影響不必回避但也不必恐慌,依然堅(jiān)持前期判斷即節(jié)后的消化期是關(guān)鍵,我們將持續(xù)跟蹤,但名酒憑借自身品牌、運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)仍會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。基于三季報(bào)及公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性,我們推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等名酒。

大眾品三季度業(yè)績(jī)前瞻:乳制品旺季競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善,調(diào)味品需求預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健;食品綜合關(guān)注存邊際改善催化標(biāo)的。乳制品:消費(fèi)旺季原奶價(jià)格存上漲趨勢(shì),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望較上半年改善。三季度旺季乳品消費(fèi)需求預(yù)計(jì)環(huán)比抬升,疊加飼料價(jià)格走高,全球主要原奶出口國(guó)存減產(chǎn)動(dòng)機(jī),國(guó)內(nèi)呈缺奶現(xiàn)象,奶價(jià)存溫和上漲趨勢(shì)(Q3國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格環(huán)比提升1.5%),龍頭乳企預(yù)計(jì)在成本壓力下握手言和,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善下,預(yù)計(jì)龍頭費(fèi)用率較上半年走低,業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型�改善。調(diào)味品:需求穩(wěn)健向好,費(fèi)用率預(yù)計(jì)穩(wěn)中有落。國(guó)內(nèi)限額以上餐飲增速于6月開(kāi)始企穩(wěn)(Q3單月增速在6%-8%區(qū)間,高于Q2的5-8%),將為調(diào)味品需求穩(wěn)定提供支撐。此外,在提價(jià)后周期預(yù)計(jì)調(diào)味品企業(yè)費(fèi)用率將呈回落趨勢(shì),Q3收入增長(zhǎng)及盈利能力有望保持穩(wěn)健。參考?xì)v史規(guī)律,調(diào)味品龍頭或于19年中步入新一輪提價(jià)窗口期,中期板塊仍具基本面催化,建議積極關(guān)注。食品綜合:關(guān)注業(yè)績(jī)邊際改善及確定性強(qiáng)的標(biāo)的。食品綜合個(gè)股分化較大,建議關(guān)注下半年開(kāi)店進(jìn)程加快的絕味食品,產(chǎn)能釋放有望令收入增速加碼的安井食品,及提價(jià)后業(yè)績(jī)彈性較大的洽洽食品。推薦標(biāo)的:海天味業(yè)、中炬高新、涪陵榨菜、伊利股份、絕味食品、安井食品和洽洽食品。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn),食品安全問(wèn)題,茅臺(tái)渠道管控效果不達(dá)預(yù)期,市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。