以往每年11、12月份中白酒板塊取得絕對及相對收益的概率之高在年內僅次于二季度中的5、6月份。但從近期二級市場表現來看，白酒板塊年末行情已提前上演。
以貴州茅臺(600519.SH)為代表的高端白酒股迭創(chuàng)新高引爆了白酒板塊。僅10月11日，在11只股價創(chuàng)新高的食品飲料類股票當中，白酒股就占據了7個席位，分別是貴州茅臺、洋河股份(002304.SZ)、五糧液(000858.SZ)、口子窖(603589.SH)、沱牌舍得(600702.SH)、伊力特(600197.SH)和古井貢酒(000596.SZ)。
10月12日，貴州茅臺全天縮量窄幅整理，報收544.09元，跌0.27%。全天成交10.7億元，較前收盤大減逾四成。
此前，有統(tǒng)計數據表明，以往每年11、12月份中白酒板塊取得絕對及相對收益的概率之高在年內僅次于二季度中的5、6月份。但從近期二級市場表現來看，白酒板塊年末行情已提前上演。
10月12日，廣州一家大型茅臺經銷商負責人告訴21世紀經濟報道記者，目前，茅臺整體是供不應求，但由于公司對渠道管控非常嚴格，不敢冒險提價。零售價格目前沒有上漲，仍維持在1299元。
“盡管有二批商拿貨價高，我們還是寧愿作零售。一旦倒貨被公司查到，輕則處罰減量甚至取消額度，重則連經銷商資格都會保不住，得不償失。”該負責人坦言。
對此，招商證券在最新發(fā)布的調研報告中指出，預計茅臺三季度發(fā)貨量同比增長40%以上，疊加產品升級及系列酒因素，收入增速有望更快，同時公司運用云商平臺等手段，成功平抑終端價格，化解公司最大風險。無論是短期報表的增速，還是未來良性發(fā)展，都再超市場預期。報告甚至對茅臺二級市場股價作出了上調至640元目標價的預判。
茅臺全年旺銷
“雖然三公消費被嚴控，但老百姓消費升級空間已經打開，目前，包括婚宴、 家宴及名企商務宴請在內的消費已成為需求主力軍。”前述廣州大型茅臺經銷商負責人進一步表示。“以往，包括中秋和春節(jié)兩個節(jié)日在內的銷量占全年銷售占比五成以上，但今年以來都分不清淡旺季了，可以說全年旺銷，根本就不愁賣。現在，我們發(fā)愁的是，拿不到更多的銷售配額。”
招商證券研報中亦提到，目前，茅臺終端整體動銷不錯，門店限售2瓶或1箱成各地常態(tài)。針對市場擔心公司2019-2020年供給不足的疑慮，報告表示，從三季度發(fā)貨及股東大會反饋來看，公司提升出酒率，同時仍有不少老酒可供年份酒增量，基酒緊缺狀態(tài)較前期預測略小，但整體供應仍偏緊張，預計明年二季度新老基酒青黃不接情況，較2017年更加明顯。
另外，公司在今年中秋國慶，運用茅臺云商平臺控價措施明顯，給予公司更多提價后市場管理的信心，預計今年春節(jié)旺季后提價概率提升。對比茅臺歷史提價幅度，若批價維持在1400元-1500元的水平，預計提價15%-20%，2019年后供需缺口進一步加大，后續(xù)仍有望繼續(xù)提價。
當天，滬上一家大型私募機構進行的草根調研結果也表明，今年雙節(jié)期間，茅臺終端需求仍然旺盛。經銷商庫存仍然偏緊，如上海、安徽終端部分KA門店(重點大型賣場)仍處于缺貨狀態(tài)。
該私募機構負責人指出，茅臺供求緊張關系沒有改變，渠道對于茅臺未來價格上漲預期仍未改變，預計茅臺至2018年春節(jié)維持1300元-1500元價格區(qū)間波動，經銷商普遍仍有惜售和提前備貨的心態(tài)。
華創(chuàng)證券分析師曹巖表示，渠道調研顯示，茅臺酒的上半年的發(fā)貨量在1.2萬-1.3萬噸，預計今年全年在2.7萬噸以上。由于終端門店供給緊張，部分終端價已突破1500元，其維持2017-2019年茅臺酒仍將供不應求的判斷。
景氣度進一步確認
近期市場草根跟蹤結果顯示，高端和次高端白酒銷售情況非常良好。特別是今年雙節(jié)引爆白酒市場，多家酒廠銷售超預期。如洋河全年銷售任務提前完成;茅臺醬香酒銷售收入同比增長226%，提前100天完成銷售任務;瀘州老窖高端酒銷售火爆，國慶前兩天下發(fā)停貨文件，停止接受國窖1573經典裝訂單。
天貓酒類行業(yè)負責人表示，消費者在線上購買酒水的行為習慣已經逐漸養(yǎng)成，天貓作為線上酒水消費的第一大平臺，今年節(jié)前天貓酒水的消費同比提升了150%。茅臺、五糧液、洋河等官方旗艦店銷售火爆，品牌直營的官方旗艦店既滿足了消費者對正品的訴求，也保證了貨品的供應充足，領跑線上酒水市場。
另據安信證券問卷調查表明，多數白酒企業(yè)反饋2017年中秋旺季為2013年以來最旺，行業(yè)景氣向好進一步得到確認。調研反饋一致認為，2017年中秋旺季表現最為明顯的仍是200元以上品牌白酒，即主要是次高端和高端，以及部分地產白酒的中高端品種(受益區(qū)域內消費升級)。
其中，茅臺云商2.0解決了長期困擾茅臺的價格管控問題，能夠有效化解政治和周期風險，同時實現了精準大數據營銷，找到了消費人群所在，兩者共同增強了業(yè)績穩(wěn)健性并提升估值溢價。未來，茅臺逐年穩(wěn)步提價可行性加大，行業(yè)景氣周期拉長。
10月11日，瀘州老窖發(fā)布漲價通知文件顯示，即日起52度國窖1573經典裝商超及酒行渠道新零售價格調至969元每瓶，也就是說，在此前899元零售價基礎上漲價70元。此次國窖1573經典裝漲價后，其終端零售價已與五糧液普五持平。
同樣，次高端白酒方面，前期劍南春提價舉措于國慶期間得到部分執(zhí)行，核心單品52度水晶劍終端實際成交價已逼近400元，相比國慶前提升約20-25元;受其帶動，水井坊臻釀八號實際成交價也上挺10-20元，大幅放量同時渠道利潤同向改善，次高端白酒也正處于基本面最好的時期。
截至當天，白酒板塊中，洋河股份已率先發(fā)布了三季報業(yè)績預告。公司預計前三季完成凈利潤532307.42萬元至580699.01萬元，同比增長幅度為10%至20%。公司表示，今年以來，白酒行業(yè)進入新一輪增長期，公司積極把握消費升級趨勢，扎實推進各項工作，實現了中高端產品銷售持續(xù)增長。
安信證券調研結果還稱，從三季度情況來看，白酒板塊整體今年前三季銷售增速逐季加快，預計白酒板塊第三季增長加速標的的占比將超80%。同時，由于2018年政策面擾動將顯著弱于2017年，高端白酒量價穩(wěn)步上漲可期，行業(yè)向上趨勢十分明確，估值切換將會提前，并拉長高端白酒乃至整個白酒板塊投資周期。
