看好三季度預計迎來業(yè)績邊際改善的白酒板塊

投資要點：

本周行業(yè)觀點：看好三季度預計迎來業(yè)績邊際改善的白酒板塊

建議關注節(jié)日催化下白酒業(yè)績改善。高端白酒由于在宴請、送禮場景中具有需求粘性，隨著經(jīng)濟恢復對高端酒的商務需求增多，節(jié)日到來高端酒消費和作為禮品的需求增多，京東超市消費大數(shù)據(jù)顯示“雙節(jié)”黃金周期間白酒、紅酒、啤酒、洋酒等酒水品類的銷售量均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢，白酒品類受國慶中秋“雙節(jié)”期間禮贈需求提升拉動明顯，白酒禮盒類產(chǎn)品的銷量達到去年同期的5倍以上。長期看，隨著我國高凈值人群數(shù)目的增多，高端酒市場具有較大擴容空間，看好貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。中高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚會宴請，國慶期間由于出游受到一定限制，歸家探親增多，家宴聚會增多，同時婚宴迎來一定程度的補償性舉辦，中高端白酒消費和送禮需求增長，建議關注白酒板塊的邊際改善。

9月全國白酒價格指數(shù)普漲，今年9月，全國白酒商品批發(fā)價格定基指數(shù)為105.07，上漲5.07%。其中，名酒價格指數(shù)為105.97，上漲5.97%。

受非洲豬瘟影響，豬價一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預計10個月左右時間。故預計2020年9月份開始，生豬出欄會慢慢增加，豬價會慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊。但由于目前非洲豬瘟仍然存在，中小戶補欄積極性不高，雖然防疫措施做的好的上市公司產(chǎn)能恢復和擴大較多，但規(guī)�；�養(yǎng)殖項目需要政府審批所需時間較長，因此生豬養(yǎng)殖總量增長仍然不多，產(chǎn)能仍處于慢慢增加的過程，預計豬價大幅下跌可能性不大，而是處于更長時間的緩慢下跌，這也為屠宰肉制品上市公司產(chǎn)能擴建贏得時間。此外，隨著國家環(huán)保政策趨嚴，尤其是非洲豬瘟的嚴控下，屠宰行業(yè)集中度快速提升，有利于大型屠宰廠實現(xiàn)“量利齊升”。肉制品方面，雖然高溫肉制品比較成熟，但面向餐飲和家庭餐桌消費的低溫肉制品、調(diào)理肉制品、醬鹵肉制品等半成品預制菜因為餐飲租金人工高企、年輕人廚房簡單化生活方式而大幅增加�；�于長期看好屠宰肉制品行業(yè)發(fā)展邏輯，短期有望受益生豬后周期，故重點推薦龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。

同時，建議關注國內(nèi)疫情有效控制帶來消費復蘇和購物中心及街邊　　人流量增加，使得公司業(yè)績環(huán)比改善逐漸復蘇的板塊，如休閑鹵制品，連鎖母嬰店，重點推薦愛嬰室。調(diào)味品板塊受益于餐飲復蘇帶來的餐飲端放量，建議關注海天味業(yè)，天味食品。

現(xiàn)階段，結(jié)合業(yè)績增長確定性和估值情況，我們重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展、海天味業(yè)。同時，鑒于疫情后期消費復蘇和經(jīng)濟復蘇對食品飲料行業(yè)的邊際改善，以及長期來看食品飲料行業(yè)受益消費升級而具有的成長性，維持行業(yè)評級為“推薦”。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)，根據(jù)京東數(shù)據(jù)，五糧液普五第二代經(jīng)典52度濃香型白酒500ml、洋河夢之藍(M3)(52度)500ml和瀘州老窖國窖157352度濃香型白酒500ml的最新價格分別為1265元/瓶、599元/瓶和1299元/瓶，自2019年2月1日起至今，當年的茅臺酒在京東商城上無現(xiàn)貨可售;乳品行業(yè)，2020年9月23日數(shù)據(jù)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格為3.89元/公斤，同比增長4.30%;肉制品行業(yè)，2020年3月，能繁母豬存欄量為2164萬頭，同比降低19.10%，環(huán)比增長2.80%;仔豬、生豬價格環(huán)比下降，豬肉價格環(huán)比上升。2020年10月2日的最新價格分別為116.05元/千克、33.42元/千克和50.45元/千克，同比變化+62.26%、+17.14%、+27.37%，環(huán)比變化-1.82%、-0.95%、+0.90%;10月2日豬糧比價為14.53，環(huán)比變化+0.76%。

啤酒行業(yè)，2020年8月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量377.70萬千升，同比變化-3.80%。從進出口來看，2020年8月份國內(nèi)啤酒進口73710千升，同比-1.24%，進口單價為1123.19美元/千升，同比-3.17%。