三季報重點關(guān)注乳品及調(diào)味品和白酒 薦5股

3季報重點關(guān)注乳品、調(diào)味品、白酒。3季度乳業(yè)和調(diào)味品龍頭有望保持較快增速，繼續(xù)推薦伊利股份和中炬高新。根據(jù)近期華南、華中渠道調(diào)研，預(yù)計伊利3季度收入可增15%以上;根據(jù)最新草根調(diào)研，預(yù)計中炬高新3季度收入可保持上半年增速。白酒高端和次高端均有機(jī)會，繼續(xù)推薦山西汾酒、貴州茅臺、五糧液。山西汾酒10月取消渠道直接費用支持，改為重點市場定向投入，3季度經(jīng)銷商打款的動力很高;貴州茅臺8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市場價格。

中銀觀點一周市場回顧-乳制品、調(diào)味品、白酒繼續(xù)領(lǐng)漲。上周食品飲料上漲3.5%，跑贏滬深300指數(shù)3.6pct，其中乳品(7.6%)、調(diào)味品(3.8%)、白酒(3.1%)領(lǐng)漲。3季度乳品和調(diào)味品龍頭保持較快增速，茅臺價格節(jié)前企穩(wěn)反彈，白酒向好邏輯不變，這三個子行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司都是年底估值切換的好品種。

3季報重點關(guān)注乳品、調(diào)味品、白酒。10月選股圍繞3季報來展開，子行業(yè)可以重點關(guān)注乳品、調(diào)味品、白酒，容易出現(xiàn)超預(yù)期的品種，推薦山西汾酒、伊利股份、中炬高新、貴州茅臺、五糧液。

3季度乳業(yè)和調(diào)味品龍頭有望保持較快增速，繼續(xù)推薦伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超預(yù)期，原料成本溫和上漲，伊利充分享受消費升級。根據(jù)我們近期華南、華中渠道調(diào)研判斷，估計伊利3季度收入可增15%以上，利潤彈性較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級，三四線城市需求爆發(fā)，原料成本溫和上漲有利于競爭格局改善，奶粉注冊制落地帶來渠道補(bǔ)庫存。(2)中炬高新業(yè)績彈性高，價值被低估。根據(jù)最新草根調(diào)研，估計3季度收入可保持上半年增速，消費升級推動調(diào)味品集中度提升，大股東風(fēng)波漸平，公司產(chǎn)品銷售和內(nèi)部挖潛都可提速，17-19年業(yè)績彈性較高，扣除土地，17年P(guān)E25-30倍，對比海天，增速更快的中炬價值被低估。

白酒高端和次高端均有機(jī)會，繼續(xù)推薦山西汾酒、貴州茅臺、五糧液。

節(jié)前茅臺價格出現(xiàn)回升，經(jīng)銷商調(diào)貨價回升至1,350以上，五糧液價格穩(wěn)定在800-810元。只要茅臺價格不明顯跌破1,300，整個行業(yè)向好的邏輯就不會被打破，全行業(yè)各價格帶產(chǎn)品仍有向上提升的空間。山西汾酒10月取消渠道直接費用支持，改為重點市場定向投入，3季度經(jīng)銷商打款的動力很高。貴州茅臺8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市場價格。

因此我們判斷3季報山西汾酒和貴州茅臺均有望實現(xiàn)高速增長。

行情回顧上周滬深300下跌0.03%，食品飲料行業(yè)上漲3.5%。食品飲料板塊中，乳品行業(yè)漲幅最大，上漲7.6%;葡萄酒行業(yè)跌幅最大，下跌0.4%。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化進(jìn)口大麥8月數(shù)量環(huán)比+8.3%，同比+62.5%，單價環(huán)比+1.7%，同比-8.4%;進(jìn)口豬肉8月數(shù)量環(huán)比-4.7%，同比-56.6%，單價環(huán)比-4.8%，同比-18.8%;原奶上周價格環(huán)比+0.3%，9月均價同比+0.3%;生豬上周價格環(huán)比-0.9%，9月均價同比-19.6%，仔豬上周價格環(huán)比-1.3%，9月均價同比-30.0%;豬糧比8.61:1。

風(fēng)險提示 茅臺放量導(dǎo)致價格下行、原料成本上漲幅度超預(yù)期。